滬倫通推出前的一切準備工作都在快速推進。昨日，證監(jiān)會發(fā)布實施《關于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務的監(jiān)管規(guī)定（試行）》（下稱《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》），滬倫通創(chuàng)新業(yè)務的各項監(jiān)管規(guī)則正式敲定。業(yè)內(nèi)人士認為，《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》的發(fā)布實施，為滬倫通推出正式鳴響了政策發(fā)令槍。

《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》自8月31日起公開征求意見，征求意見期滿后，證監(jiān)會根據(jù)市場各方提出的意見建議對其進行了修改完善。該規(guī)定征求意見過程中，滬倫通的其他各項配套制度規(guī)則，以及技術方面的準備也在同步進行。市場相關機構(gòu)、基礎股票發(fā)行人、存托及托管機構(gòu)等在過去一個月里開展了大量的準備工作。

按照既定時間表，滬倫通擬于今年年內(nèi)正式啟動交易，屆時將出現(xiàn)滬倫兩地市場企業(yè)互掛首單。另據(jù)上證報記者獲悉，按照當前工作進度，滬倫通最早可能于12月初成行。

證監(jiān)會官方網(wǎng)站昨日發(fā)布的信息稱，《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》與征求意見稿相比進行了一些修改完善，內(nèi)容涉及境內(nèi)上市公司在境外發(fā)行存托憑證（GDR）后的限制兌回期、境外基礎證券發(fā)行人在境內(nèi)發(fā)行存托憑證（CDR）后實施配股等。

《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》共三十條，主要內(nèi)容包括如下五方面：

一是明確了滬倫通CDR發(fā)行的審核制度，對相關核準程序、申報文件清單、保薦盡調(diào)、會計審計安排和CDR核準數(shù)量上限等作出了規(guī)定。

二是明確了CDR的跨境轉(zhuǎn)換制度安排，對境內(nèi)證券公司參與跨境轉(zhuǎn)換的條件及相關資產(chǎn)和投資行為等作出規(guī)定。

三是明確了CDR持續(xù)監(jiān)管要求，對季度報告、重大資產(chǎn)重組等事項作出差異化安排。

四是明確了境內(nèi)上市公司境外發(fā)行GDR的監(jiān)管安排。對GDR發(fā)行條件、發(fā)行價格、限制兌回期以及參與GDR跨境轉(zhuǎn)換的境外券商和存托人作出規(guī)定。

五是強化了監(jiān)管執(zhí)法要求，明確了相關市場參與主體的法律責任。

根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布的信息，下一步，證監(jiān)會還將會同有關方面繼續(xù)做好滬倫通的準備工作，并堅定不移推進我國資本市場對外開放。上海證券交易所和中國證券登記結(jié)算有限責任公司（簡稱“中國結(jié)算”）也將進一步完善與滬倫通業(yè)務相關的配套規(guī)則。

除《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》快速落地外，進入10月，滬倫通的準備工作可謂駛?cè)肓丝燔嚨?。上證報記者獲悉，10月15日至11月中旬，上交所將向券商開放全天候測試環(huán)境。券商端在完成系統(tǒng)開發(fā)等工作后，將根據(jù)自身準備情況接入測試環(huán)境，通過測試后向上交所提交開通交易權限的申請。本月底起，上交所還將安排三場全網(wǎng)測試，測試內(nèi)容包括業(yè)務功能、業(yè)務系統(tǒng)、應急場景、故障演練等。

同日，中國結(jié)算發(fā)布了《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證登記結(jié)算業(yè)務實施細則（試行）（征求意見稿）》（簡稱“《細則》”），向各市場參與主體公開征求意見。

據(jù)悉 《細則》的主要內(nèi)容包括：參與方管理原則；中國存托憑證業(yè)務中，證券賬戶設置、初始登記、生成兌回登記、公司行為業(yè)務等內(nèi)容；全球存托憑證業(yè)務中，證券賬戶設置、新增基礎股票登記、生成兌回等內(nèi)容；存托憑證相關稅費及證券結(jié)算風險基金的收取方式。

關于中國存托憑證（簡稱“CDR”）的生成登記問題，為提高CDR的生成效率，縮短中國跨境轉(zhuǎn)換機構(gòu)補充CDR供給的時間，CDR的生成登記采取了由上海證券交易所接收申報指令，日間CDR可交易，日終中國結(jié)算根據(jù)生成數(shù)據(jù)記增CDR 份額的做法?！都殑t》第六條第一款對此進行了明確。

而對于全球存托憑證業(yè)務（指：上交所上市公司在倫交所上市的存托憑證）中的基礎股票結(jié)算方式問題，中國結(jié)算在“起草說明”中表示，全球存托憑證的存托人和開展跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務的境外證券經(jīng)營機構(gòu)參與境內(nèi)基礎股票交易和結(jié)算時，既可采取“證券公司結(jié)算模式”（通過證券公司交易和結(jié)算），也可采取“QFII模式”（通過證券公司交易、由商業(yè)銀行負責托管和結(jié)算）。《細則》對此未作限制，為上述境外機構(gòu)的市場化選擇留有空間。

該《細則》的反饋意見截止期為2018年10月19日（周五）。

延伸閱讀

滬倫通，就快通!

上交所就“1+3”規(guī)則公開征求意見

12日晚間，在證監(jiān)會正式發(fā)布《關于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務的監(jiān)管規(guī)定（試行）》后，上海證券交易所亦火速對外發(fā)布通知，就滬倫通相關配套業(yè)務規(guī)則公開征求意見。本次征求意見的業(yè)務規(guī)則包括“一個辦法”“三個指引”，涉及發(fā)行、上市、交易、跨境轉(zhuǎn)換、持續(xù)監(jiān)管等諸多環(huán)節(jié)。上交所表示，此次征求意見的截止時間為2018年10月19日。此后上交所將根據(jù)市場各方意見，對滬倫通相關業(yè)務規(guī)則進行修改完善，履行相關決策和審批程序后正式向市場發(fā)布。

“一個辦法”統(tǒng)領

“一個辦法”“三個指引”，即《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法（征求意見稿）》（下稱《暫行辦法》）和《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國存托憑證上市預審核業(yè)務指引（征求意見稿）》、《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務指引（征求意見稿）》（下稱《跨境轉(zhuǎn)換指引》）和《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國存托憑證做市業(yè)務指引（征求意見稿）》（下稱《做市指引》）。

上交所表示，《暫行辦法》是上交所專門規(guī)范滬倫通業(yè)務的基本業(yè)務規(guī)則，對滬倫通業(yè)務進行了全面、綜合的規(guī)范。為體現(xiàn)滬倫通業(yè)務的制度特色，《暫行辦法》作出了一些具有針對性的制度安排。例如，中國存托憑證實行上市預審核制度，采取競價交易與做市商制度相結(jié)合的混合交易方式，特定情形下適當放寬漲跌幅等。

在內(nèi)容上，《暫行辦法》規(guī)定了中國存托憑證的上市審核、初始流動性建立、上市及退市等內(nèi)容。例如，明確了中國存托憑證上市條件，包括公開發(fā)行條件、總市值（200億元）、倫交所上市年限（上市3年且主板高級上市滿1年）、初始規(guī)模（5000萬份及5億元市值以上）。同時，暫行辦法還明確中國存托憑證持續(xù)信息披露基本要求與原則、定期報告和臨時報告以及其他相關事項。

《暫行辦法》同時規(guī)定了中國存托憑證投資者適當性管理制度，以及交易與跨境轉(zhuǎn)換機制。例如明確了中國存托憑證的差異化交易機制，如做市商制度、漲跌幅限制、上市首日價格基準、除權除息安排等。明確了跨境轉(zhuǎn)換的運作和監(jiān)管要求，對跨境轉(zhuǎn)換的業(yè)務流程、跨境轉(zhuǎn)換機構(gòu)的備案管理和合規(guī)運作要求、糾錯機制和虛增中國存托憑證處理等作出了具體規(guī)定。

《暫行辦法》還強化投資者保護和風險防范安排。考慮到滬倫通業(yè)務在境內(nèi)資本市場是新生事物，并且具有跨境轉(zhuǎn)換安排，投資者、相關境內(nèi)機構(gòu)均缺乏實踐經(jīng)驗，對投資者保護和風險防范做了針對性安排。例如，僅允許機構(gòu)投資者和具有300萬元以上證券資產(chǎn)的個人投資者參與中國存托憑證交易，通過特殊交易機制安排防范本地市場流動性及價格的重大異常等。

“三指引”細化三大機制

上交所還制定了相關配套業(yè)務指引，對《暫行辦法》確立的上市預審核、做市商、跨境轉(zhuǎn)換等機制分別作出細化規(guī)定。

上市預審核方面，業(yè)務指引做出了原則規(guī)定，中國存托憑證的境外基礎證券發(fā)行人（簡稱境外發(fā)行人）應當向上交所提交上市預審核申請，并由上交所代為向中國證監(jiān)會提交公開發(fā)行申請文件。同時，業(yè)務指引還對上市預審核受理、初審、反饋意見的回復、上市委員會審核、出具上市預審核意見、預披露、申請復核等上市預審核流程及時限進行了明確規(guī)定。

跨境轉(zhuǎn)換機制是國際存托憑證市場的通行慣例，也是實現(xiàn)滬倫通兩個市場互聯(lián)互通的主要方式。為降低市場的成本，上交所對跨境轉(zhuǎn)換參與主體實行備案制，符合條件的機構(gòu)完成備案后即可開展跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務。全球存托憑證存托人辦理全球存托憑證生成與兌回業(yè)務也僅需在上交所備案。

上交所表示，提升跨境轉(zhuǎn)換效率是發(fā)揮滬倫通存托憑證定價效率的關鍵。為使滬倫通存托憑證的供給與需求相適應，避免存托憑證與基礎證券價格出現(xiàn)大幅偏離，《跨境轉(zhuǎn)換指引》確定了在目前條件下可實現(xiàn)的效率較高周期較短的生成與兌回流程，保證滬倫通存托憑證跨境轉(zhuǎn)換效率，維護市場平穩(wěn)運行。

同時，為降低跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務對現(xiàn)有市場影響，維護市場穩(wěn)定，《跨境轉(zhuǎn)換指引》對跨境轉(zhuǎn)換參與主體實行嚴格監(jiān)管，規(guī)定了跨境轉(zhuǎn)換主體賬戶備案、托管人信息報送與監(jiān)督管理等內(nèi)容，同時明確了境內(nèi)接受委托的會員對英國跨境轉(zhuǎn)換機構(gòu)與全球存托憑證存托人的監(jiān)督管理義務，確保跨境轉(zhuǎn)換機構(gòu)開展跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務合法合規(guī)。

上交所表示，滬倫通市場聯(lián)接倫敦與上海兩地市場，考慮到兩地交易時間差異較大以及投資者對產(chǎn)品熟悉度較低，做市商機制對市場的穩(wěn)健發(fā)展具有重要意義。因此，上交所引入中國存托憑證做市商制度，并制定《做市指引》。

《做市指引》采取在全面性基礎上保持適當靈活性的原則。一方面，《做市指引》對做市商資格管理、權利與義務、監(jiān)督管理等各個環(huán)節(jié)做出整體的基礎性規(guī)定，為做市商業(yè)務的開展提供制度支持。另一方面，《做市指引》對做市商報價指標要求、做市商評價指標、交易費用減免等，僅做出了原則性規(guī)定，對于具體評價指標、標準和計算方法等將在業(yè)務指南及做市協(xié)議中明確，為未來根據(jù)業(yè)務發(fā)展和市場情況對這些指標的調(diào)整留出了靈活的空間。

《做市指引》具有“滬倫通”業(yè)務特征。由于中國存托憑證做市標的是以英國證券為基礎的中國存托憑證，具有較大的特殊性，因此在做市商準入管理中，為保證做市商充分了解國際市場與國際證券業(yè)務，要求申請做市商的機構(gòu)需具備三年以上國際證券業(yè)務經(jīng)驗。與此同時，為促進境內(nèi)投資者對投資標的了解，《做市指引》要求做市商應當推動本公司研究團隊對其做市的中國存托憑證及其基礎股票開展相關研究。