我國目前的房產(chǎn)稅體系稅種繁多，尚未將居民住房全面納入征稅范圍，整體征稅稅額較輕，對地方政府收入貢獻不大。前期房產(chǎn)稅滬渝試點效果不顯著，我國的房產(chǎn)稅試點推廣陷入停滯。房產(chǎn)稅在全國推廣實際上能夠促進房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展，并在一定程度上緩解地方政府對土地財政的依賴。

方正證券表示，預期房產(chǎn)稅最快2020年完成立法，2022年開始全國落地征收。2017年，初步明確“立法先行、充分授權(quán)、分步推進”的原則和按照“評估值”征收房產(chǎn)稅的辦法。今年以來，不同層級不同部門的領導不僅就房地產(chǎn)稅的表態(tài)日益密集，其中也不乏具體配套政策的落地。但目前立法以及實施細則仍然存在較多爭議與難題，制度難題需要逐一解決，房產(chǎn)信息不充分等技術(shù)難點和歷史遺留問題仍有待突破。

房產(chǎn)稅收入短期難以替代土地出讓收入。根據(jù)測算，在中性情況下全國一年房產(chǎn)稅的收入可以達到9070億元（假設房產(chǎn)稅稅率為0.8%，整體免征比例為50%）。而在敏感性分析下，全年房產(chǎn)稅收入范圍約為0.27萬億元~1.81萬億元，預計僅占土地出讓收入的6.6%~44%。在當前地方政府對土地出讓金依賴程度較高的情況下，難以達到完全取代土地出讓收入的目的。并且由于一線、二線和三四線城市間房價的巨大差異，各地平均征收的房產(chǎn)稅收入也相差甚遠，預計一線城市平均房產(chǎn)稅收入貢獻最多。

方正證券認為，房產(chǎn)稅對居民支出整體影響不大，長期對房價不具備決定作用。

在中性假設下，以2017年數(shù)據(jù)進行測算，全國城鎮(zhèn)人均房產(chǎn)稅支出約為1116元，約占當年人均可支配收入的3.07%，人均房產(chǎn)稅支出占人均可支配收入比重較低。但由于房價差異，一線城市人均房產(chǎn)稅稅負相對較大。房產(chǎn)稅出臺可能會引起市場短期的波動，但從長期來看，供求關(guān)系還是影響房價的最關(guān)鍵因素。

目前房產(chǎn)稅處于立法推進階段，方正證券預計最快2020年完成立法，2022年開始全國落地征收。從短期來看，房產(chǎn)稅的征收可能會對市場帶來暫時的量價的下行壓力；從中期來看，房產(chǎn)稅征收后，地方財政收入不再單純依賴賣地，地價的趨勢性下滑對建立房地產(chǎn)市場的長效機制有明顯作用；從長期來看，市場走勢仍然決定于供需關(guān)系，即房產(chǎn)稅對于市場的中長期影響較小。建議關(guān)注具備業(yè)績持續(xù)性的增長類龍頭公司萬科A、保利地產(chǎn)，資源豐富類央企招商蛇口，高速增長類公司新城控股、陽光城。