20日，兩市窄幅震蕩，截至收盤，上證指數(shù)下跌0.06%，深證成指下跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.34%。連續(xù)兩日大漲之后，市場轉(zhuǎn)向調(diào)整，分化如期而至，市場熱點缺乏，成交縮量，個股跌多漲少。

分析人士表示，大盤在周三放量上漲后，昨日快速縮量，熱點持續(xù)性并不理想，反彈不會一帆風(fēng)順，基建板塊仍可關(guān)注。而在熱點匱乏之下，市場出現(xiàn)指數(shù)漲個股不漲的情況，不少投資者開始購買指數(shù)ETF作為底倉。

市場初現(xiàn)分化

昨日，滬深兩市股指全天維持窄幅震蕩走勢，市場熱點散漫，成交額有所萎縮。上證指數(shù)成交1049億元，較前一交易日1401億元的成交額縮量明顯，深證成指成交1455億元，較前一交易日1798億元的成交額縮量明顯。

市場再度縮量，市場人士表示，市場經(jīng)過兩天的帶量反彈后，昨日呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢，屬于正常的技術(shù)性調(diào)整范圍。

從盤面上來看，昨日市場熱點缺乏，表現(xiàn)分化，多個行業(yè)指數(shù)下跌，其中國防軍工板塊跌幅超過1%，上漲幅度最大的休閑服務(wù)板塊上漲0.65%。從概念板塊上來看，近七成以上概念板塊下跌，稀土永磁板塊“一枝獨秀”，漲幅超過3%,板塊內(nèi)寧波韻升、銀河磁體、中鋼天源漲停，北礦科技、五礦稀土漲幅超過5%。周二表現(xiàn)強勢的基建板塊昨日午后有所拉升，山東路橋漲停，申萬一級建筑材料指數(shù)上漲0.37%。個股跌多漲少，兩市正常交易的個股上漲分別為1179只，下跌2160只，較連續(xù)普漲的交易日來看分化明顯。

值得注意的是，在市場分化，窄幅震蕩之下，昨日北上資金凈流入49.73億元，創(chuàng)近期以來新高。

分析人士表示，連續(xù)兩天的普漲反彈之后，滬指最大漲幅已達(dá)百點，同時北上資金大幅凈流入，預(yù)示后市相對樂觀，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策加碼利好股市運行，市場底部基礎(chǔ)較為穩(wěn)固，反彈是確定性事件，但行情出現(xiàn)震蕩反復(fù)也屬正常。

ETF成配置首選

在連續(xù)兩個交易日大漲和昨日窄幅震蕩的行情之下，不少個股出現(xiàn)了賺指數(shù)不賺錢的情況。周二以來，上證指數(shù)累計上漲2.90%，深證成指上漲2.91%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.80%。

而從個股情況來看，近三個交易日，僅有1357只個股累計漲幅超過2.90%，除去鵬鼎控股、鄭州銀行等幾只未開板新股外，山東路橋以三連板位居漲幅榜前列；跑輸滬指的個股達(dá)到2198只，飛馬國際、必康股份、四川金頂均以連續(xù)跌停位居跌幅榜前列。而近三個交易日漲幅不超過2%的個股也達(dá)到了1555只，由此可見選股難度之大。在近三個交易日，超6成個股漲幅未跑贏滬指。超過4成個股漲幅至少落后滬指0.9%。

在市場分化，個股漲幅跑不贏指數(shù)，板塊上漲持續(xù)性不明顯的情況下，有市場人士對記者表示：“這樣的行情不好操作，周二上漲了之后，周三進(jìn)去追漲，但并沒有追到上漲幅度較大的個股，到了今天，雖然指數(shù)只下跌一點點，但我的股票下跌還是挺明顯的，而如果在今天市場震蕩中建倉，可能得繼續(xù)煎熬了。”

有私募人士對記者表示，從2010年至今的區(qū)間觀察，上證綜指、深證成指、中小板估值均低于歷史均值水平，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的估值水平也已處于歷史低位水平，A股投資價值凸顯，但市場表現(xiàn)分化，選股難度增加，買了一部分交易型開放式指數(shù)基金（ETF）作為底倉。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月14日，上周上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板及中證500指數(shù)基金凈申購金額分別為30.95億元、24.07億元、20.47億元及13.21億元，較上周大幅回升。從年初到9月14日，上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板及中證500指數(shù)基金累計凈申購75.92億元、187.74億元、301.71億元及256.02億元。

而在主力資金上周連續(xù)凈流出的情況下，ETF凈申購資金成為市場中寶貴的增量資金來源。前述私募人士對記者表示，方向未明，估值已低，市場易上難下，但選股難的當(dāng)下可以考慮配置ETF作為底倉布局反彈。

新方法布局A股

當(dāng)前A股市場國際化進(jìn)程不斷推進(jìn)，A股納入國際資本市場的步伐也不斷加快，外資在我國資本市場的參與度不斷加深，A股進(jìn)入新生態(tài)。招商證券策略分析師張夏提出，未來一個簡單的策略就是買入外資持續(xù)加倉的股票，建議關(guān)注外資持股比例較高的股票。

張夏表示，外資選股的基本思路是精選龍頭，兼顧價值成長，部分股票的持股占自由流通股比例已經(jīng)超過30%。在金融地產(chǎn)資源品等傳統(tǒng)行業(yè)，行業(yè)格局相對固定，外資持股明顯以大為美，積極配置確定性高的大盤藍(lán)籌。消費服務(wù)類行業(yè)上，外資集中持倉白馬股，在行業(yè)集中度提升背景下，尤其偏愛具有行業(yè)定價權(quán)的公司，且公司股息率基本處于行業(yè)偏上水平。TMT行業(yè)上，外資不僅重倉持有穩(wěn)定增長的龍頭，也積極布局持續(xù)投入研發(fā)、成長性較高的細(xì)分龍頭。陸股通整體持倉較A股取得了明顯的超額收益，截至目前陸股通總體持股相對上證綜指/滬深300有近27%/14%的累積超額收益。

張夏建議，關(guān)注低估值、業(yè)績優(yōu)、高股息的股票以及外資持股比例較高的股票，尤其行業(yè)龍頭。外資已成為A股市場主要增量資金之一，滬倫通的推進(jìn)有利于擴(kuò)大外資流入，且外資會進(jìn)一步集中持有優(yōu)質(zhì)龍頭，將對個股流動性和估值定價權(quán)產(chǎn)生較大影響。

廣發(fā)證券策略團(tuán)隊表示，用新方法投資，第一，當(dāng)前成長股估值體系重塑，需要根據(jù)成長性是否來自新的供需關(guān)系、是否來自產(chǎn)業(yè)層面的廣義內(nèi)生作為“成長產(chǎn)業(yè)鏈”的標(biāo)準(zhǔn)。未來把握“消費升級+科技革命”的新成長時代。第二，A股延續(xù)“以龍為首”的交易邏輯，絕對收益機(jī)構(gòu)投資者占比提升、全球化、供給側(cè)改革提升上市公司質(zhì)量等邊際變化共同構(gòu)成了A股護(hù)城河理論基礎(chǔ)，應(yīng)該精選出“寬護(hù)城河”A股標(biāo)的。

廣發(fā)證券進(jìn)一步表示，可以從大類資產(chǎn)角度看債股聯(lián)動，新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)波動下行，周期輪動在債股聯(lián)動上的映射預(yù)計淡化。未來債股聯(lián)動方向更取決于盈利和折現(xiàn)率的邊際變化。若盈利邊際上行>利率邊際上行，股票上漲；盈利邊際上行<利率邊際上行，股票下跌。

而對于當(dāng)前的市場，國泰君安證券策略分析師李少君表示，加倉時機(jī)到來，重點關(guān)注制造業(yè)中的TMT；周期板塊受益大基建鏈條的品種與消費板塊中業(yè)績估值處于合理位置的品種也將在金秋行情中有積極的表現(xiàn)。制造業(yè)中的TMT推薦計算機(jī)、軍工、電子、通信，從細(xì)分領(lǐng)域亮點來看，計算機(jī)在云計算、電子在5G和半導(dǎo)體、通信在5G、軍工在飛機(jī)。周期板塊看好大基建受益鏈條品種，消費板塊更重視自下而上選業(yè)績估值高匹配度的品種。