9月20日上午9：30，港交所200公斤的大鑼再次敲響，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（3690.HK）（以下簡稱“美團(tuán)”）正式在港交所掛牌上市。美團(tuán)發(fā)行價(jià)69港元，開盤價(jià)72.9港元，盤中最高價(jià)觸及74港元。截至午盤，較發(fā)行價(jià)69港元上漲5.58%，總市值近4000億港元（約510億美元），超越小米（3724億港元）和京東（389億美元）。

美團(tuán)是繼小米之后第二家在香港上市的同股不同權(quán)架構(gòu)的內(nèi)地公司。與小米當(dāng)初上市時(shí)“待遇”一致，根據(jù)港交所公告，美團(tuán)在掛牌交易的同時(shí)，美團(tuán)期貨及期權(quán)也將同步推出，發(fā)行商可于上市當(dāng)日將美團(tuán)衍生權(quán)證掛牌買賣，美團(tuán)也在上市當(dāng)日納入認(rèn)可賣空指定證券名單。

邀外賣騎手共敲鑼 致辭感謝喬布斯

和順豐邀請(qǐng)快遞員工一起上市敲鐘時(shí)相似，在美團(tuán)上市現(xiàn)場，美團(tuán)創(chuàng)始人王興和兩名美團(tuán)外賣騎手代表一起敲響銅鑼。

王興在現(xiàn)場致辭中特意感謝了3.4億用戶，470萬合作商戶，近60萬騎手，所有公司員工，以及過去、現(xiàn)在、未來可能的投資人。王興最后還感謝了喬布斯，他說沒有喬布斯就沒有移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的現(xiàn)在、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的現(xiàn)在。

美團(tuán)創(chuàng)始人王興在敲鑼現(xiàn)場致辭

根據(jù)美團(tuán)的招股書，2017年4月至2018年4月，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)平臺(tái)共計(jì)完成超過69億筆交易，交易額達(dá)到4110億元。這意味著，平均每天就有超過1800萬筆交易、超過1億元交易額在美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的平臺(tái)進(jìn)行，每天有超過50萬活躍外賣騎手奔波在路上。

不知道王興敲鐘時(shí)使出了多大的勁，200公斤的鑼敲起來震天響，中證君手機(jī)都快拿不穩(wěn)了。這一“高光”時(shí)刻，也確實(shí)值得39歲王興使出渾身力氣。王興從2003年開始創(chuàng)業(yè)，2010年創(chuàng)立美團(tuán)之前，已創(chuàng)辦過校內(nèi)網(wǎng)、飯否網(wǎng)、海內(nèi)網(wǎng)，但都有遺憾，只有美團(tuán)走得最遠(yuǎn)，新經(jīng)濟(jì)100人創(chuàng)始人李志剛曾出書描述王興十年創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，可謂“九敗一勝”。

王興持有美團(tuán)5.73億股A類股，持股比例約11.44%，投票權(quán)達(dá)到了48.41%。按照美團(tuán)點(diǎn)評(píng)近4000億港元市值計(jì)算，王興身價(jià)約417億港元，約合53億美元。對(duì)照福布斯實(shí)時(shí)富豪榜，王興排名在第352位。

前段時(shí)間，《財(cái)富》評(píng)選2018年全球40位40歲以下商界精英，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官王興排在第三位，王興之前排名前兩位的分別是34歲的凱文·斯特羅姆（Instagram聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官）、34歲的馬克·扎克伯格（Facebook首席執(zhí)行官）、34歲的洛根·格林和約翰·齊默（Lyft聯(lián)合創(chuàng)始人）。

資本市場對(duì)美團(tuán)態(tài)度積極

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)IPO發(fā)行價(jià)定在每股69港元，此前美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的發(fā)行定價(jià)區(qū)間為60-72港元，最終發(fā)行價(jià)位于中上偏高位置，反映認(rèn)購者對(duì)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的廣泛認(rèn)可和信心，本次全球發(fā)售獲得國際配售超額認(rèn)購近10倍。

略有分歧的是在港股走勢承壓的情況下，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)公開發(fā)售超額認(rèn)購1.5倍，和近10倍的國際配售超額認(rèn)購對(duì)比，散戶熱情似乎不高。

機(jī)構(gòu)認(rèn)購方面，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)本次全球發(fā)售獲得了資本大佬和國際基金積極認(rèn)購，最終國際配售超額認(rèn)購近10倍。除騰訊、Oppenheimer基金、Lansdowne partners、Darsana基金等作為基石投資者認(rèn)購?fù)猓哧操Y本也確認(rèn)下單，老虎基金亦積極參與認(rèn)購。

9月14日，國際指數(shù)公司富時(shí)羅素公告稱，計(jì)劃在美團(tuán)上市首日即9月20日收市后將其快速納入旗下主要指數(shù)——富時(shí)全球股票指數(shù)系列和富時(shí)中國50指數(shù)，9月27日（下周四）收市后生效。

另外，與小米集團(tuán)和中國鐵塔一樣，香港交易所宣布將于9月20日推出美團(tuán)點(diǎn)評(píng)期貨及期權(quán)港交所期權(quán)配置，對(duì)大市值的新經(jīng)濟(jì)股再推穩(wěn)定價(jià)格的對(duì)沖機(jī)制。

覆蓋衣食住行?

能否成為生活服務(wù)類的亞馬遜？

大家對(duì)美團(tuán)的主要印象是外賣，雖然餐飲外賣業(yè)務(wù)占公司營收超過六成，但美團(tuán)并不只是一家外賣平臺(tái)公司。根據(jù)招股書，美團(tuán)收入主要來自餐飲外賣、到店及酒旅、新業(yè)務(wù)及其他三個(gè)部分，截至2018年的前四個(gè)月，三項(xiàng)業(yè)務(wù)占總收入的比重分別為61.2%、27.5%、11.3%。

美團(tuán)近來業(yè)務(wù)規(guī)模大舉擴(kuò)張，但綜合毛利率出現(xiàn)下滑。截至2018年前四個(gè)月，美團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入158.24億元，接近2017年全年?duì)I業(yè)收入339億元的一半。這一數(shù)值較2017年同期81.19億元的營收規(guī)模翻了近一番。不過，由于收購摩拜及開展新業(yè)務(wù)等因素，2018年前4月美團(tuán)經(jīng)調(diào)整后虧損凈額達(dá)20億元，調(diào)整前，該數(shù)值為227.94億元，超過2017年全年190億元的虧損額。

招股書顯示，2018年前4月，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的餐飲外賣交易筆數(shù)為16.92億筆，與2017年同期8.67億的交易筆數(shù)相比接近翻番；來自餐飲外賣收入達(dá)96.86億元，同比增長107.78%；變現(xiàn)率從2017年12.3%上升至2018年前4月的12.9%。公司表示，2017年公司已建立運(yùn)營全球規(guī)模最大的同城即時(shí)配送網(wǎng)絡(luò)，2018年前4月，日均活躍配送騎手?jǐn)?shù)量達(dá)53.9萬人，比2017年第四季度數(shù)據(jù)高出8000人。

不過，三項(xiàng)業(yè)務(wù)中，餐飲外賣的毛利率最低。2017年全年美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的綜合毛利率為36%，到店及酒旅業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)88.3%，餐飲外賣業(yè)務(wù)毛利率僅為8.1%。2018年前4月，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的綜合毛利率為25.5%，與2017年同期41.6%的毛利率水平相比大幅下滑，其中餐飲外賣業(yè)務(wù)毛利率為9.3%，到店及酒旅業(yè)務(wù)毛利率為88%，新業(yè)務(wù)及其他則處于毛損。

雖然百團(tuán)大戰(zhàn)、補(bǔ)貼相向的時(shí)期已經(jīng)過去，但近兩年美團(tuán)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張背后仍然是不斷攀升的用戶激勵(lì)費(fèi)用。據(jù)招股書披露，2016年這一數(shù)字為32億元，2017年則翻倍至64億元。2018年前4月美團(tuán)點(diǎn)評(píng)向交易用戶提供的激勵(lì)費(fèi)用達(dá)27億元，比2017年同期13億元高出一倍。

美團(tuán)CFO陳少暉現(xiàn)場接受記者采訪時(shí)表示，對(duì)美團(tuán)保持高速增長非常有信心。

2018年4月美團(tuán)完成收購共享單車摩拜，雖然截至2018年4月30日，摩拜已經(jīng)擁有4810萬名活躍單車用戶及710萬輛活躍單車，摩拜用戶完成共計(jì)超過10億次騎行，但摩拜在經(jīng)營上一直處于虧損狀態(tài)。2018年4月4日-4月30日摩拜毛損4.07億元，納入美團(tuán)合并報(bào)表后也成為美團(tuán)目前虧損的另一主要因素。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在招股書提示風(fēng)險(xiǎn)稱，包括因收購摩拜而產(chǎn)生的虧損在內(nèi)，公司未來仍將可能產(chǎn)生較大虧損。

陳少暉現(xiàn)場表示，當(dāng)初與大眾點(diǎn)評(píng)合并是美團(tuán)的一次高點(diǎn)，美團(tuán)有信心完成與摩拜的深度業(yè)務(wù)整合，使之成為整個(gè)平臺(tái)的又一次高點(diǎn)，目前整合進(jìn)展符合預(yù)期。

對(duì)于網(wǎng)約車這樣的新業(yè)務(wù)，美團(tuán)在招股書中稱目前在南京和上海提供試點(diǎn)網(wǎng)約車服務(wù)。通過試點(diǎn)項(xiàng)目，正在評(píng)估網(wǎng)約車服務(wù)可能為平臺(tái)帶來的協(xié)同價(jià)值。但基于目前的市場情況，預(yù)期不會(huì)進(jìn)一步拓展此項(xiàng)服務(wù)。