“熬”這個(gè)詞最能貼近證券類私募基金領(lǐng)域相關(guān)從業(yè)者目前的狀態(tài)。

今年二季度以來，隨著市場(chǎng)低迷，證券類私募基金遭遇募資難、管理費(fèi)下降、規(guī)模持續(xù)下滑等困境，業(yè)內(nèi)人士紛紛疾呼“資本寒冬要來，堅(jiān)持就是勝利！”

募資期延長(zhǎng)一倍

“寒意陣陣”，某私募基金董事長(zhǎng)在談話中多次用該詞形容當(dāng)下證券類私募基金市場(chǎng)行情。

今年以來，受到A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩影響，私募證券類投資基金也面臨募資周期延長(zhǎng)甚至無人問津的困境。

北京景富運(yùn)通基金經(jīng)理何理透露，近期證券類私募基金募集難的現(xiàn)象較為普遍。比如有的產(chǎn)品預(yù)期募集5000萬元，但目前只募集了500萬元，募資規(guī)模大不如預(yù)期，甚至有的產(chǎn)品無人申購。

“此前，股票多頭策略的證券類私募基金募集周期一般在1至2周，但今年二季度以來，部分產(chǎn)品的募集周期已經(jīng)從2周延長(zhǎng)到1個(gè)多月，甚至有的知名大型私募機(jī)構(gòu)由于募資規(guī)模與預(yù)期相差較大，直接取消發(fā)行，導(dǎo)致產(chǎn)品難產(chǎn)?！彼侥寂排啪W(wǎng)產(chǎn)品運(yùn)營部總監(jiān)戴霖表示。

證券類私募基金不僅面臨募資周期延長(zhǎng)困境，且募資金額上也不如預(yù)期。

北京某大型知名證券類私募機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士坦陳，目前市場(chǎng)環(huán)境下，發(fā)行肯定困難重重。二季度以來新發(fā)產(chǎn)品的募資周期普遍延長(zhǎng)一兩周，我們盡力保證產(chǎn)品能夠順利成立，目前新發(fā)產(chǎn)品平均規(guī)模僅約幾千萬。

“我們近期做了五六次路演，但卻只募集到了一兩百萬，遠(yuǎn)不及預(yù)期?！焙卫淼莱隽藥捉z無奈。

管理費(fèi)下降

近期，大型私募下調(diào)管理費(fèi)在圈內(nèi)炸開了鍋，引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。巨澤資本董事長(zhǎng)馬澄預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)后期還會(huì)有其他機(jī)構(gòu)跟進(jìn)降費(fèi)。

此前，外資私募貝萊德以0.75%/年的管理費(fèi)攪動(dòng)私募行業(yè)引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注之后，近期國內(nèi)大型私募凱豐投資將旗下產(chǎn)品的管理費(fèi)率降低為1%/年，成為行業(yè)內(nèi)首家規(guī)模百億以上、下調(diào)管理費(fèi)的私募。

戴霖表示，目前很多存續(xù)的證券類私募基金的管理費(fèi)仍為2%，但很多新發(fā)的股票多頭策略基金的管理費(fèi)已降為1.5%至1.8%，平均下降了千分之三至千分之五；另一方面，目前存續(xù)的量化基金管理費(fèi)仍為1.5%，而新發(fā)量化產(chǎn)品的管理費(fèi)也降為了1.2%至1.3%。

何理認(rèn)為，下調(diào)管理費(fèi)一般是規(guī)模較大的證券類私募基金應(yīng)付市場(chǎng)、維護(hù)客戶的做法。而對(duì)于小規(guī)模證券類私募基金公司而言，由于其客戶多為長(zhǎng)期穩(wěn)定的熟客，目前下調(diào)管理費(fèi)的并不多。

“即使下調(diào)管理費(fèi)，下調(diào)至1%也就是底線了，畢竟機(jī)構(gòu)還要覆蓋運(yùn)營成本，謀求生存?！?廣州某知名證券類私募基金投研總監(jiān)表示。

不僅證券類私募基金下調(diào)管理費(fèi)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)低迷，近期市場(chǎng)上甚至出現(xiàn)了股權(quán)私募基金不收取管理費(fèi)與業(yè)績(jī)提成的案例。

據(jù)大眾交通9月13日晚間公告稱，該公司以自有資金2.5億元認(rèn)購亞豪穩(wěn)利1號(hào)私募投資基金。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)信息顯示，亞豪穩(wěn)利1號(hào)私募投資基金屬于創(chuàng)業(yè)投資基金，其管理人為上海亞豪股權(quán)投資基金管理有限公司。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股權(quán)投資基金一般都會(huì)收取管理費(fèi)，且會(huì)一次性計(jì)提3至5年管理費(fèi)。但如果不收取管理費(fèi)及業(yè)績(jī)提成，一方面的確因?yàn)榻谑袌?chǎng)低迷，IPO及并購市場(chǎng)遇冷導(dǎo)致募資難，機(jī)構(gòu)為了募資做出了部分妥協(xié)；另一方面也有可能雙方在其他方面另有協(xié)議。

規(guī)模連續(xù)7個(gè)月縮水

除了募資難與管理費(fèi)下降，證券類私募基金近期還遭遇第三重考驗(yàn)——規(guī)?？s水嚴(yán)重。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的《8月私募基金管理人及私募基金產(chǎn)品備案月報(bào)》顯示，截至2018年8月底，已備案私募基金74701只，較上月減少0.1%，其中證券類私募和其他類私募產(chǎn)品數(shù)量下滑最多。

截至2018年8月底，已備案私募證券投資基金36086只，較上個(gè)月減少194只，基金規(guī)模為2.4萬億元，較上月減少79.44億元，規(guī)模環(huán)比下降0.33%。今年以來，私募證券投資基金規(guī)模已連續(xù)7個(gè)月下滑。

“規(guī)?？s水嚴(yán)重主要原因之一是受到了大額贖回，我們近期也花了很多時(shí)間在和投資者溝通，但如果投資者不認(rèn)同某一家機(jī)構(gòu)的投資理念了，那再多溝通也是無效的。”何理表示。

此外，今年來，私募基金進(jìn)入清盤高峰期，其中證券類私募基金清盤數(shù)量占比約50%。

根據(jù)私募排排網(wǎng)最新發(fā)布的中國私募證券投資基金行業(yè)報(bào)告（2018年8月報(bào)）顯示，截至8月底，私募基金清算產(chǎn)品數(shù)量累計(jì)2884只，其中以股票策略為主，占比高達(dá)49.6%。

另外，在所有清算的產(chǎn)品中以提前清算為主，提前清算的產(chǎn)品數(shù)量為1671只，占比高達(dá)57.9%。

有業(yè)內(nèi)人士解釋，實(shí)際上私募基金在清盤之前是可以和投資者溝通情況的，比如雙方協(xié)商能否將清盤線從虧損20%降至30%。但目前很多私募基金直接選擇主動(dòng)清盤而不是去溝通，那說明機(jī)構(gòu)可能還是不大看好目前行情。

幾家歡樂幾家愁

據(jù)了解，市場(chǎng)低迷環(huán)境下，目前私募基金行業(yè)“如履薄冰”，更多考慮的是存活問題而非賺錢問題。

“資本寒冬，當(dāng)下考慮的不是規(guī)模問題，而是存活問題?，F(xiàn)在行業(yè)內(nèi)不是比賺錢多，而是比活得久，堅(jiān)持就是勝利?！瘪R澄道出了心聲。他還表示，目前公司的產(chǎn)品整體處于低倉位運(yùn)行，最大限度減少產(chǎn)品損失，爭(zhēng)取熬過資本冬天。

包括馬澄在內(nèi)的眾多私募基金從業(yè)者近期紛紛放棄了路演，通過學(xué)習(xí)新事物渡過低迷期。馬澄透露其近期一直忙于出書相關(guān)工作，其欲將此前處理過的一些經(jīng)典案例整理出書?！巴瑫r(shí)，我們也在加緊學(xué)習(xí)對(duì)沖策略，試圖通過期貨、期權(quán)等其他對(duì)沖工具來應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)。”馬澄表示。

“市場(chǎng)低迷，只能多多學(xué)習(xí)，比如之前了解較少的新技術(shù)、新概念等，熬過去就好了。”上述廣州某知名私募基金投研總監(jiān)也表示。

在多數(shù)私募機(jī)構(gòu)“捂住錢袋”熬過冬的同時(shí)，另一部分機(jī)構(gòu)卻在潛伏加倉。

“對(duì)于價(jià)值投資機(jī)構(gòu)而言，現(xiàn)在簡(jiǎn)直就是‘天堂’一樣的行情，因?yàn)閮r(jià)格低，想買什么就買什么。我們現(xiàn)在還是996上班，主要花大量時(shí)間做投研?！焙卫肀硎?。

何理介紹，今年以來，其公司合計(jì)發(fā)行5只產(chǎn)品，7月以來一直在加倉，目前5只產(chǎn)品持倉比例為70%至100%，近乎滿倉運(yùn)行。

“其實(shí)在底部發(fā)行更安全，9月份我們也剛發(fā)了兩只證券類私募基金，目前還在募集期?！鄙鲜霰本┠炒笮椭C券類私募基金內(nèi)部人士也表示。