伴隨A股納入MSCI全球新興市場指數(shù)，國內(nèi)基金公司爭相布局MSCI概念主題基金，至9月12日，共發(fā)行了22只MSCI概念主題基金，另有9只相關(guān)基金處于已審批待發(fā)行階段，3只處于待審批階段，涉及基金公司共計16家。

中金基金量化投資負(fù)責(zé)人朱寶臣向券商中國記者表示，逐年進(jìn)入A股市場的外資配置資金需要一定的工具產(chǎn)品進(jìn)行承接，海外投資機構(gòu)的進(jìn)入也將進(jìn)一步提高A股市場機構(gòu)投資者的比例，伴隨著中國A股納入MSCI 及因子的提高，中國A股市場的無效波動會大大降低，吸引越來越多的投資者將長期資金沉淀在中國A股市場，基金公司普遍都看中了這樣的趨勢和機會。

16家基金公司爭相布局MSCI概念

就在8月31日收盤后，A股納入MSCI因子從2.5%提升至5%。隨著中國A股納入MSCI全球新興市場指數(shù)，國內(nèi)外投資者對A股的投資配置需求大幅增加；投資及配置的需求引導(dǎo)資金流入，A股中的全球新興市場指數(shù)成分股將會受益。

國內(nèi)基金公司爭相布局MSCI概念主題基金，券商中國記者通過wind查詢，包括招商基金、易方達(dá)基金、南方基金在內(nèi)的11家基金公司共發(fā)行了22只MSCI概念主題基金，有19只基金都在今年發(fā)行，其中5只目前仍處于發(fā)行階段。

發(fā)行總份額最多的為招商基金今年3月份發(fā)行的“招商MSCI中國A股A”，共發(fā)行49.16億份；其次為華夏基金2015年1月發(fā)行的“華夏MSCI中國A股ETF”，共發(fā)行41.36億份。

另有9只MSCI概念主題基金處于已審批待發(fā)行階段，包括華夏基金的2只、前海開源基金的2只、銀華基金的2只、中金基金的2只以及富國基金的1只。

此外，博時基金、建信基金、新華基金分別申報的MSCI概念基金處于待審批階段。

A股納入MSCI帶來市場機會

共涉及16家基金公司布局MSCI概念基金，他們看中了市場哪些機會？

中金基金量化投資負(fù)責(zé)人朱寶臣接受券商中國采訪時表示，中國A股在整個MSCI新興市場指數(shù)中的最終比例根據(jù)MSCI在2018年的靜態(tài)測算，會達(dá)到17%左右 ，在這個過程中，一方面是逐年進(jìn)入A股市場的外資配置資金，需要一定的工具產(chǎn)品進(jìn)行承接；另一方面，海外投資機構(gòu)的進(jìn)入也將進(jìn)一步提高A股市場機構(gòu)投資者的比例，帶來更加成熟的投資理念和資產(chǎn)配置方式?！氨热缥覀兛匆恍┖Ｍ鈾C構(gòu)投資者的配置，過去10年的投資收益年化8%，公開市場股票的配置在35%以上，目前看國內(nèi)的機構(gòu)投資者的股票配置比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這個比例?！?/p>

他認(rèn)為，伴隨著中國A股納入MSCI及因子的和提高，以及A股市場自身 二三十年左右的發(fā)展，屆時中國的A股市場的無效波動會大大降低，股票市場正常波動并對上市公司業(yè)績進(jìn)行有效反映。這會對整個市場起到一個正向的反饋，即吸引越來越多的投資者，長期的資金沉淀在中國A股市場。在未來5到10年的時間里，基金公司普遍都看中了這樣的發(fā)展趨勢和機會。

MSCI指數(shù)中國業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人華楠在12日舉辦的“中金MSCI中國A股國際系列風(fēng)格指數(shù)策略會”上表示，到現(xiàn)在為止，在MSCI新興市場中，純A股占比不到千分之八，仍然是一個比較小的部分。即使包括香港股票在內(nèi)的海外中國公司占比也不到30%，也就是全部海內(nèi)外的中國股票加起來將近30%。

“我們做過一個展望，如果是A股百分之百納入到新興市場指數(shù)體系里來，再加上香港、海外上市的中國公司的話，在MSCI新興市場指數(shù)中占比將近一半。一旦這個比例成真，不排除我們把海內(nèi)外的中國股票獨立出來，就是EF china?！?/p>

華楠表示，MSCI指數(shù)對于行業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)是2000年MSI和標(biāo)普公司聯(lián)合發(fā)布的“全球股票行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)”，沿用國內(nèi)叫法就是四級行業(yè)，以此來編制行業(yè)指數(shù)，這個維度上的創(chuàng)新數(shù)量上非常多，在MSCI指數(shù)總額20萬條指數(shù)里面占比最大。

主動管理還是被動管理？

各基金公司布局MSCI中，產(chǎn)品策略有所不同，主動管理還是被動管理，是投資人經(jīng)常遇到的核心問題。

中金公司投資管理委員會副主席錢汝象在12日公開表示，主動管理的優(yōu)點是投資風(fēng)格比較靈活，在市場下行的時候可以通過股票、行業(yè)、倉位的調(diào)整來降低組合下行的風(fēng)險，缺點是成本比較高，組合的持倉集中度也比較高，這就使得組合的風(fēng)險也較高；被動管理的優(yōu)點是具有可預(yù)期的長期收益，而且成本低，管理費低，倉位集中度也低，但缺點是獲得的是市場的平均收益，缺乏靈活性。

錢汝象進(jìn)一步表示，因為上述兩種策略優(yōu)缺點都非常明顯，第三種策略就受到市場的關(guān)注，這就是Smart Beta策略，也即在保留被動投資優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，尋找超額收益。主要的功能是用來增強組合收益，或者說用來降低組合風(fēng)險。

MSCI指數(shù)中國業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人華楠則表示，過去20年來，指數(shù)領(lǐng)域發(fā)生了很多創(chuàng)新，其中講的最多的就是Smart Beta。

第三種策略

所謂Smart Beta策略，也稱因子投資，MSCI構(gòu)建了全球標(biāo)準(zhǔn)化的六大類股票因子指數(shù)體系，分別為價值、小盤股、動量、高收益、質(zhì)量和低波動率因子。在微觀層面，每只股票對于每一個因子都有一定的暴露度。在宏觀層面，基于各類因子的投資也是成功投資者長期驗證的投資理念。

券商中國記者獲悉的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年四季度，大約有2360億美元資產(chǎn)在跟蹤MSCI因子指數(shù)，這一規(guī)模數(shù)據(jù)3年復(fù)合增長率約為24.6%。傳統(tǒng)的主動投資策略首次被以指數(shù)跟蹤的方式應(yīng)用到如此大規(guī)模的資產(chǎn)管理上。

券商中國記者梳理發(fā)現(xiàn)，在已發(fā)行的22只MSCI概念主題基金中，有2只產(chǎn)品為因子投資產(chǎn)品。中金基金9月10日發(fā)行的2只基金分別為質(zhì)量指數(shù)基金和低波動指數(shù)基金，另外還有2只已審批待發(fā)行基金為紅利指數(shù)基金和價值指數(shù)基金，均為Smart Beta。

朱寶臣對券商中國記者表示，目前已申報的MSCI基金主要集中于寬基指數(shù)領(lǐng)域，Smart Beta基金數(shù)量有限，中金基金是擬申報基金的第一批。他認(rèn)為，目前市場上基于MSCI的Smart Beta基金無論是數(shù)量還是廣度都還比較稀缺，隨著未來納入比例的提高，投資人對于長期可解釋的超額收益的追求，會讓資金逐步流入Smart Beta市場，這時產(chǎn)品的先發(fā)優(yōu)勢就會體現(xiàn)。

前8月北向資金凈流入A股規(guī)模超2200億

2017年6月20日，MSCI正式宣布將A股納入其指數(shù)體系，初始納入比例為5%，分兩步走：

以2.5%的因子納入，2018年5月31日收盤后正式生效；再次納入2.5%，在2018年8月31日收盤后正式生效。

據(jù)券商中國統(tǒng)計，截至8月底，今年來北向資金流入A股市場的資金規(guī)模已經(jīng)超過2200億元，而南向資金凈流入情況不足600億元。

根據(jù)中金公司2017年7月發(fā)布的《MSCI納入A股：國際視角看A股》研究報告測算，MSCI納入A股帶來的短期資金流入規(guī)模在150-200億美元左右；隨著中國資本賬戶開放，未來5-10年MSCI將逐步加大對A股納入的力度，納入的標(biāo)的可能從目前的大盤拓展到中盤股和小盤股，納入比例有望從當(dāng)前的5% 提升至50%，預(yù)計在此過程中每年流入A股的資金規(guī)模大概在2000億—4000億人民幣元左右。