2018年下半年，金融市場風(fēng)云涌動。美元經(jīng)過短暫的跌勢后，有重啟升勢的跡象。與此同時，黃金白銀貴金屬則再度承壓。作為貴金屬之一的白銀未來前景如何？

日前，前海期貨投資研究中心研究經(jīng)理黃笑凡2018年第四季度和2019年的白銀投資策略作出分析和展望。黃笑凡表示，針對白銀投資，近兩年來，傳統(tǒng)的投資策略已經(jīng)“熄火”。自2016年英國開始脫歐，同年年底特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，自此市場格局發(fā)生了較大變化，此前一些好用的傳統(tǒng)投資邏輯和策略都需要進(jìn)行調(diào)整。

就比價策略而言，黃笑凡稱，以金銀比作為觀測，白銀波動率一直是高于黃金的，但近年來波動率差額在逐步下降，金銀比回歸需要波動率差額的上升，因為下跌時白銀比黃金跌得更快，金銀比一定是繼續(xù)下降。而黃金和白銀都下跌，是美元繼續(xù)保持強(qiáng)勢的情況下；在美元保持強(qiáng)勢時，金銀都比較弱；在美元振蕩下跌的情況下，金銀比就會不斷攀升。而如果美元走軟或者走平，金銀比可能就會有比較大的收縮。

既然傳統(tǒng)投資邏輯和策略已經(jīng)不好用了，那么更好、更適用的投資策略又是什么？

黃笑凡表示，歸結(jié)下來，是和美元強(qiáng)相關(guān)。基于“美元還有上升空間”這一個最基本的觀點(diǎn)，貴金屬走勢可能在短期內(nèi)較為疲軟，白銀前期低點(diǎn)位于13.6美元/盎司附近，目前已經(jīng)逼近底部，但是否進(jìn)一步下跌還很難斷定。黃金距離歷史低點(diǎn)還有10%的空間，但白銀下行的空間遠(yuǎn)大于黃金。

因此，黃笑凡建議，做空金銀比。這是一個雙向過程，更關(guān)注的是比價。無論是否出現(xiàn)反彈，白銀一定比黃金走得強(qiáng)。但風(fēng)險在于，如果美元繼續(xù)上漲，金銀比一定會往上漲。

黃笑凡認(rèn)為，金銀波動率差會隨著價格呈正相關(guān)變化，上漲時波動率急速上升?；谶@個觀點(diǎn)，對于白銀而言，一旦之后走勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)或反彈，白銀走勢將遠(yuǎn)好于黃金。