近期，美國總統(tǒng)特朗普及美聯(lián)儲主席鮑威爾相繼發(fā)表“鴿派”言論，美聯(lián)儲9月加息預(yù)期再遭打壓。特朗普對強勢美元的擔(dān)憂，以及鮑威爾對通脹的容忍度提升，暗示2018年的加息次數(shù)將與2017年一致，顯然12月加息更符合美國自身消費型經(jīng)濟的特質(zhì)。加息預(yù)期大幅回落有望令美元步入頹勢，黃金則將再次閃耀。

特朗普對鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲加息表示困擾，希望美聯(lián)儲9月暫緩加息步伐，以進一步提升經(jīng)濟活力。暗示美聯(lián)儲利率政策應(yīng)該更加寬松，且前期美聯(lián)儲收緊貨幣政策的預(yù)期，對美元形成明顯支撐，并不利于美國縮減債務(wù)規(guī)模。目前，美國貿(mào)易逆差巨大，加息預(yù)期令美元走強，出口萎縮風(fēng)險加劇，美元只有保持相對低位，才有較強的市場競爭力。

鮑威爾則于上周五在杰克遜霍爾央行年會上，強調(diào)目前美國經(jīng)濟沒有過熱風(fēng)險，通脹仍將穩(wěn)定于2%，且明確只有美國經(jīng)濟保持強勁態(tài)勢，加息才是合適。說明通貨膨脹不是美聯(lián)儲面臨的主要經(jīng)濟難題，緩解了市場對美聯(lián)儲加息的緊張情緒。此外，美國穩(wěn)定的勞動力市場也并沒有出現(xiàn)過度膨脹態(tài)勢，美聯(lián)儲幾乎沒有理由實施相比去年更多次的加息。

此外，美債長短期收益率息差持續(xù)收窄。收益率曲線趨平將為美聯(lián)儲保持利率不變提供支持。短期利率是基準(zhǔn)利率變動最為直接的反應(yīng)，長端收益率在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)之上還包含了遠期通脹預(yù)期。目前10年期美債收益率下滑是市場對未來美國經(jīng)濟悲觀的體現(xiàn)。

勞動力市場反復(fù)波動，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)時好時壞以及薪資增速趨于平緩，都是遠期經(jīng)濟風(fēng)險點。隨著特朗普施政目標(biāo)及促進經(jīng)濟措施的逐漸實施，前期政策性利好已基本釋放完畢，后期新政所帶來的利好將十分有限。之前市場期望總量巨大的基建計劃，也隨著特朗普政府巨量的債務(wù)擔(dān)憂灰飛煙滅。若美聯(lián)儲于9月再次加息，勢必進一步抵消前期稅改利好所釋放的經(jīng)濟動能。

結(jié)合前期非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期及相對穩(wěn)定的通脹數(shù)據(jù)，8月非農(nóng)就業(yè)能否達到期望拭目以待，表明特朗普對加息擔(dān)憂不無道理。加息所帶來的負面影響將陸續(xù)顯現(xiàn)。同時，遠期經(jīng)濟展望受到貿(mào)易保護主義影響，美國經(jīng)濟不確定性增強，貨幣政策加速調(diào)整，勢必將影響特朗普的美國再次偉大計劃。

總之，美國就業(yè)人數(shù)大幅波動，薪資增速乏善可陳，暗示美國經(jīng)濟韌性下滑，若再失去一個相對寬松的貨幣導(dǎo)向，美國經(jīng)濟或?qū)⒚媾R失速危險。特朗普簡單實用的經(jīng)濟策略將促使美聯(lián)儲的基準(zhǔn)利率在9月保持不變，短期金價強勢回歸可期。