現(xiàn)金分紅作為上市公司回報投資者的基本手段，體現(xiàn)了對投資者收益權的尊重和保護。近期，中國證券投資者保護基金有限責任公司開展了A股上市公司現(xiàn)金分紅專項研究評價，現(xiàn)推出“投?；饚憧捶旨t”系列報道，以期幫助投資者深入了解我國上市公司現(xiàn)金分紅的整體情況。本文主要從我國上市公司2013年至2017年現(xiàn)金分紅的實際情況出發(fā)，考察了現(xiàn)金分紅總量、增長速度、板塊分布及行業(yè)分布的變化與特點，客觀展示近年來A股上市公司現(xiàn)金分紅取得的成效。

隨著具有中國特色的上市公司現(xiàn)金分紅制度體系逐步形成，在上市公司章程對實施現(xiàn)金分紅的內(nèi)部保障與約束下，在監(jiān)管部門對上市公司現(xiàn)金分紅的引導和監(jiān)督下，我國上市公司的股東回報意識和回報能力均顯著增強。2013年以來，A股上市公司現(xiàn)金分紅情況整體呈現(xiàn)出逐年改善的基本態(tài)勢，投資者的滿意度不斷提升。

一、實施現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)、分紅總額與分紅均值逐年遞增，5年來整體派現(xiàn)率保持在30%以上

從分紅家數(shù)、分紅總額、分紅均值三個維度來看，2013年至2017年，A股上市公司現(xiàn)金分紅狀況得到顯著改善，有效增強了資本市場的吸引力。5年來A股上市公司現(xiàn)金分紅總額增長迅速，2017年全體A股上市公司分紅總額突破1萬億元大關，較2013年分紅7515.02億元增長了49.41%；2017年共有2870家上市公司披露分紅預案或已實施分紅，合計占比達81.58%，而2013年共計1884家上市公司實施現(xiàn)金分紅，占比為64.76%，5年間實施現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)占比增長25.97%；2017年（3518家上市公司）平均每家上市公司實施現(xiàn)金分紅3.19億元，2013年（2909家上市公司）平均每家上市公司實施現(xiàn)金分紅2.58億元，5年來分紅均值累計增長23.64%。

2013年至2017年，A股上市公司整體派現(xiàn)率均在30%以上且基本保持向上的走勢，派現(xiàn)率最低值為2013年30.89%，最高值為2016年34.40%，這意味著5年來上市公司每年將超過三成的凈利潤用于回報投資者，股東回報能力較為穩(wěn)定。

二、藍籌股分紅貢獻最大，創(chuàng)業(yè)板在保持高速增長的同時分紅力度逐步加大

2017年，上市公司現(xiàn)金分紅總額的79%來自上證A股，平均每家滬市上市公司分紅高達6億元；深證主板A股分紅總額占全市場的10.28%，平均每家深證主板上市公司分紅2.32億元；中小板分紅總額占全市場的7.80%，平均每家中小板上市公司分紅0.91億元；創(chuàng)業(yè)板分紅總額僅占全市場的2.60%，平均每家創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)金分紅為0.39億元。無論從總量還是平均值來看，藍籌股對全市場現(xiàn)金分紅的貢獻都是最大的。

創(chuàng)業(yè)板上市公司雖然在分紅總額上占比較小，但是改善度最大，5年來創(chuàng)業(yè)板上市公司年均凈利潤增速達到17%，派現(xiàn)率由2013年的16.64%快速上升到2017年的32%，在保持高速增長的同時分紅力度逐步加大，股東回報意識顯著增強。

三、各行業(yè)股東回報水平與盈利水平基本相符，金融、能源、工業(yè)、非日常消費品和原材料居前

我們分別統(tǒng)計了2013年至2017年11個行業(yè) A股上市公司的凈利潤與現(xiàn)金分紅總額，分別代表上市公司的盈利水平與股東回報水平。從排名來看，凈利潤均值排名前5位的分別是金融、工業(yè)、原材料、非日常生活消費品和能源，分紅總額均值排在前5位的是金融、能源、工業(yè)、非日常消費品和原材料，可見各行業(yè)股東回報力與盈利水平基本相符。從上市公司現(xiàn)金分紅改善度來看，5年來各行業(yè)派現(xiàn)率基本呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的特征，其中日常消費品和公用事業(yè)行業(yè)表現(xiàn)最佳，行業(yè)派現(xiàn)率5年來持續(xù)穩(wěn)定增長，2017年已接近60%的高位；非日常生活消費品行業(yè)的表現(xiàn)也較為突出，近5年行業(yè)派現(xiàn)率均高于全市場均值。

2013年至2017年，A股上市公司實現(xiàn)的凈利潤總額高達13.77萬億元，累計現(xiàn)金分紅4.47萬億元，整體派現(xiàn)率為32.46%。而1990年A股上市公司的凈利潤總額僅千億元，年度派現(xiàn)率僅為5%?？梢哉f，在過去不到30年的時間里，A股上市公司的盈利能力與投資回報率實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。據(jù)我公司的證券市場投資者調(diào)查顯示，2013年對上市公司現(xiàn)金分紅情況表示滿意的投資者占38.3%，2017年這一比例已提升到51.3%。投資者對上市公司現(xiàn)金分紅的滿意度逐年提升，A股上市公司的投資回報能力正逐步得到投資者的認可，對投資者收益權的保護穩(wěn)定向好。

與此同時，我們也發(fā)現(xiàn)，我國A股上市公司現(xiàn)金分紅還存在結(jié)構性差異明顯、各板塊、各行業(yè)派現(xiàn)水平差異較大，現(xiàn)金分紅總額的增長速度低于凈利潤的增長速度，分紅股價比改善程度不顯著等問題，A股上市公司的股東回報水平雖持續(xù)提升，但與發(fā)達市場仍存在較大差距，股利回報對投資者吸引力不足，后續(xù)改善空間較大。 （供稿：投?；鸸荆?/p>