證監(jiān)會近日組織召開了首次全國區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范發(fā)展座談會。證監(jiān)會副主席閻慶民在會上指出，經(jīng)過近十年的發(fā)展和實踐，我國區(qū)域性股權(quán)市場已初具規(guī)模，成為多層次資本市場的重要組成部分。

他提出，區(qū)域性股權(quán)市場未來發(fā)展應(yīng)當著力于做精股權(quán)融資業(yè)務(wù)、提升專業(yè)服務(wù)能力、發(fā)揮普惠金融功能、提升掛牌公司質(zhì)量、搞好市場基礎(chǔ)建設(shè)、發(fā)展合格投資者等六方面。

8月31日，中國證券業(yè)協(xié)會（下稱中證協(xié)）區(qū)域性股權(quán)市場委員會成立大會及第一次全體委員會議召開，宣告區(qū)域性股權(quán)市場行業(yè)自律組織正式成立。全國34家區(qū)域性股權(quán)市場運營機構(gòu)代表簽署了《區(qū)域性股權(quán)市場同業(yè)宣言》。

各地股權(quán)交易中心負責人認為，首次全國區(qū)域性股權(quán)市場會議的召開，標志著我國區(qū)域性市場規(guī)范發(fā)展邁入了新的階段。區(qū)域性市場作為多層次市場“塔基”的作用已獲得廣泛認同，作為扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運用平臺，區(qū)域性市場進一步發(fā)展將有利于更好塑造股權(quán)文化、誠信意識，有利于完善中小企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，也有利于提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的覆蓋面、有利于普惠金融更好落地。

37家區(qū)域性市場

掛牌公司超過2.1萬家

隨著清理整頓各類交易場所工作逐步收官，區(qū)域性市場在各省市陸續(xù)成立并規(guī)范運行，在資本市場中的作用也逐漸凸顯。

證監(jiān)會針對全國各地區(qū)域性市場的最新統(tǒng)計顯示，截至今年6月底，我國共設(shè)立37家區(qū)域性股權(quán)市場，服務(wù)掛牌公司21730家，展示企業(yè)90829家，累計為企業(yè)實現(xiàn)各類融資8201億元。

區(qū)域性市場服務(wù)的企業(yè)包括掛牌公司、展示企業(yè)、純托管公司三類，截至6月底，這三類公司的數(shù)量分別為21730家、90829家、6526家。2.17萬家掛牌公司中，股份公司共有7389家，占比34%，區(qū)域性市場掛牌公司的平均股本為0.103億股。

從各地區(qū)域性市場的情況看，前海股交、廣東股交、上海股交、齊魯股交、天府股交、浙江股交、北京股交、武漢股交等8家市場的服務(wù)企業(yè)超過5000家。

掛牌企業(yè)家數(shù)位列前十位的市場中，上海股交、石家莊股交的掛牌企業(yè)均為股份公司，武漢股交、齊魯股交和天津濱海掛牌的股份公司與有限責任公司數(shù)量大致相當；其余市場掛牌企業(yè)均以有限責任公司為主。

區(qū)域性市場的規(guī)范發(fā)展，大大提升了我國資本市場服務(wù)企業(yè)的覆蓋范圍，廣大中小微企業(yè)得以對接資本市場。數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，各區(qū)域性市場累計為企業(yè)實現(xiàn)各類融資8201.23億元。

從融資方式看，股權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模最大，達到2743.40億元，占比33.45%；債券融資1951.10億元，占比23.79%；股權(quán)融資557.35億元，占比6.8%；其他融資2949.38億元，占比36.96%。其他融資中，主要包括銀行信用貸款、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、融資租賃和收益權(quán)融資等。

區(qū)域性市場是實施投資者適當性管理制度的私募市場，截至6月底，各市場共有投資者82.13萬戶，共有中介機構(gòu)6713家，其中推薦機構(gòu)2921家。

區(qū)域性市場須規(guī)范與發(fā)展并進

去年1月，國務(wù)院辦公廳頒布《關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的通知》，明確了我國區(qū)域性市場的業(yè)務(wù)及監(jiān)管規(guī)則。去年5月，《區(qū)域性股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法》發(fā)布，進一步明確了區(qū)域性市場是為省級行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)提供非公開發(fā)行、轉(zhuǎn)讓及相關(guān)活動提供設(shè)施和服務(wù)的場所的定位。

從業(yè)人士認為，區(qū)域性股權(quán)市場仍是我國資本市場的新生事物，近幾年的實踐證明，區(qū)域性股權(quán)市場的建設(shè)能夠完善多層次資本市場體系，使得不同規(guī)模、不同需求的企業(yè)都可以利用資本市場進行融資和交易，獲得發(fā)展機會，為解決“兩多兩難”問題提供了一條嶄新的途徑。

中證協(xié)針對我國區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)展情況的研究報告顯示，當前我國區(qū)域性市場的發(fā)展主要呈現(xiàn)出兩大特點。一是企業(yè)數(shù)量較多，市場發(fā)展迅速，同時地區(qū)分布不均；二是融資功能開始顯現(xiàn)，但地區(qū)差異較大。

針對下一步區(qū)域性市場的發(fā)展方向，證監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，現(xiàn)階段談區(qū)域性市場的規(guī)范發(fā)展，主要包括了三層含義。一是區(qū)域性市場應(yīng)當規(guī)范與發(fā)展并行，兩者同步推進。二是區(qū)域性市場運行越規(guī)范，它未來的發(fā)展空間就越大，因此應(yīng)做到“行為自律、小步快走、防止摔跤”。三是相關(guān)管理部門應(yīng)當寓監(jiān)管于服務(wù)。

該負責人提出，區(qū)域性市場是多層次資本市場體系的“塔基”，是扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運用平臺，以中小微企業(yè)股權(quán)融資為重點，嚴格區(qū)分掛牌、展示和純托管業(yè)務(wù)，是精心培育股票和可轉(zhuǎn)債私募發(fā)行的轉(zhuǎn)讓市場。正確認識區(qū)域性市場的定位，應(yīng)當把握該市場區(qū)域性、私募性、層次性、普惠性、政策性等幾重特點。

仍存四大問題待破解

區(qū)域性市場發(fā)展的前景十分廣闊，但在現(xiàn)階段的發(fā)展過程中也面臨一系列問題和制約。

在信達證券副總經(jīng)理徐克非看來，我國區(qū)域性市場發(fā)展待解的問題包括四個方面。一是盈利模式尚處于探索過程中，如何結(jié)合當?shù)貐^(qū)位、產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟特征，創(chuàng)建自己的模式，還需要艱苦摸索；二是市場發(fā)展有待進一步政策支持，例如對非上市企業(yè)的股權(quán)登記、托管、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押等工作，區(qū)域性股權(quán)市場需要與工商部門進一步明確分工，系統(tǒng)銜接等；三是轉(zhuǎn)板機制不清晰、缺少操作細則，導致各層次資本市場銜接不夠順暢，不能充分發(fā)揮多層次資本市場更大的作用；四是市場融資成本較高。

據(jù)悉，證監(jiān)會近期將把區(qū)域性市場的發(fā)展重點在信息系統(tǒng)規(guī)范、轉(zhuǎn)板合作對接、專業(yè)機構(gòu)參與、自律管理服務(wù)等方面。按照相關(guān)要求，地方政府將切實按照國務(wù)院文件要求，將區(qū)域性股權(quán)市場作為小微企業(yè)扶持資金的綜合運用平臺，通過貼息、擔保、設(shè)立引導基金或股權(quán)投資基金等多種方式扶持小微企業(yè)。

此外，針對區(qū)域性市場現(xiàn)階段面臨的問題，國元證券與合肥工業(yè)大學聯(lián)合發(fā)布的研究成果還提出了如下一些政策建議：首先，完善法律體系，建立分層監(jiān)管體系，精準對接扶持政策，完善與工商登記部門業(yè)務(wù)對接機制。其次，優(yōu)化盈利模式，豐富融資渠道，嘗試多種融資品種，探索可轉(zhuǎn)債、認股權(quán)證等多種融資手段的可行性。再次，培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)，完善信息披露，完善交易制度，建議參考成熟的美國場外市場的發(fā)展歷程，引入做市商制度。此外，建立市場連通機制，一方面探索與高層次市場之間的對接機制，為屬于未來行業(yè)的、具有發(fā)展?jié)摿Φ母咝录夹g(shù)企業(yè)開通綠色通道；另一方面，連通各區(qū)域性股權(quán)市場，形成系統(tǒng)的四板市場。