中國(guó)證券報(bào)記者近日獲悉，在目前理財(cái)新規(guī)相關(guān)細(xì)則尚未完全明朗的背景下，不少中大型私募機(jī)構(gòu)尤其是一些債券私募基金，正在與大型商業(yè)銀行保持高頻次接觸，并已根據(jù)對(duì)相關(guān)政策細(xì)則的“預(yù)估”提前協(xié)商設(shè)計(jì)新的委外投資產(chǎn)品方案。整體來(lái)看，盡管現(xiàn)階段私募行業(yè)在委外投資的新增業(yè)務(wù)方面還處于“停滯期”，但整體已出現(xiàn)松動(dòng)跡象。

債券私募主動(dòng)求變

上海某百億級(jí)債券私募渠道負(fù)責(zé)人近日向記者透露，目前正在與建設(shè)銀行保持密切接觸，并已根據(jù)理財(cái)新規(guī)意見(jiàn)稿的相關(guān)監(jiān)管精神，進(jìn)行了新委外產(chǎn)品方案的提前設(shè)計(jì)。據(jù)他了解，目前僅在上海地區(qū)，與建行方面就委外投資業(yè)務(wù)進(jìn)行密切溝通的大中型債券私募機(jī)構(gòu)，至少有3家。

上述私募人士就其所在公司目前委外投資業(yè)務(wù)的“搶跑行動(dòng)”表示，在新政策環(huán)境下，原有的委外投資合同體系，由于多層嵌套等問(wèn)題已經(jīng)不能繼續(xù)使用。目前，雖然各家銀行在凈值型理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、新的委外投資業(yè)務(wù)體系方面，對(duì)于估值方法、穿透層數(shù)等問(wèn)題，還不能確定理財(cái)新規(guī)意見(jiàn)稿在定稿之后會(huì)如何具體要求，但不少銀行都已經(jīng)根據(jù)同業(yè)的交流和自己的研究，先把產(chǎn)品形態(tài)和產(chǎn)品合同設(shè)計(jì)好，一旦備案成功，就能夠搶先發(fā)行。整體來(lái)看，目前許多商業(yè)銀行、私募機(jī)構(gòu)，都在提前預(yù)估理財(cái)新規(guī)征求意見(jiàn)之后的合規(guī)要求，并根據(jù)新的規(guī)則條件設(shè)計(jì)新的產(chǎn)品方案。

而上海某中型債券私募副總經(jīng)理向記者表示，在近幾個(gè)月委外投資整體持續(xù)停滯的背景下，無(wú)論是私募還是銀行、券商等各類(lèi)型機(jī)構(gòu)，都在尋求新的能夠有盈利的資管業(yè)務(wù)，每家機(jī)構(gòu)“做業(yè)務(wù)”的愿望都很強(qiáng)烈。如果未來(lái)一段時(shí)間的貨幣環(huán)境繼續(xù)寬松，資質(zhì)比較好的債券私募，必然能夠從委外投資方面獲得大量資金。

該私募人士指出，以往債券私募機(jī)構(gòu)大都依靠委外資金做大規(guī)模，委外投資的停滯對(duì)于純做債券投資的私募機(jī)構(gòu)影響最為突出，因此不少債券私募都在往強(qiáng)債、混合型、量化對(duì)沖等方面發(fā)展。在大資管整體業(yè)務(wù)增量有所停擺的背景下，無(wú)論是銀行還是券商，都有產(chǎn)品代銷(xiāo)、產(chǎn)品發(fā)行、傭金收入、中間業(yè)務(wù)的收入壓力，因此債券私募也能夠通過(guò)適度轉(zhuǎn)型，獲得一定的委外資金。

股票私募等待契機(jī)

在當(dāng)前債券私募整體在委外投資方面積極出擊、發(fā)力搶跑的同時(shí)，股票私募機(jī)構(gòu)對(duì)于委外投資，也在等待發(fā)力的機(jī)會(huì)。

上海某大型股票私募首席市場(chǎng)官表示，該私募廣義委外投資類(lèi)的資金，約占公司管理資產(chǎn)總規(guī)模的三到四成，大多采用投顧模式。由于資管新規(guī)明確在2020年之前的過(guò)渡期內(nèi)，老產(chǎn)品在總規(guī)模有序壓縮的前提下可投資新資產(chǎn)，而且公司歷年來(lái)的投資收益和回撤表現(xiàn)也整體較好，前期在委外投資方面感受到的贖回壓力相對(duì)不大。不過(guò)，公司希望憑借近幾年長(zhǎng)期跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的優(yōu)秀投資水平，以及當(dāng)前A股市場(chǎng)“低點(diǎn)位”對(duì)應(yīng)的“高價(jià)值”，在委外投資的下一階段，尋求更多委外資金的青睞。

此外，北京某中型股票私募渠道負(fù)責(zé)人向記者透露，該機(jī)構(gòu)委外資金規(guī)模一直較小，目前旗下僅一只規(guī)模在兩億左右的產(chǎn)品對(duì)接一家商業(yè)銀行的理財(cái)資金池。由于資管新規(guī)已對(duì)于商業(yè)銀行資金池方面進(jìn)行嚴(yán)格限制，下一階段該私募在委外投資方面的主要目標(biāo)，就是通過(guò)新的委外產(chǎn)品設(shè)計(jì)，消除該合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)因素。此外，隨著近兩年A股市場(chǎng)投資資金的機(jī)構(gòu)化、長(zhǎng)期化，公司目前正對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)新規(guī)保持高度關(guān)注，希望能夠在未來(lái)委外投資的新格局中取得業(yè)務(wù)突破。

業(yè)內(nèi)人士表示，在各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)深入領(lǐng)會(huì)相關(guān)監(jiān)管精神的情況下，委外投資將有望在私募等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)中逐步復(fù)蘇。在合規(guī)重要性日益突出的時(shí)期下，委外投資預(yù)計(jì)將在各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)之間，形成更加明顯的頭部效應(yīng)。