上周五，滬深兩市整體低開高走，而背后最大推手無(wú)疑要數(shù)全天走勢(shì)強(qiáng)勁的銀行板塊。近期在成交量萎縮、投資機(jī)會(huì)下降的背景下，投資者謹(jǐn)慎情緒依舊維持高位，場(chǎng)外資金入場(chǎng)興趣缺乏。而在存量資金關(guān)注的板塊中，銀行板塊越來(lái)越表現(xiàn)出相對(duì)堅(jiān)韌的一面。

分析人士指出，一方面，市場(chǎng)筑底進(jìn)程并非一蹴而就，部分資金仍有避險(xiǎn)需要。另一方面，經(jīng)過此前回調(diào)，銀行板塊自身估值結(jié)構(gòu)已趨向合理。后市隨著資金的介入，板塊仍有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

配置價(jià)值顯現(xiàn)

從近幾個(gè)交易日主要指數(shù)的震蕩分化來(lái)看，兩市情緒顯然并未根本好轉(zhuǎn)。總的來(lái)看，當(dāng)前多空的天平中多方顯然并未占據(jù)太大優(yōu)勢(shì)。在謹(jǐn)慎情緒仍在高位的背景下，相對(duì)抗跌的銀行板塊，無(wú)疑是當(dāng)下資金配置的重中之重。

上周五，從漲跌幅來(lái)看，29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)“跌多漲少”，在上漲的8個(gè)板塊中，包括非銀金融、交通運(yùn)輸?shù)仍趦?nèi)的7個(gè)板塊升幅均不足1%。僅有銀行板塊全天以1.98%的漲幅高居漲幅榜首。板塊也再度受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

年初以來(lái)，銀行板塊的整體跌幅亦近20%。不過自年初高點(diǎn)至今上證指數(shù)出現(xiàn)23.29%跌幅的大環(huán)境下，相對(duì)其他權(quán)重板塊動(dòng)輒20%以上的跌幅，這一表現(xiàn)也已相對(duì)頑強(qiáng)。

分析人士指出，從交易角度的平抑波動(dòng)和鎖定收益的角度來(lái)看，銀行板塊已開始具備越來(lái)越較高的配置價(jià)值。疊加估值偏低、基本面強(qiáng)勁，板塊后市或有一定的上行空間。在近期“跌多漲少”的背景下，除防御屬性更勝一籌外，板塊相對(duì)堅(jiān)韌背后的邏輯也來(lái)自于基本面改善、增量資金預(yù)期與低估值之間的共振。

平安證券指出，央行公布的7月金融和社融數(shù)據(jù)顯示，在信貸放量及表外融資收縮放緩之下M2增速企穩(wěn)回升，但社融增速仍有小幅回落。銀監(jiān)會(huì)公布二季度主要監(jiān)管指標(biāo)，量穩(wěn)價(jià)升驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鏊傺永m(xù)上行，與相繼披露的銀行中報(bào)對(duì)應(yīng)印證了行業(yè)基本面改善的趨勢(shì)。近期市場(chǎng)利率有所回升，央行也重啟逆回購(gòu)?fù)斗哦唐诹鲃?dòng)性，在信貸政策持續(xù)向?qū)嶓w引導(dǎo)下市場(chǎng)流動(dòng)性非常充裕的環(huán)境會(huì)改變。目前板塊PB對(duì)應(yīng)2018年0.80倍左右，估值處于歷史底部，在表內(nèi)外融資環(huán)境改善以及信用風(fēng)險(xiǎn)壓力緩解下板塊估值會(huì)延續(xù)修復(fù)，具備很高的配置價(jià)值。

靜待利好催化

在兩市持續(xù)回調(diào)的壓力之下，一向被視為相對(duì)“穩(wěn)健”的銀行板塊亦未能幸免。不過，經(jīng)過估值連續(xù)回撤，從現(xiàn)實(shí)角度出發(fā)，受到市場(chǎng)忽視的銀行板塊正重新聚集起機(jī)構(gòu)和資金的共識(shí)。7月以來(lái)，板塊整體升幅已近10%。

財(cái)富證券指出，銀行作為“百業(yè)之王”，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是“一體兩面”。對(duì)銀行股的擔(dān)憂實(shí)際是源自對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的擔(dān)憂。當(dāng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有信心，也有能力在外圍復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下保持中高速增長(zhǎng)度，因此投資者同樣可以對(duì)銀行股保持相對(duì)平和的心態(tài)，不必過分“杯弓蛇影”，可長(zhǎng)期看好質(zhì)地優(yōu)良的銀行品種。

針對(duì)后市，中信建投證券表示，A股市場(chǎng)現(xiàn)已有26家銀行，中小銀行排隊(duì)速度正在加快。19家A股排隊(duì)的銀行中，長(zhǎng)沙銀行、鄭州銀行、江蘇紫金農(nóng)村商業(yè)銀行，三家已過會(huì)，包括浙江紹興瑞豐農(nóng)村商業(yè)銀行在內(nèi)，目前為預(yù)披露更新狀態(tài)的有8家。該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，歷史數(shù)據(jù)表明，新股銀行的上市可以帶動(dòng)其他銀行股的估值上升。分別觀察2016年底至2017年初以及2018年初新股銀行上市時(shí)的銀行指數(shù)漲跌幅情況，可以明顯看到，在每次新股銀行上市之后，銀行板塊指數(shù)均有不同程度的上漲。目前，銀行股估值已經(jīng)處于底部，截至8月15日，老16家上市銀行2017年P(guān)B估值僅0.81倍，而2018年P(guān)B更是只有0.72倍，均要低于新股上市的1倍PB定價(jià)。因此下半年若鄭州銀行、長(zhǎng)沙銀行以及紫金農(nóng)商行若能上市，很可能也會(huì)抬升其他銀行股估值。