8月21日，2018年中國國際鐵礦石及焦煤焦炭產業(yè)大會同期活動——銀河期貨黑色產業(yè)鏈高峰論壇在上海召開，來自黑色產業(yè)鏈企業(yè)、貿易企業(yè)、投資機構的相關人士參與了本次會議。會議期間，有關專家表示，隨著黑色產業(yè)鏈企業(yè)對以期貨為主的衍生品工具不斷深入了解與運用，實體企業(yè)除了運用期貨工具進行常規(guī)的套期保值操作外，還依托期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能輔助自身的生產經營，并進一步結合自身產業(yè)鏈發(fā)展情況對衍生品工具進行個性化的運用。

期現(xiàn)價格緊密互動

隨著全產業(yè)鏈企業(yè)對期貨市場參與程度不斷深入，期現(xiàn)貨價格聯(lián)系愈加緊密，期貨價格根據(jù)產業(yè)鏈供需情況圍繞現(xiàn)貨價格波動，而產業(yè)鏈現(xiàn)貨價格的制定、貿易商報價也越來越多地參考期貨價格。產業(yè)鏈企業(yè)在參與場內套保業(yè)務的基礎上，進一步運用期貨價格來輔助生產經營。

北京旭陽宏業(yè)化工副總經理王柏秋表示，因同時受到宏觀政策邊際調整與供給端環(huán)保限產的多方面因素影響，黑色系商品價格在2018年波動加大，期現(xiàn)價格互動更加值得產業(yè)鏈企業(yè)特別關注。以黑色產業(yè)鏈原料端焦炭為例，期貨價格很好地體現(xiàn)了產業(yè)客戶對市場的后期預判，當期貨價格早于現(xiàn)貨價格上漲拉出升水時，往往預示后期產業(yè)鏈供需關系變化。

據(jù)介紹，2017年10月1日焦炭現(xiàn)貨開始下跌，截至11月1日現(xiàn)貨價格跌了600元/噸，河北、山西、內蒙的焦化廠已經虧損，山東企業(yè)有微利，焦化廠在10月中旬也開始打壓煤價，焦企成本下移，但焦炭跌價的速度快、幅度大，導致焦炭企業(yè)虧損，而且市場預期非常悲觀，認為現(xiàn)貨還有200-300元/噸下跌空間，下跌趨勢延續(xù)到12月中旬，由于煤炭價格也被打壓，成本支撐暫時不起作用。

至10月19日，期貨價格跌破1700元/噸，并在1700元/噸以下橫盤接近2周的時間。而隨后，11月2日期貨大幅上漲，研究機構認為期貨價格進入了底部，開始逐步買入做多。當時工廠倉單價格1680元/噸，港口倉單價格1720元/噸，期貨價格升水后，貿易商開始買現(xiàn)貨賣期貨，做無風險套利。之后，現(xiàn)貨價格止跌反彈，期貨價格也隨即上漲，期現(xiàn)貨形成共振。

對于期貨價格與現(xiàn)貨價格互動的傳導機制，王柏秋認為，期貨價格提前上漲使現(xiàn)貨市場心態(tài)發(fā)生變化，期貨升水現(xiàn)貨倉單價格，出現(xiàn)無風險套利機會。這種情形下，貿易商做無風險收益，使得現(xiàn)貨市場提前觸底反彈，改變了整個市場的預期。因此，越是成熟的期貨市場越是能夠輔助產業(yè)鏈企業(yè)對現(xiàn)貨價格與產業(yè)鏈供需關系作出判斷。

在鋼材價格持續(xù)保持高位的市場行情下，下游制造企業(yè)通過參與期貨市場實現(xiàn)了良好避險效果?！巴ㄟ^研究基本面，部分對產業(yè)相對了解的下游制造業(yè)在這一輪大幅上漲的行情中有進行套期保值，期貨幫助他們很好得降低了生產成本，可見基本面研究對于企業(yè)的重要性。”銀河期貨鋼鐵事業(yè)部研究總監(jiān)魯曉靜說。