市場(chǎng)已經(jīng)跌出價(jià)值？險(xiǎn)資有所動(dòng)作？

A股連續(xù)兩日收漲，消息面上，有報(bào)道稱主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)昨日有所參與，多家大型險(xiǎn)企確認(rèn)加倉(cāng)。那么，昨天的行為是個(gè)別險(xiǎn)企所為還是保險(xiǎn)行業(yè)的普遍現(xiàn)象？

對(duì)此，券商中國(guó)記者采訪了多家保險(xiǎn)及年金投資人士，他們均表示，短期看，市場(chǎng)在筑底階段，不排除還有再往下探的可能，但是目前點(diǎn)位在長(zhǎng)期來(lái)看不會(huì)太悲觀，可以確認(rèn)為長(zhǎng)期底部。

在這一判斷下，部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已在試探性增加股市投資，不過(guò)，不同保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資操作并不相同。有的于近期少量多次增加投資；有些則試探加了些倉(cāng)，但尚未大規(guī)模進(jìn)去；也有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要加藍(lán)籌股，并表示，從長(zhǎng)期考慮肯定是要加倉(cāng)，但考慮到年度考核，還是要謹(jǐn)慎一些。

近期A股走勢(shì)低迷，估值已處于歷史較低水平。根據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)數(shù)據(jù)，截至8月17日，滬深300整體PE估值11.23倍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為38.34倍，上證50整體PE為9.63倍，均處于2010年6月以來(lái)估值的較低水平，且各指數(shù)中位數(shù)估值均接近2010年6月以來(lái)最低位。

已在筑底階段

對(duì)于現(xiàn)階段的股市行情，受訪的多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以及年金管理機(jī)構(gòu)人士均認(rèn)為，這是市場(chǎng)摸底階段，短期雖然具有不確定性，但是屬于筑底階段。即使不是絕對(duì)底部，也是相對(duì)底部，長(zhǎng)期看，風(fēng)險(xiǎn)小于收益，具備投資價(jià)值。

一家中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)首席投資官表示，目前市場(chǎng)應(yīng)該是底部了，從價(jià)值上來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在投資沒(méi)有問(wèn)題了，但是一般從經(jīng)驗(yàn)上來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)都會(huì)跌得“過(guò)一點(diǎn)兒”，會(huì)再跌得更深些。

“這個(gè)點(diǎn)位不會(huì)太悲觀，會(huì)不會(huì)繼續(xù)往下探還不好說(shuō)，作為一個(gè)底部的話還是可以的?！币患抑行碗U(xiǎn)企資管部副總裁表示。

 “底部是否確認(rèn)不好說(shuō)，長(zhǎng)期看有價(jià)值?！币晃荒杲饳?quán)益投資部負(fù)責(zé)人稱。

根據(jù)天風(fēng)證券研究數(shù)據(jù)，截至8月17日，滬深300整體PE估值11.23倍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為38.34倍，上證50整體PE為9.63倍，均處于2010年6月以來(lái)估值的較低水平，且各指數(shù)中位數(shù)估值均接近2010年6月以來(lái)最低位。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所

注：1.所處分位數(shù)越高，表示當(dāng)前估值相對(duì)其自身歷史估值越高；2.凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)自2010年一季報(bào)至2018年一季報(bào)，市值數(shù)據(jù)自2010年6月4日至2018年8月17日。

從國(guó)際橫向比較來(lái)看，天風(fēng)證券數(shù)據(jù)顯示，上證50指數(shù)估值也較低。2018年預(yù)計(jì)上證50指數(shù)市盈率為8.98倍，高于恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)，低于標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯綜合平均指數(shù)、香港恒生指數(shù)整體估值。

部分險(xiǎn)企試探性增加投資

盡管就股市已具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的觀點(diǎn)一致，但不同保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資操作并不相同。

試探性增加投資的為一派。一家大型財(cái)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資人士稱，前期在股市走低的階段中，就一直在加倉(cāng)，以至于看起來(lái)“加早了”。

某大型保險(xiǎn)資管公司人士則稱，公司近期在少量多次增加投資。

一家大型壽險(xiǎn)公司投資部總經(jīng)理稱，近期每天都會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情來(lái)操作，具體的操作資金量并不固定，具有一定的隨機(jī)性，跟投資經(jīng)理風(fēng)格也有關(guān)系。

一家中型保險(xiǎn)資管公司研究人士表示，有些試探加了些倉(cāng)，但還沒(méi)到大規(guī)模進(jìn)去的時(shí)候。

“試探性地慢慢加倉(cāng)。”也有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資人士表示，加的主要是藍(lán)籌股，主要是從價(jià)值投資的角度考慮，時(shí)間拉長(zhǎng)看，藍(lán)籌已有價(jià)值，不過(guò)短期還不好說(shuō)。他同時(shí)表示，“從長(zhǎng)期考慮肯定是要加倉(cāng)，考慮到年度考核，還是要謹(jǐn)慎一些?！?/p>

操作暫無(wú)變化的也有一派。有中型保險(xiǎn)集團(tuán)投資負(fù)責(zé)人稱“近期并無(wú)整體加倉(cāng)”；也有銀行系險(xiǎn)企資管部副總裁表示，近期在操作上還沒(méi)太大改變；更有小型險(xiǎn)企尚未建倉(cāng)股市，表示“小公司，慢慢來(lái)”。

一位資深保險(xiǎn)投資人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，一般保險(xiǎn)資金要定制中長(zhǎng)期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略，對(duì)于權(quán)益投資占比有大致要求。至于某個(gè)時(shí)點(diǎn)所謂加減倉(cāng)，屬于具體投資管理人基于對(duì)市場(chǎng)的判斷，所做的調(diào)整，是戰(zhàn)術(shù)配置。真正的加倉(cāng)，應(yīng)該是自上而下的明確要求進(jìn)行增配，比如投委會(huì)決定增加配比等。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，除1月末高于13%外，險(xiǎn)資對(duì)股票和基金的總體配比一直在12%附近。券商中國(guó)記者獲悉，5月末，保險(xiǎn)資金投資股票1.12萬(wàn)億元，占比7.21%，加上證券投資基金一共1.92萬(wàn)億，占比12.38%；6月末，險(xiǎn)資投向股票和基金余額1.88萬(wàn)億元，占比11.99%。