近期滬深A(yù)股市場(chǎng)繼續(xù)大幅震蕩，主要的不利因素是在交易慣性下市場(chǎng)情緒的負(fù)反饋。目前來(lái)看，對(duì)于人民幣匯率波動(dòng)預(yù)期等問(wèn)題，政策已經(jīng)開(kāi)始積極應(yīng)對(duì)，后續(xù)相關(guān)影響將趨向緩和。短期市場(chǎng)更為關(guān)注海外不確定因素的擾動(dòng)，我們認(rèn)為，相關(guān)海外不確定因素對(duì)市場(chǎng)的影響將低于預(yù)期，主要體現(xiàn)在情緒面上。因此，市場(chǎng)情緒修復(fù)還需要時(shí)間。

對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，低估值是重要的正能量，因?yàn)榭梢蕴峁氋F的買入點(diǎn)。2000年以來(lái)的數(shù)據(jù)回測(cè)結(jié)果顯示，在Wind全A指數(shù)P/E估值低于16.7倍時(shí)，買入指數(shù)并持有三年都能獲得正收益，預(yù)期年化收益率為21.5%。如果歷史經(jīng)驗(yàn)有效，目前A股市場(chǎng)的整體估值水平（Wind全A指數(shù)P/E為14.7倍）已經(jīng)進(jìn)入了看長(zhǎng)做長(zhǎng)非常安全的布局區(qū)間。

從估值和業(yè)績(jī)的匹配度來(lái)看，目前代表中小盤(pán)的中證500的PEG只有0.58，已經(jīng)明顯低于上證50的0.68水平。表現(xiàn)為前期強(qiáng)勢(shì)的消費(fèi)板塊出現(xiàn)補(bǔ)跌，表明市場(chǎng)擔(dān)心龍頭公司爆雷，但實(shí)際上各細(xì)分行業(yè)龍頭公司的半年報(bào)業(yè)績(jī)并沒(méi)有明顯低于預(yù)期，只是超預(yù)期情況有所減少。因此，我們依然維持成長(zhǎng)風(fēng)格較價(jià)值風(fēng)格將繼續(xù)占優(yōu)的判斷。

行業(yè)板塊表現(xiàn)方面，近期教育板塊以及醫(yī)藥板塊大幅震蕩。對(duì)于這些板塊來(lái)說(shuō)，由市場(chǎng)情緒波動(dòng)帶來(lái)的超預(yù)期調(diào)整正是很好的布局良機(jī)。