錢多還是錢荒？可能不同的人有不同的感受，但對于金融機構(gòu)來說，現(xiàn)在錢太多了。

一位股份制銀行資金處處長坦言，從7月末到8月初，銀行錢多到“讓人受不了”，最多時其所在銀行積聚了數(shù)百億資金融不出去，只能趴在賬上“曬太陽”。

眼下，銀行間市場流動性顯然是寬松的，一個可見的現(xiàn)象是，貨基有錢后也開始焦慮，對一些申購進行限制；一些資產(chǎn)證券化產(chǎn)品順理成章地成了貨基新寵。但由于僧多粥少，部分ABS管理人開始對貨基進行限購。

而在低風(fēng)險資產(chǎn)錢滿為“患”的另一端，卻是高風(fēng)險資產(chǎn)無人問津，“資產(chǎn)荒”背后是從貨幣到信用傳導(dǎo)的管道堵塞。要疏通傳導(dǎo)管道，業(yè)內(nèi)人士表示，需政策支持，更需耐心等待市場風(fēng)險偏好修復(fù)。

貨基限購

上述股份制銀行資金處處長告訴記者，最多時其所在銀行積累了數(shù)百億資金等著融出。一位農(nóng)商行同業(yè)部門負責(zé)人亦表達出了錢多的煩惱。據(jù)中國證券報記者了解，“多得讓人受不了”的資金多從銀行流向了低風(fēng)險的貨幣基金和現(xiàn)金理財產(chǎn)品，部分基金公司已經(jīng)開始對貨基限購。

北京一家中型基金公司的貨基基金經(jīng)理兼現(xiàn)金管理部門負責(zé)人表示，7月以來與一些同行交流，不免都會談到貨基規(guī)模的增長，少則增長5%-10%，多則20%-30%。不過，與規(guī)模增長相伴的是，貨幣基金收益下滑顯著，這一方面是整個資產(chǎn)端的收益明顯下行，另一方面也是增量攤薄了存量收益。

“相較6月末，7月以來整個資產(chǎn)端的收益逐漸走低，3個月存單的收益在4%左右，相對應(yīng)貨基的收益率還能維持在3%。7月末之后，資產(chǎn)端收益率繼續(xù)快速下行，尤其這周，3個月存單的收益出現(xiàn)明顯調(diào)整，到達2%-2.5%之間。相對應(yīng)的，購買這些資產(chǎn)的新增貨幣基金收益率就只能保持在2%左右。存量資產(chǎn)的收益高，但新增的資產(chǎn)收益率會將其拉低，長期看，貨基收益率走低的趨勢還未結(jié)束。”上述貨基基金經(jīng)理表示。

他分析，除了銀行保險資金，財務(wù)公司以及保險的股票賬戶資金也是貨基的資金來源。

目前部分基金公司開始對貨基進行限購，與此前基金公司求銀行幫忙買貨基沖規(guī)模已不可同日而語。例如，自2017年12月8日起，天弘余額寶貨幣市場基金個人交易賬戶每日申購總額調(diào)整為2萬元；2018年2月1日起，余額寶設(shè)置每日申購總量，當(dāng)天購?fù)隇橹埂Ｓ秩纾?018年7月17日，交銀施羅德基金同時將旗下交銀現(xiàn)金寶、交銀活期通、交銀天鑫寶、交銀天益寶等4只貨幣基金大額申購額設(shè)定在100萬元。

貨基限購與2017年10月正式生效的公募基金流動性新規(guī)相關(guān)，流動性新規(guī)將投資者集中度與投資標(biāo)的久期掛鉤?；鸬耐顿Y者越集中，允許投資的標(biāo)的越少，久期越短，收益也越低。

上海一家基金公司的貨基基金經(jīng)理表示，按照流動性新規(guī)，如果投資者過于集中，那么基金本身也會面臨更嚴(yán)苛的久期約束，從而限制了投資選擇和收益率。例如，當(dāng)貨基前十投資者占比超過基金凈值的50%時，新規(guī)要求5個交易日內(nèi)到期的金融資產(chǎn)不能低于基金凈值的30%，同時要求整個組合的平均剩余期限不能超過60天；當(dāng)貨幣基金的前十大投資者的占比不超過50%但超過20%時，則5個交易日到期的金融資產(chǎn)不能低于20%，同時要求整個投資的平均剩余期限不超過90天。“集中度過高的貨基對散量資金是沒有吸引力的，無論從收益率還是潛在的影響上?！?/p>

因此，上海這家基金公司從去年末開始，一直按照新規(guī)要求在降低基金的投資者集中度，從結(jié)果上看，今年二季度末到現(xiàn)在，公司整體貨基規(guī)模仍然上漲了30%。

資金涌入貨幣基金之后，錢多的煩惱隨之而來。記者了解到，不少貨基開始大量投資高評級ABS，進而引發(fā)ABS對貨基進行限購。