土耳其里拉暴跌導(dǎo)致悲觀情緒蔓延至全球金融市場(chǎng)。這時(shí)候，A股投資者該撤退還是抄底？新興市場(chǎng)資金動(dòng)向非常有意思！

全球跟蹤體量最大的基金研究機(jī)構(gòu)EPFR向中國(guó)證券報(bào)（ID：xhszzb）提供的數(shù)據(jù)顯示，截至8月13日的最近一周，資金迅速?gòu)男屡d市場(chǎng)撤離，但是中國(guó)市場(chǎng)卻吸引外資資金涌入！

中國(guó)獲得資金“獨(dú)家青睞”

EPFR的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一周，5.2億美元從新興市場(chǎng)凈流出，其中債券市場(chǎng)凈流出量為6.8億美元；過(guò)去一個(gè)月，新興市場(chǎng)資金凈流出量為4.6億美元，其中權(quán)益市場(chǎng)的凈流出量為14億美元。二季度的數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)資金凈流出量高達(dá)150.94億美元，其中權(quán)益市場(chǎng)的凈流出量為183億美元。

相比之下，中國(guó)市場(chǎng)則呈現(xiàn)完全不同的狀況。過(guò)去一周，EPFR跟蹤的基金中，1.75億美元凈流入中國(guó)市場(chǎng)，其中權(quán)益基金凈流入3.75億美元；過(guò)去一個(gè)月，中國(guó)市場(chǎng)資金凈流入5.4億美元，其中權(quán)益市場(chǎng)凈流入5.03億美元。更長(zhǎng)的二季度數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)市場(chǎng)凈流入37.3億美元，其中權(quán)益市場(chǎng)凈流入50億美元。

新興市場(chǎng)共同基金、對(duì)沖基金資金流向

數(shù)據(jù)來(lái)源：EPFR （單位：億美元）

注：EPFR跟蹤基金總體量為34萬(wàn)億美元

另一組數(shù)據(jù)也印證了這一點(diǎn)。上周五，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人高莉在回復(fù)“外資持續(xù)流出中國(guó)資本市場(chǎng)”相關(guān)言論時(shí)稱，今年以來(lái)，境外資金通過(guò)互聯(lián)互通等渠道持續(xù)流入A股。2018年1-7月，境外資金累計(jì)凈流入A股市場(chǎng)1616億元。6月以來(lái)，雖然全球貿(mào)易摩擦加劇，但外資投資A股的勢(shì)頭并未減弱。6、7兩個(gè)月，凈流入A股市場(chǎng)的境外資金為498億元。

但具體來(lái)看，外資動(dòng)向較為復(fù)雜。全球頭號(hào)對(duì)沖基金——橋水的二季度持倉(cāng)顯示，相比一季度，其二季度大幅增持新興市場(chǎng)代表基金IEMG，增持幅度近18%；不過(guò)，其同時(shí)大幅減持另一只新興市場(chǎng)基金iShares MSCI Emerging Markets ETF。

外資戰(zhàn)略布局中國(guó)市場(chǎng)

外資持續(xù)流入A股市場(chǎng)，一定程度上是因?yàn)锳股市場(chǎng)在全球的重要性提升。

8月14日凌晨，國(guó)際知名指數(shù)編制公司MSCI宣布，將實(shí)施納入A股的第二步，把現(xiàn)有A股的納入系數(shù)從2.5%提高至5%，此外，還有10只A股將以5%的納入因子新加入，使得納入MSCI的A股股票增加至236只。

MSCI中國(guó)指數(shù)新納入的10只股票分別是：中航沈飛，中國(guó)神華，國(guó)電電力，中國(guó)聯(lián)通，國(guó)電南瑞，恒力股份，TCL集團(tuán)，中興通訊，用友網(wǎng)絡(luò)，玲瓏輪胎。

中金公司分析稱，此次調(diào)整會(huì)帶來(lái)A股所有成份股權(quán)重的普遍性提高和相應(yīng)的資金流入，現(xiàn)有海外中資股成份股權(quán)重則進(jìn)一步攤薄。根據(jù)測(cè)算，A股納入系數(shù)從2.5%提高至5%，將使得A股在MSCI中國(guó)指數(shù)中的整體權(quán)重從1.3%上升至約2.4%，在MSCI新興市場(chǎng)中的權(quán)重會(huì)上升至0.8%左右，進(jìn)而帶來(lái)約75億至100億美元的資金流入。另外，據(jù)中信建投證券測(cè)算，長(zhǎng)期來(lái)看MSCI完全納入有望帶來(lái)2.3萬(wàn)億元人民幣增量資金。

不僅如此，另一家指數(shù)提供商富時(shí)羅素CEO Mark Makepeace日前也公開(kāi)表示，如果富時(shí)羅素決定下個(gè)月（9月）將中國(guó)內(nèi)地股票納入其旗艦指數(shù)，其對(duì)中國(guó)內(nèi)地股票的權(quán)重可能高于MSCI。

政策面也是明確鼓勵(lì)！近日，證監(jiān)會(huì)分別召開(kāi)黨委會(huì)和主席辦公會(huì)，研究了需要重點(diǎn)推進(jìn)和抓緊抓實(shí)的幾項(xiàng)工作，其中之一就是進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放。積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)，提升A股在MSCI指數(shù)中的比重。修訂QFII、RQFII制度規(guī)則，統(tǒng)一準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，放寬準(zhǔn)入條件，擴(kuò)大境外資金投資范圍。

“抄底”中國(guó)的姿勢(shì)

部分外資人士認(rèn)為當(dāng)前A股已接近低位，值得“抄底”。

德意志銀行集團(tuán)中國(guó)股票研究主管兼策略首席分析師佟江橋表示，從估值來(lái)看，MSCI中國(guó)和滬深300等指數(shù)的估值均處于歷史低位，保險(xiǎn)等行業(yè)估值也處于歷史低位。政策上，貨幣政策和財(cái)政政策近期有寬松跡象，利好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)接下來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或放緩，但增長(zhǎng)質(zhì)量將提升。因此，建議投資者增持房地產(chǎn)、材料等板塊。

澳洲安保集團(tuán)動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置部主任Nader Naermi也表示，一有風(fēng)吹草動(dòng)，全球投資者都奔向美國(guó)。但事實(shí)上，美元資產(chǎn)已經(jīng)變得太擁擠。一旦波動(dòng)率抬頭，這部分投資者可能在劫難逃。Naermi表示，從全球配置角度來(lái)看，中國(guó)是其最看重的市場(chǎng)?！暗屯?、經(jīng)常賬戶順差、充足的外儲(chǔ)、巨大內(nèi)需等使得中國(guó)成為一個(gè)絕佳的投資市場(chǎng)?！逼浔硎?，需要重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題是公司的負(fù)債率。

新加坡畢盛資產(chǎn)管理創(chuàng)始人王國(guó)輝認(rèn)為，海外投資者最關(guān)注兩大問(wèn)題：一是中國(guó)的去杠桿進(jìn)程；二是全球貿(mào)易摩擦。海外投資者一般認(rèn)為去杠桿過(guò)程短期難免陣痛，但是有利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。目前其接觸的外資投資者認(rèn)為，政府去杠桿的成效是顯著的，影子銀行規(guī)模增長(zhǎng)被遏制。但王國(guó)輝認(rèn)為，去杠桿會(huì)持續(xù)三年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，銀行板塊或受其牽連，盈利增長(zhǎng)承壓。此外，在外圍因素影響下，會(huì)盡量回避出口依賴程度高的公司。

被問(wèn)及外資是否會(huì)沖進(jìn)來(lái)抄底，王國(guó)輝回答，目前其接觸的外資多出于觀望狀態(tài)。畢竟貿(mào)易摩擦的前景還不明朗，市場(chǎng)也并非完全吸收其影響。

行健資產(chǎn)管理CEO顏偉華也表示，海外投資者密切關(guān)注中國(guó)的去杠桿進(jìn)程。近期財(cái)政政策和貨幣政策的轉(zhuǎn)向更務(wù)實(shí)。不過(guò)，雖然投資者認(rèn)為眼下A股估值低位，是買入機(jī)會(huì)，不過(guò)多數(shù)還在觀望中。

對(duì)于A股后市，泰旸資產(chǎn)表示，不樂(lè)觀，也不悲觀，尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。更多聚焦消費(fèi)、醫(yī)藥等和經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較弱，并且受外圍摩擦較小的行業(yè)和個(gè)股。誠(chéng)然，近期消費(fèi)類、醫(yī)藥的跌幅相對(duì)較大，但這更多是資金面和情緒的被動(dòng)選擇。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，配置消費(fèi)、醫(yī)藥這類受經(jīng)濟(jì)影響較小，且長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性高的行業(yè)，才能有望在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下獲得絕對(duì)回報(bào)。

清和泉資本認(rèn)為，下半年市場(chǎng)上比較確定的機(jī)會(huì)，一是估值切換，集中在社會(huì)服務(wù)和可選消費(fèi)這兩個(gè)增長(zhǎng)比較穩(wěn)定的板塊；二是市場(chǎng)的過(guò)度悲觀導(dǎo)致估值壓縮，如果在下半年國(guó)內(nèi)外緊張的環(huán)境邊際改善，可能會(huì)存在悲觀情緒修復(fù)帶來(lái)的估值提升。