近日，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)曹德云在“新監(jiān)管時(shí)代下私募基金與資管”高峰論壇上表示，保險(xiǎn)資金投資私募股權(quán)要防止短視化傾向。

曹德云表示，對(duì)保險(xiǎn)資金而言，參與私募股權(quán)投資應(yīng)結(jié)合自身特點(diǎn)，既要穩(wěn)健審慎、注重風(fēng)控的投資風(fēng)格，更要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的投資理念。私募股權(quán)投資本身就是長(zhǎng)周期性資產(chǎn)，是基于企業(yè)和行業(yè)基本面的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展形成的價(jià)值增值，是科技創(chuàng)新在中長(zhǎng)期內(nèi)不斷轉(zhuǎn)化，形成生產(chǎn)力和更高市場(chǎng)價(jià)值的過(guò)程，與保險(xiǎn)資金的投資理念高度契合。

目前，股權(quán)資產(chǎn)已成為保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的重要組成部分。截至2018年4月末，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到17.34萬(wàn)億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到15.4萬(wàn)億元，其中長(zhǎng)期股權(quán)投資為1.59萬(wàn)億元，比年初增長(zhǎng)7.46%，資產(chǎn)占比達(dá)到10.3%，比年初提高了0.41個(gè)百分點(diǎn)。

曹德云解釋，保險(xiǎn)資金的股權(quán)投資主要由四部分構(gòu)成，包括未上市股權(quán)、上市股權(quán)、私募股權(quán)基金和股權(quán)投資計(jì)劃。從歷年情況看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的股權(quán)資產(chǎn)占比穩(wěn)步增加，在各類資產(chǎn)中，其收益率水平位居前列，對(duì)有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)、拉長(zhǎng)資產(chǎn)久期、緩解資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配、促進(jìn)投資收益持續(xù)穩(wěn)定發(fā)揮了積極作用，也對(duì)發(fā)揮保險(xiǎn)資金優(yōu)勢(shì)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。因此，保險(xiǎn)資金在價(jià)值投資理念下的私募股權(quán)投資，應(yīng)該更多關(guān)注醫(yī)療、養(yǎng)老、健康、新技術(shù)、高科技、高端制造業(yè)等方面的技術(shù)型中小微企業(yè)，真正成為私募股權(quán)投資的重要參與者，投資企業(yè)發(fā)展的主要支持者，科技創(chuàng)新、新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極貢獻(xiàn)者。

“但保險(xiǎn)資金投資私募股權(quán)要防止短視化傾向。”曹德云認(rèn)為，造成短期化傾向的原因有兩個(gè)方面，一是保險(xiǎn)資金投資管理的績(jī)效考核期限短，更注重短期投資收益，導(dǎo)致投資行為偏向短期化。在這一考核壓力下，股權(quán)投資難以完全落實(shí)價(jià)值投資理念，缺乏投資“耐心”，無(wú)法對(duì)高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化形成有力支持。二是包括私募股權(quán)投資在內(nèi)的長(zhǎng)期股權(quán)資產(chǎn)在估值標(biāo)準(zhǔn)和方法上存在不足。私募股權(quán)投資是非公開(kāi)募集的非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，難以實(shí)現(xiàn)估值技術(shù)和方法的統(tǒng)一，例如，采用成本法估值，無(wú)法準(zhǔn)確反映投資中前期價(jià)值的變化，對(duì)投資效果的評(píng)價(jià)可能不到位。

要解決這個(gè)問(wèn)題，他建議，下一步，一是應(yīng)研究改進(jìn)保險(xiǎn)資金投資管理的績(jī)效評(píng)價(jià)方法，增加中長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)考評(píng)，針對(duì)不同市場(chǎng)，不同投資周期，實(shí)行差異化考核，細(xì)化考核要求和標(biāo)準(zhǔn)，使績(jī)效考核更為科學(xué)有效。二是進(jìn)一步研究對(duì)私募股權(quán)投資基金的估值技術(shù)和方法，在多維度、多角度、長(zhǎng)時(shí)間的框架內(nèi)評(píng)價(jià)保險(xiǎn)資金私募股權(quán)投資，是股權(quán)資產(chǎn)價(jià)值增長(zhǎng)在持有期內(nèi)得到體現(xiàn)。三是行業(yè)可以通過(guò)對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理價(jià)值投資理念的深入研究，倡導(dǎo)擴(kuò)大共識(shí)，加強(qiáng)持續(xù)培育，強(qiáng)化保險(xiǎn)資金踐行價(jià)值投資、穩(wěn)健投資、長(zhǎng)期投資理念的的氛圍。（陳婷婷）