主持人孫華：近日，為加快推進(jìn)降低企業(yè)杠桿率各項(xiàng)工作，打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，使宏觀杠桿率得到有效控制，國(guó)家發(fā)改委、央行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、國(guó)資委共同發(fā)布了《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》，《工作要點(diǎn)》提到了一些創(chuàng)新舉措，涉及金融和資本市場(chǎng)。今日，本報(bào)對(duì)這些創(chuàng)新舉措進(jìn)行詳細(xì)解讀。

日前，國(guó)家發(fā)改委、央行等五部委共同發(fā)布的《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》提出，完善轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易機(jī)制。研究依托多層次資本市場(chǎng)機(jī)制開(kāi)展轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易，提高轉(zhuǎn)股資產(chǎn)流動(dòng)性，拓寬退出渠道。

值得關(guān)注的是，這項(xiàng)機(jī)制給出了明確的完成時(shí)間：2018年底前。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，研究依托資本市場(chǎng)交易債轉(zhuǎn)股股權(quán)，并將股權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化，其實(shí)之前就開(kāi)始設(shè)計(jì)這一事情。退出機(jī)制此前在多個(gè)文件中都有提及，但是一直沒(méi)有具體的細(xì)則出臺(tái)。此次明確了具體的時(shí)間表，要在今年年底前完成。現(xiàn)在距離2018年結(jié)束還有不到5個(gè)月的時(shí)間，相關(guān)的細(xì)則有望加快制定并出臺(tái)。

聯(lián)儲(chǔ)證券首席投資顧問(wèn)胡曉輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，此次五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《工作要點(diǎn)》，再次全面深度地強(qiáng)調(diào)了推進(jìn)債轉(zhuǎn)股的要求。通過(guò)債券股降低企業(yè)杠桿，核心就是三個(gè)重要環(huán)節(jié)，即由誰(shuí)承擔(dān)實(shí)施、資金來(lái)源與保障、如何退出。

“從資本市場(chǎng)的角度來(lái)看，更多的是承擔(dān)了資金募集以及退出的部分職能。通過(guò)設(shè)計(jì)制度、搭建平臺(tái)、活躍交易、完善制度等相關(guān)安排，保障通過(guò)債轉(zhuǎn)股方式，堅(jiān)定不移地推動(dòng)這一工作?！焙鷷暂x說(shuō)。

東方金誠(chéng)金融業(yè)務(wù)部助理總經(jīng)理李茜告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，此次發(fā)布的《工作要點(diǎn)》在參與主體、資金來(lái)源、實(shí)施和退出方式上進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)債轉(zhuǎn)股的重要性。

“《工作要點(diǎn)》明確了深入推進(jìn)市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股，并從資金來(lái)源，交易機(jī)制、退出渠道等方面做出部署，有助于加快推動(dòng)債轉(zhuǎn)股在降低企業(yè)杠桿率方面發(fā)揮作用?！崩钴缯f(shuō)。

“通過(guò)降杠桿，降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，并釋放未來(lái)發(fā)展空間、完成大的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換、調(diào)整的核心，市場(chǎng)化的退出是重中之重?！焙鷷暂x說(shuō)，

至于資本市場(chǎng)如何發(fā)力，李茜認(rèn)為可以從兩方面進(jìn)行：一是豐富債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)形式，拓寬資金來(lái)源。資金籌集是債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的實(shí)施難點(diǎn)，銀行可以通過(guò)私募基金形式拓寬資金來(lái)源。私募基金可以撬動(dòng)社會(huì)資本參與，規(guī)避銀行資本高損耗對(duì)債轉(zhuǎn)股空間的制約。同時(shí)，對(duì)于債轉(zhuǎn)股回報(bào)周期長(zhǎng)且涉及股權(quán)管理等問(wèn)題，私募股權(quán)基金具備天然優(yōu)勢(shì)。此外，在不良債權(quán)處置方面，商業(yè)銀行和AMC通過(guò)商定出資比例、設(shè)立合伙基金實(shí)施債轉(zhuǎn)股，既拓寬了不良債權(quán)的處置形式，同時(shí)在AMC和商業(yè)銀行之間形成分擔(dān)機(jī)制，有助于調(diào)動(dòng)AMC參與不良債權(quán)處置的積極性。

二是審慎選擇債轉(zhuǎn)股對(duì)象，從源頭上把控風(fēng)險(xiǎn)。在符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)和債轉(zhuǎn)股政策的基礎(chǔ)上，選擇地方政府重視程度高、控股股東支持意愿強(qiáng)，具有一定的資源、技術(shù)、產(chǎn)品等核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。