隨著監(jiān)管的逐步完善，A股停牌亂象有所緩解，但是從國際經(jīng)驗(yàn)來看，A股停復(fù)牌制度仍有改善空間。

從本質(zhì)上看，“隨意?！薄叭我馔！薄伴L期停”三類停牌現(xiàn)象產(chǎn)生的根本原因是上市公司有利可圖。對(duì)于這類“投機(jī)取巧”的公司而言，目前A股監(jiān)管制度對(duì)其約束力相較成熟市場(chǎng)仍然有所欠缺，必須通過更加具體、更加有效的制度安排維護(hù)市場(chǎng)的正常秩序。同時(shí)加大警示懲戒力度，讓上市公司不想也不敢“隨意?！薄叭我馔！薄伴L期停”。

首先，可以強(qiáng)化上市公司的信息披露要求。成熟市場(chǎng)有著完善的信息披露機(jī)制和較為嚴(yán)格的監(jiān)管制度，公司申報(bào)停牌的理由不能太過模糊，必須符合嚴(yán)格的信披要求，否則會(huì)面臨嚴(yán)厲處罰。如果通過編造虛假信息達(dá)到停牌目的，進(jìn)行后臺(tái)操作，面臨的后果更為嚴(yán)重。

美股同樣出現(xiàn)過上市公司借概念炒作、虛構(gòu)重組計(jì)劃停牌，股價(jià)大漲后宣布重組失敗的案例，但這樣做的直接后果是招來SEC的嚴(yán)厲處置，并且做空機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)順勢(shì)跟進(jìn)，令大股東損失慘重。

其次，可以完善公司評(píng)價(jià)機(jī)制和篩汰機(jī)制。在成熟市場(chǎng)，由于ESG即環(huán)境、社會(huì)、治理因素在投資中較受重視，隨意停牌會(huì)影響上市公司的ESG評(píng)分，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)持倉減少、公司的流動(dòng)性大大降低，給大股東帶來的影響較為負(fù)面。很可能公司復(fù)牌后股價(jià)一瀉千里，更可怕的是交易量從此萎靡不振，成為無人問津的股票，這樣的損失是停牌無法彌補(bǔ)的。

同時(shí)，在成熟市場(chǎng)，由于場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外交易活躍、金融工具豐富，即使公司停牌，也可以通過衍生品工具做多或者做空相關(guān)個(gè)股，因此公司往往傾向于減少停牌，增加交易時(shí)間。類似重組計(jì)劃發(fā)布這樣的重大信息，在A股市場(chǎng)可能停牌半年，但在美股市場(chǎng)一個(gè)交易日即復(fù)牌。

最后，可以對(duì)長期停牌公司執(zhí)行摘牌、退市等懲戒措施。根據(jù)香港聯(lián)交所8月1日修訂的《上市規(guī)則》，聯(lián)交所可對(duì)連續(xù)停牌達(dá)到18個(gè)月的主板企業(yè)進(jìn)行摘牌。對(duì)于8月1日生效前已連續(xù)停牌12個(gè)月或以上的主板企業(yè)，若未能在生效日期起計(jì)的12個(gè)月內(nèi)復(fù)牌將面臨摘牌風(fēng)險(xiǎn)。

總體而言，要打破“停牌怪圈”，根本在于市場(chǎng)機(jī)制的成熟和監(jiān)管制度的完善。隨著A股市場(chǎng)國際化進(jìn)程不斷推進(jìn)，停牌亂象有望得到遏制。