隨著資本市場成熟度不斷提升，大類資產(chǎn)配置、長期投資理念越來越深入人心。公募FOF作為資產(chǎn)配置的有效載體，有望成為資管行業(yè)新的發(fā)展方向。博時基金首席宏觀策略分析師兼多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為，在市場大幅波動的情況下，單一資產(chǎn)的配置已無法滿足客戶的需求，現(xiàn)在更注重風(fēng)險和收益的平衡，投資應(yīng)當(dāng)從單一性收益轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性收益，需要通過資產(chǎn)配置強(qiáng)調(diào)風(fēng)險收益比。

資產(chǎn)配置使投資向“工業(yè)時代”邁進(jìn)

魏鳳春介紹說，在強(qiáng)調(diào)風(fēng)險和收益平衡的情況下，單一的擇時很難做到準(zhǔn)確無誤。投資正在從靠天吃飯的草莽時代，轉(zhuǎn)向工業(yè)時代的系統(tǒng)化、流程化操作，投資組合由基金經(jīng)理的個人管理轉(zhuǎn)為團(tuán)隊的系統(tǒng)管理勢在必然。

魏鳳春注意到，包括養(yǎng)老FOF在內(nèi)的以絕對收益為目標(biāo)的基金產(chǎn)品，正在掀起一場“投資革命”，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，強(qiáng)調(diào)多元配置的重要性；第二，強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊作戰(zhàn)的重要性，從原來單一的基金經(jīng)理到現(xiàn)在依靠團(tuán)隊進(jìn)行多元資產(chǎn)管理；第三，強(qiáng)調(diào)擇時對于實現(xiàn)高收益的重要性；最后是“器”，即實現(xiàn)FOF全天候操作的工具。

在FOF的管理中，風(fēng)險管理是特別重要的一件事。博時FOF管理采取三級管理，即事前管理、事中管理和事后管理。其中，事前盡可能把投資規(guī)則機(jī)械化、流程化，風(fēng)控紀(jì)律是第一位的；事中監(jiān)控，根據(jù)人的變化和服務(wù)的變化，在法規(guī)和流程允許的范圍內(nèi)匯報投資思路，包括真實的數(shù)據(jù)及與服務(wù)的對接。

博時的FOF是如何配置的？又是如何擇時的？魏鳳春介紹說，博時的FOF以強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析為前提，通過資產(chǎn)配置、風(fēng)險配置獲取系統(tǒng)性收益。在深入研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合博時基金自主開發(fā)的因子資產(chǎn)配置系統(tǒng)，作出資產(chǎn)配置的投資決策，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險配置是資產(chǎn)配置的前提和必要條件。此外，博時基金還在內(nèi)部建立了系統(tǒng)的基金評價體系，在優(yōu)選基金的基礎(chǔ)上，將風(fēng)險與收益相匹配，為客戶獲取絕對收益。值得一提的是，在配置方面，相對于主動管理基金，被動基金或許更適合養(yǎng)老基金。被動型基金以ETF為主，配置效率很高，交易成本很低，估值更高效。

對于接下來的市場表現(xiàn)，魏鳳春認(rèn)為，無論從絕對還是相對的指標(biāo)看，A股的估值水平都已經(jīng)接近歷史低位，當(dāng)前估值下行的空間有限。雖然短期內(nèi)估值的走向難以判斷，但若往后看兩到三年，當(dāng)前估值水平大概率會上升。