豬價延續(xù)季節(jié)性反彈，行業(yè)扭虧為盈。截至7月底，全國外三元生豬均價較低點反彈高度達30%以上，短期來看，預計生豬價格季節(jié)性反彈或?qū)⒊掷m(xù)至9月中旬。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，目前行業(yè)產(chǎn)能去化的第一步已經(jīng)邁出，豬價已經(jīng)達到長周期的底部區(qū)域。產(chǎn)能的快速擴張將推動公司估值底部的抬升。目前一些養(yǎng)殖企業(yè)估值已經(jīng)達到或低于重置價值水平，具備了長期投資的價值。

　　豬價觸底反彈

　　5月中旬開始，生豬價格跌破10元/公斤后觸底反彈。7月份以來，生豬價格接連突破12、13元/公斤，全國外三元生豬均價從月初的11.34元/公斤上漲至目前的13.13元/公斤，較低點反彈高度達30%以上。7月豬價表現(xiàn)搶眼，生豬養(yǎng)殖利潤同時由負轉(zhuǎn)正。

　　申萬宏源證券認為，生豬價格已經(jīng)上漲至規(guī)?；髽I(yè)養(yǎng)殖成本線上，個別地區(qū)豬價反彈突破14元/公斤。豬價已經(jīng)快速上漲，行業(yè)淘汰量和淘汰速度超出市場預期。中期來看，生豬價格預計下半年震蕩回升，底部抬高，再次回到前期低點的可能性不大。

　　供應減少是豬價上漲的重要原因之一。今年1月份由于遭遇冷空氣襲擊，受到降溫雨雪天氣影響，南北方仔豬腹瀉嚴重，冬季仔豬成活率低直接導致目前生豬供應緊張，同時今年夏季高溫多雨，生豬生長速度減慢，急性病例及應激死亡增多，均減少當季生豬的供應量。另外生豬調(diào)運量下降，局地豬價反彈幅度加大。

　　根據(jù)華泰期貨預計，三季度生豬供應相對減少，利好豬價從底部反彈，豬價有望從年度虧損轉(zhuǎn)為再度盈利。目前市場已經(jīng)得到驗證，而且本次豬價反彈的幅度要普遍高于市場預期。

　　短期來看，炎熱天氣下，生豬飼養(yǎng)管理難度加大，生長速度放緩，豬源供應有望在邊際上趨緊。海通證券由此推測，生豬價格仍有上行空間，季節(jié)性反彈或?qū)⒊掷m(xù)至9月中旬，反彈高度13.5-14.0元/公斤。預計上市企業(yè)的生豬養(yǎng)殖業(yè)務在三季度有望實現(xiàn)季度盈利。

      景氣持續(xù) 估值修復

　　從生豬和能繁母豬存欄數(shù)據(jù)來看，存欄量在持續(xù)下降，對于后市生豬供應有一定的影響。

　　相關(guān)資料顯示，今年各地按高質(zhì)量發(fā)展要求引導結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過調(diào)整優(yōu)化區(qū)域布局，累計減少生豬存欄量3400萬頭。而根據(jù)從國家統(tǒng)計局北京調(diào)查總隊數(shù)據(jù)，今年上半年，北京畜禽養(yǎng)殖規(guī)模有序調(diào)減，生豬存欄量為97.1萬頭，首次降至百萬頭以下。

　　從行業(yè)中長期視角分析，天風證券強調(diào)，行業(yè)產(chǎn)能去化進程已經(jīng)邁出第一步，現(xiàn)在已經(jīng)進入補欄放緩，淘汰低生產(chǎn)效率母豬，優(yōu)化種群結(jié)構(gòu)階段。產(chǎn)業(yè)盈利流失速度遠超過去，當下反彈疲軟格局若延續(xù)，不排除新一輪豬周期提前到來的可能。養(yǎng)殖企業(yè)的投資價值，除了豬價帶來的行業(yè)性機會以外，還有個股成長性價值。在未來10年養(yǎng)殖仍屬高盈利行業(yè)的判斷下，重置成本是企業(yè)的價值底線，每年的新增產(chǎn)能也需要市場給予一定的定價，養(yǎng)殖成本的下降將推動公司估值的提升。

　　另外，根據(jù)國家環(huán)保督察辦的消息，中央環(huán)保督察組將從2019年開始，用3年時間完成對全國各省區(qū)市的第二輪督察。生豬養(yǎng)殖產(chǎn)生的糞便污染是重要的農(nóng)業(yè)面源污染。

　　海通證券預計，未來幾年養(yǎng)殖戶將繼續(xù)面臨嚴峻的環(huán)保監(jiān)管，部分中小養(yǎng)殖戶或?qū)⒅鸩酵顺鲂袠I(yè)，而新建產(chǎn)能的建設門檻將逐步提升，擴張速度可能也將受到較大的限制。相反，以上市公司為首的大型養(yǎng)殖集團仍處于產(chǎn)能快速擴張階段，今年上半年各大上市豬企的生豬銷量均實現(xiàn)了較快的同比增速。

　　值得注意的是，根據(jù)海通證券統(tǒng)計，公募基金中農(nóng)林牧漁行業(yè)配置市值約為122億元，占股票投資市值比例在0.69%，而行業(yè)標準配置比例為0.77%，市場整體低配0.08個百分點。盡管二季度農(nóng)業(yè)股配臵比例較一季度環(huán)比小幅上升，但農(nóng)業(yè)股配置比例已連續(xù)8個季度處于低配水平，繼續(xù)處于歷史低位。

　　投資方面，海通證券分析師建議后市加大對農(nóng)業(yè)板塊關(guān)注，選股上從兩條主線入手：一是養(yǎng)殖板塊，特別是成本優(yōu)勢明顯的生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)；二是基本面優(yōu)質(zhì)標的。