通過產(chǎn)能擴(kuò)張壓縮成本的牧原股份也沒有逃過豬價下行帶來的利潤大縮水。在業(yè)績預(yù)告變臉后,公司收到監(jiān)管層問詢,盈利能力受到質(zhì)疑。

豬價下跌超預(yù)期

在2018年一季報預(yù)計半年報凈利潤能達(dá)到1億元至4億元的牧原股份,近日將上半年凈利潤預(yù)期下調(diào)至-7500萬元至-8500萬元,兩次業(yè)績預(yù)期最大差額高達(dá)4.85億元。

7月18日,牧原股份回復(fù)深交所問詢函,對于業(yè)績變臉原因及公司持續(xù)經(jīng)營能力等問題進(jìn)行解答。

牧原股份表示,公司的利潤對于豬價變化非常敏感。此前公司預(yù)測2018年第二季度均價為11.26-12.47元/公斤,但實際平均價格為10.4元/公斤,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期,且受生豬豬價持續(xù)走低影響,仔豬、種豬等雖略有盈利,但售價也低于預(yù)期,銷售量也明顯減少,導(dǎo)致實際情況與公司預(yù)計的情形出現(xiàn)較大差異。

業(yè)績大幅變臉,使得監(jiān)管層對牧原股份的持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生質(zhì)疑。

在問詢回復(fù)函中,牧原股份表示,雖然公司業(yè)績較去年同期大幅下滑,但對公司的持續(xù)盈利能力沒有影響,這與生豬行業(yè)的特性有關(guān)。

牧原股份認(rèn)為,基于中國養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀,我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)具有行業(yè)容量巨大、生產(chǎn)集中度低的特點(diǎn)。在未來的幾年,“豬周期”仍然會存在,整個行業(yè)都會面臨著周期性的價格波動。行業(yè)的每一輪周期波動同時也會推動行業(yè)升級,對于企業(yè)既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。

公司在2014年行業(yè)低谷期階段,仍實現(xiàn)凈利潤8019.81萬元,同時維持一定的發(fā)展速度。2015年下半年豬價開始持續(xù)回升,全年實現(xiàn)凈利潤5.96億元,刷新了歷史盈利記錄。低谷期過后,行業(yè)的養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)會發(fā)生調(diào)整,從歷史發(fā)展經(jīng)驗來看,規(guī)模化養(yǎng)殖是行業(yè)發(fā)展的趨勢。

底部尚未到來

“今年4-5月份國內(nèi)生豬價格走勢超出全行業(yè)預(yù)期。之前我們預(yù)測豬價跌破5.8元/斤就到底了,結(jié)果國內(nèi)生豬均價跌破5元/斤,最低報到4.9元/斤,比此前預(yù)期每斤下跌了1元?！睂τ谀猎煞輼I(yè)績大變臉,搜豬網(wǎng)分析師馮永輝認(rèn)為與行情實際情況相符。他表示,生豬價格每差1元,對于養(yǎng)殖戶來說一頭豬利潤就差了200元,所以價格差距對上市公司報表帶來的差異很大。

記者了解到,每年二季度是生豬行業(yè)的傳統(tǒng)淡季。由于春節(jié)剛過不久,戶外消費(fèi)尚未起來,市場需求減弱,二季度價格將創(chuàng)全年低點(diǎn)。2018年4月、5月間,國內(nèi)生豬價格大幅走跌,養(yǎng)殖一頭豬平均要虧損250元。不過6月底7月初,由于市場需求回暖,國內(nèi)生豬均價已開始上行,目前報6.1元/斤左右,單頭豬的市場平均盈利在50元上下。

馮永輝表示,當(dāng)前國內(nèi)豬糧比為6.5∶1,而6∶1往往是行業(yè)盈虧平衡點(diǎn)。全行業(yè)養(yǎng)殖平均成本在5.8元/斤左右,牧原股份由于養(yǎng)殖規(guī)模效應(yīng)大,成本相對更低,能達(dá)到5.5元/斤,所以目前對于牧原股份來說,單頭豬養(yǎng)殖盈利已接近100元。

他認(rèn)為,今年三、四季度,國內(nèi)生豬市場將較二季度有所好轉(zhuǎn),全年最高均價預(yù)計不超過6.5元/斤,行業(yè)整體全年將處于盈虧平衡的盈利水平。不過,生豬行業(yè)今年下半年到春節(jié)的反彈只是階段性的,后面還有可能下跌。

“因為今年整體產(chǎn)能比去年是增加的,所以價格整體是比去年跌了約20%。去年行情最差時,養(yǎng)一頭豬能賺150元,而今年行情最好的時候,養(yǎng)殖戶也就能賺150元左右。2019年可能會繼續(xù)走弱,大概率還會出現(xiàn)全行業(yè)虧損。”馮永輝認(rèn)為,本輪豬周期尚未完全見底,目前市場處于從盈利向虧損的過渡期。今年生豬行業(yè)已虧損了約100天,但是在全年需求最差的時候虧損。所以整個生豬市場的基本面是在需求最差的時候出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩,而在需求回升時達(dá)到供需均衡。只要在這種狀態(tài)下沒有淘汰掉過剩產(chǎn)能,那后面極有可能出現(xiàn)更深度的虧損。