在資管新規(guī)框架下，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)開展私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)料迎來系統(tǒng)規(guī)范。業(yè)內(nèi)人士稱，這對(duì)券商而言，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。券商資管計(jì)劃可以繼續(xù)承接銀行委外，非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行限額管理，通道業(yè)務(wù)料繼續(xù)大幅萎縮，回歸主動(dòng)管理勢(shì)在必行。

較現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定略有放寬

對(duì)于證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布的《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》及《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定（征求意見稿）》（統(tǒng)稱“《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》”），業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，最顯著的特征是“統(tǒng)一”，在制度上真正統(tǒng)一了券商資管、基金專戶（含子公司）和期貨公司私募資管業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了證監(jiān)系持牌機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)的“統(tǒng)一”。“總體來看，在保證了政策延續(xù)性的同時(shí)，《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》在部分指標(biāo)上有所放松。政策邊際改善，作出了‘新老劃斷’的柔性安排，體現(xiàn)出監(jiān)管政策微調(diào)?！毙聲r(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示。

具體內(nèi)容上，《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》對(duì)部分原有規(guī)定做出修改。比如，《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》將標(biāo)與非標(biāo)的劃分由債權(quán)類資產(chǎn)拓展至股權(quán)類資產(chǎn)和期貨期權(quán)合約的范疇，并將公募基金視為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。同時(shí)，設(shè)置了單一機(jī)構(gòu)非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資不超過全部資管計(jì)劃凈資產(chǎn)的35%、單一機(jī)構(gòu)投資同一非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)金額合計(jì)不超過300億元的限制，并將投資非標(biāo)資管產(chǎn)品的投資者最小投資金額提升至100萬元。

另一處較為重要的改動(dòng)是在流動(dòng)性方面上，《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》要求90天內(nèi)多次開放的產(chǎn)品投資于流動(dòng)性受限資產(chǎn)市值不超過資產(chǎn)凈值20%，同時(shí)賦予了資管產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具的使用權(quán)限。

此外，在集中度風(fēng)險(xiǎn)方面，《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》提出了雙“20%”的要求。“相比于公募產(chǎn)品，在單個(gè)資管產(chǎn)品單一資產(chǎn)的投資集中度限制上，證券期貨機(jī)構(gòu)私募產(chǎn)品的比例要求更寬；而對(duì)于單一機(jī)構(gòu)所有資管產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的比例限制，證券期貨機(jī)構(gòu)私募產(chǎn)品的要求為不得超過20%，略嚴(yán)于公募產(chǎn)品不得超過30%的要求。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委稱。