（原標題：知名債券私募規(guī)模半年驟減三成 銀行理財新規(guī)為債市“解渴”）

7月20日，央行發(fā)布《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》，同日，中國銀保監(jiān)會就《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（下稱“銀行理財新規(guī)”）公開征求意見；中國證監(jiān)會就《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》及《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃運作管理規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見。

三箭齊發(fā)，業(yè)內(nèi)人士認為，無論是資本市場本身還是身處其中的金融機構(gòu)，都將獲得更好的發(fā)展契機，上半年頗受信用違約風險困擾的債券市場也可能迎來轉(zhuǎn)機。

靴子落地 風險緩釋

7月20日下午，市場傳出銀行理財新規(guī)即將出臺的消息，股市大漲，債市卻再度上演反轉(zhuǎn)走勢：期債午后直線跳水，收盤大跌，10年期期債主力T1809跌0.75%，創(chuàng)一年半最大單日跌幅，5年期期債主力TF1809跌0.47%。利率債同步調(diào)整，收益率午后快速反彈，10年國債收益率重返3.5%上方。彼時業(yè)內(nèi)人士認為，銀行理財配套細則落地傳聞疊加股市等風險資產(chǎn)反彈，以及前期獲利回吐壓力顯現(xiàn)，債市波動加劇。

臨近傍晚，銀行理財新規(guī)（征求意見稿）終于公布。華創(chuàng)證券屈慶債券團隊分析稱，配套細則的出臺將顯著改變前期的資金分配邏輯。首先，存量資金將繼續(xù)增加對于非標的配置需求，從而擠壓債市資金；其次，在債市內(nèi)部，前期由于極低的風險偏好，資金都集中在利率債和高等級信用債，未來將向中低評級的信用債分流。

“銀行理財新規(guī)出臺前，行業(yè)實際處于兩難的境地：規(guī)則不出臺，銀行不敢開展業(yè)務(wù)；如果出臺的版本更嚴厲，則展業(yè)更難。”北京某知名債券私募創(chuàng)始人對記者表示，“債市遭遇了2015年以來最難的時刻，大家都有點不知所措，業(yè)務(wù)停擺?，F(xiàn)在‘靴子’落地，盡管債市還是繼續(xù)承壓，但風險能夠得到一定程度的釋放，后面會對照細則看還有哪些業(yè)務(wù)可做?！?/p>

事實上，不僅是私募人士，來自公募、銀行等各持牌金融機構(gòu)從事債券投資的人士近期都感受到了前所未有的“嚴冬”。

北京某家以債券投資見長的大型公募基金固定收益部總監(jiān)對記者表示：“我們有非常強大的信用研究團隊，至今從未踩過一次雷，但即使這樣，我也每天都如履薄冰。我一直和宣傳部門的同事強調(diào)，千萬不要刻意強調(diào)公司‘從未踩雷’，因為在當前的信用環(huán)境下，不知道下一個會不會輪到我們，所以一定要低調(diào)低調(diào)再低調(diào)?！?/p>

另一家中型公募固收業(yè)務(wù)負責人則干脆暫停了信用債的投資，轉(zhuǎn)而投向利率債?！拔业倪x擇代表了行業(yè)中的一群人。在當前信用債環(huán)境不好的情況下，只選擇專心做好利率債，在交易波段中獲利?！彼肓讼胗盅a充道，“我們拿的機構(gòu)資金比較少，資金成本不高，利率債的收益可以覆蓋成本?！?/p>

金牛獎得主新華基金的基金經(jīng)理于澤雨則認為，在當前環(huán)境下，應(yīng)有一套成熟的防范風險的方法和標準。他也為自己的團隊設(shè)立了四項硬指標，達不到指標的企業(yè)一律不考慮：第一，企業(yè)業(yè)務(wù)可持續(xù)；第二，企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)狀況“不出格”；第三，困難時期有退路；第四，投資期限較短。

好買財富基金研究中心總監(jiān)曾令華分析認為，債券市場的表現(xiàn)和銀行理財產(chǎn)品的監(jiān)管方向有較大的相關(guān)性。事實上，2014年-2015年債市大發(fā)展時期，也是銀行理財產(chǎn)品大發(fā)展的時期。此前銀行理財收縮，對債券市場毫無疑問會產(chǎn)生較大影響。而此次銀行理財新規(guī)（征求意見稿）對外公開，風險也得到緩釋。

知名財經(jīng)公號“金融監(jiān)管研究院”表示，此前資管新規(guī)對銀行理財沖擊最大，所以放松后理財受益也最大。同時，委外重啟或可期。他們表示，從證監(jiān)會《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃運作管理規(guī)定》（征求意見稿）第三條看，證監(jiān)會允許公募理財或者私募理財委外券商資管和基金專戶，所以過去幾個月處于完全停止狀態(tài)的公募銀行理財委外會重新復(fù)活。而業(yè)內(nèi)人士指出，過去無論銀行公募理財還是私募理財，其委外后最大的投向無疑都是債券市場。