股票投資中有一種策略叫“利空出盡是利好”,現(xiàn)如今這一招也被研究員運用得“爐火純青”。

目標(biāo)公司被立案調(diào)查和出了調(diào)查結(jié)果,研究員認(rèn)為“立案調(diào)查出結(jié)果,不確定因素消除”,竟然在正式監(jiān)管處罰公布之前,連發(fā)11篇研報對目標(biāo)公司維持“強烈推薦”。

這到底是屬于“不靠譜”還是“良心薦股”?近日,監(jiān)管部門直接以罰單形式給出了答案,認(rèn)定民生證券研究所發(fā)布的該研報未對立案情況進(jìn)行風(fēng)險提示,研報評級、風(fēng)險提示審慎性不足,對民生證券出具監(jiān)管警示函。

7月18日,民生證券有關(guān)人士告訴證券時報記者,在監(jiān)管罰單開具之前,該券商就已經(jīng)對研究業(yè)務(wù)進(jìn)行了整改,并對研究員隊伍進(jìn)行了整頓。

因研報不合規(guī)受警示

北京證監(jiān)局7月17日對民生證券出具的警示函顯示:在保千里被立案調(diào)查之后,該公司還發(fā)布了11篇評級為強烈推薦的研報,未對立案情況進(jìn)行風(fēng)險提示。研報評級、風(fēng)險提示審慎性不足。

另外,在保千里收到證監(jiān)會下達(dá)的《行政處罰事先告知書》后,民生證券依然發(fā)布題為《立案調(diào)查出結(jié)果,不確定因素消除》的強烈推薦簡評,認(rèn)為“本次立案調(diào)查結(jié)果對公司的主營業(yè)務(wù)不構(gòu)成重大影響”、“影響股價的不確定因素正在消除”。北京證監(jiān)局認(rèn)為相關(guān)判斷理由不充分、結(jié)論不審慎。

2016年12月28日,保千里因涉嫌信披違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。兩天后,民生證券分析師鄭平等人在題為《移動支付推AR紅包,拓展場景助元器件發(fā)展》的研報中對保千里進(jìn)行“強烈推薦”,文內(nèi)不乏“以保千里強大的視像技術(shù)研發(fā)為基礎(chǔ)”等語句。值得注意的是,研報并未對該公司被立案調(diào)查一事進(jìn)行風(fēng)險提示。

隨后半年多,保千里每個月都會發(fā)布《關(guān)于立案調(diào)查進(jìn)展暨風(fēng)險提示的公告》,民生證券卻始終“堅定如一”地對保千里“強烈推薦”。

在2016年年底的研報中,民生證券對保千里的合理估值定為18.55～21.20元,該估值一直持續(xù)到保千里立案調(diào)查結(jié)果公布之后。

從保千里在二級市場的表現(xiàn)來看,該股在2016年10月到達(dá)17.5元的階段性高價,此后一路下跌;在2017年7月11日證監(jiān)會下達(dá)處罰通知書當(dāng)天,股價下跌至12.93元;復(fù)牌后,ST保千里更是接連出現(xiàn)了28個一字跌停。截至7月18日,該股股價已跌至1.39元。

民生證券:全行業(yè)研究業(yè)務(wù)都需要整頓

2017年7月11日,保千里公布證監(jiān)會的調(diào)查結(jié)果,同時被曝出重大資產(chǎn)重組造假。隨后,民生證券鄭平等人發(fā)布研報表示,“根據(jù)《行政處罰事先告知書》,公司涉嫌信息披露違法案由中國證監(jiān)會調(diào)查完畢,處理結(jié)果符合我們預(yù)期”,以及“我們認(rèn)為本次立案調(diào)查結(jié)果對公司的主營業(yè)務(wù)不構(gòu)成重大影響,公司業(yè)務(wù)布局正迎來發(fā)展機遇,影響股價的不確定因素正在消除?！?/p>

對于該研報做出的上述判斷,證監(jiān)局認(rèn)為理由不充分、結(jié)論不審慎。

今年7月12日,北京證監(jiān)局對民生證券下達(dá)了警示函。18日,民生證券有關(guān)人士告訴證券時報記者,在監(jiān)管罰單開具之前,該券商就已經(jīng)對研究業(yè)務(wù)進(jìn)行了整改,并對研究員隊伍進(jìn)行了整頓。

按照監(jiān)管部門的要求,民生證券未來將進(jìn)一步關(guān)注研究報告業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險,建立與重大事項有關(guān)的控制機制,加強對重大敏感信息的關(guān)注,強化專業(yè)審慎判斷;加強對研究報告的質(zhì)量控制和合規(guī)管理,做到實質(zhì)復(fù)核;改進(jìn)研究人員考核機制等。

此外,有知情人士告訴記者,“民生證券這事,無論合規(guī)風(fēng)控如何做,都沒法防范,這是執(zhí)業(yè)判斷問題,分析師之所以覺得自己沒錯,是因為上市公司在撒謊,他無法判斷?！?/p>

上述民生證券有關(guān)人士也表達(dá)了自己的看法,“全行業(yè)的研究業(yè)務(wù)都需要整頓?！?/p>