由于屬性相似且均與美元相關(guān),大宗商品被看做是一個大的資產(chǎn)類別。然而從今年以來的走勢看,卻出現(xiàn)明顯分化。特別是原油與基本金屬形成鮮明對比,前者位居主要資產(chǎn)漲幅榜首位,而后者位居主要資產(chǎn)跌幅榜首位。

業(yè)內(nèi)人士指出,在美元因素影響力下降的情況下,供需成為影響大宗商品的主要因素。原油具備地緣風(fēng)險可能導(dǎo)致產(chǎn)量下降等利好,而基本金屬卻需要考慮需求下滑的可能性,因此二者在今年表現(xiàn)截然相反。

大宗商品年內(nèi)走勢分化

美銀美林日前公布了大類資產(chǎn)表現(xiàn)排行榜,今年以來,漲幅居于前五位的資產(chǎn)分別為WTI原油(17%),全球科技股(9%),俄羅斯資產(chǎn)(7%),美國資產(chǎn)(7%),全球垃圾債(4%);而跌幅居于前五位的資產(chǎn)分別為基本金屬(-12%),全球銀行股(-8%),新興市場資產(chǎn)(-7%),全球消費必需品板塊股票(-6%),新興市場債市(-4%)。

值得注意的是,大宗商品中,原油和基本金屬分別居于最好和最差之列。具體數(shù)據(jù)顯示,截至7月16日盤中,LME3個月期鋁價格今年以來累計下跌10.34%,銅價格累計下跌14.86%,鋅價格累計下跌24.44%,鎳價格累計下跌12.06%。而除WTI原油期價表現(xiàn)強勁外,布倫特原油期價今年以來也累計上漲10.42%。黃金、白銀則表現(xiàn)居中,COMEX黃金期價今年以來累計下跌5%,白銀期價累計下跌8.2%。

美銀美林分析師Michael Hartnett對于報告解讀指出,目前美國市場依然保持穩(wěn)定,這主要歸功于財政刺激和減稅政策,而并非美聯(lián)儲。從年回報角度來看,美股實際上保持停滯。相關(guān)回報率顯著低于2009-2017年實行QE時。在全球范圍內(nèi),今年以來的輸家明顯多于贏家。34個MSCI股指年內(nèi)累計都在下跌,只有11個上漲,與此同時,全球28個股票市場下跌超過10%,同時相關(guān)的下跌已經(jīng)蔓延至工業(yè)金屬。

美元因素被淡化

業(yè)內(nèi)人士指出,目前美元因素對于多數(shù)大宗商品的影響已經(jīng)十分有限,而供需基本成為商品價格的決定性因素。

原油價格之所以獲得強勁支撐,和近月來中東的地緣局勢有加劇趨勢密不可分,市場擔(dān)憂原油供應(yīng)可能放緩。日前美國加大制裁伊朗力度,利比亞戰(zhàn)亂導(dǎo)致油田嚴(yán)重停產(chǎn)。市場機構(gòu)普遍預(yù)計,盡管三季度油價或難大幅反彈,但目前伊朗局勢需要關(guān)注,一旦伊朗的原油供給缺失很大,四季度油價會得到較大上行動力。

而另一方面,需求卻將升溫。歐佩克預(yù)計,2018年,全球石油需求將增加165萬桶/日,與此前預(yù)期持平,但非歐佩克石油供應(yīng)增速預(yù)期為200萬桶/日,此前預(yù)期為182萬桶/日,而2019年非歐佩克產(chǎn)油國石油供應(yīng)增幅將創(chuàng)下5年來最大。

但基本金屬情況卻截然不同。大宗商品研究機構(gòu)Quantitative資深顧問福特格指出,近期的貿(mào)易摩擦可能會對經(jīng)濟增長、行業(yè)面產(chǎn)生影響,這將進而影響基本金屬需求,而對于黃金、白銀的影響可能會相對較弱,對于原油的影響更小。

作為全球最大的經(jīng)濟體,美國上季度經(jīng)濟放緩程度超過最初的預(yù)估,主要由于消費者支出為近五年來最弱。美國第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率終值為成長2.0%,低于市場預(yù)估的2.2%,初值為上升2.2%。