近期，國(guó)際油價(jià)始終位于區(qū)間震蕩。美國(guó)WTI原油維持在72-75美元/桶區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，期間創(chuàng)2014年11月以來新高，布倫特原油也維持在76-79美元/桶區(qū)間內(nèi)徘徊。伊朗石油出口問題成為牽動(dòng)價(jià)格的重要因素。

美銀美林在報(bào)告中表示：“完全切斷伊朗石油出口會(huì)令局面難以控制，并可能導(dǎo)致油價(jià)飆升至120美元/桶以上?！蓖缎蠸anfordC.Bernstein&Co．的分析師甚至表示：“供應(yīng)出現(xiàn)任何短缺，都會(huì)導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)超級(jí)的飆漲，可能會(huì)遠(yuǎn)超2008年出現(xiàn)的150美元/桶?！?/p>

對(duì)此，國(guó)內(nèi)的分析師有何看法？原油價(jià)格真的會(huì)如上述預(yù)期一樣嗎？中國(guó)證券報(bào)記者特邀請(qǐng)廣匯能源投資發(fā)展部主管黃李強(qiáng)、銀河期貨深圳分公司投研部經(jīng)理劉燕義和寶城期貨分析師陳棟進(jìn)行分析。

多空交織促使油價(jià)高位震蕩

中國(guó)證券報(bào)：近期油價(jià)維持高位震蕩的原因是什么？

黃李強(qiáng)：目前原油高位震蕩是由多空因素交織所致。一方面，委內(nèi)瑞拉國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)惡化，產(chǎn)量急劇下滑；美國(guó)對(duì)伊朗展開石油禁運(yùn)，造成OPEC原油供應(yīng)下降。同時(shí)，伊朗作為回應(yīng)聲稱會(huì)封鎖霍爾姆斯海峽，市場(chǎng)對(duì)于中東地區(qū)原油供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂加劇。加之，此前預(yù)期的OPEC增產(chǎn)沒有明確方案，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)增加擔(dān)憂緩解。另一方面，由于油價(jià)上漲，美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)出新高，加之美國(guó)、中國(guó)、印度三大原油需求國(guó)均表示目前的原油價(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生抑制，呼吁OPEC及其他產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)平抑油價(jià)。

劉燕義：6月22日OPEC敲定增產(chǎn)，但實(shí)際增產(chǎn)規(guī)模不及市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)看漲信心有所恢復(fù)，加上6月中下旬開始多家產(chǎn)油國(guó)陸續(xù)出現(xiàn)產(chǎn)量下滑且惡化的現(xiàn)象，導(dǎo)致油價(jià)回升幅度較大。但由于特朗普對(duì)兩大產(chǎn)油國(guó)沙特、伊朗采取強(qiáng)硬的政治手段，使得市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)前景產(chǎn)生較大分歧。同時(shí)，來自需求端的隱憂也對(duì)多頭信心造成一定沖擊。既定的供應(yīng)中斷、供應(yīng)前景不明朗和需求增速的隱憂也是造成油價(jià)高位震蕩的主要原因。

陳棟：由于美國(guó)嚴(yán)厲制裁伊朗所帶來的潛在市場(chǎng)供應(yīng)中斷危機(jī)，超過了石油輸出國(guó)組織（OPEC）恢復(fù)限產(chǎn)比例所引起的增產(chǎn)預(yù)期，加之目前正處于北美用油高峰季，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存近期降幅明顯，利多因素略占優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)上周國(guó)際原油價(jià)格保持偏強(qiáng)姿態(tài)運(yùn)行。

狂飆突進(jìn)概率小

中國(guó)證券報(bào)：如何看待國(guó)際投行看多油價(jià)至120-150美元/桶的觀點(diǎn)？

黃李強(qiáng)：我認(rèn)為這種可能性非常小。現(xiàn)在包括頁(yè)巖油在內(nèi)的非常規(guī)油氣技術(shù)已經(jīng)非常成熟，全球原油的開采潛力巨大。同時(shí)，由于近幾年新能源的不斷發(fā)展，替代原油及化石能源的方式增多，進(jìn)一步降低了對(duì)于原油的依賴程度。特別是過高的油價(jià)對(duì)于經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生抑制作用，而全球原油的主要消費(fèi)國(guó)在政治上的話語權(quán)明顯強(qiáng)于原油生產(chǎn)國(guó)，這進(jìn)一步加大了原油價(jià)格大幅上漲的難度。

劉燕義：未來油市供需端受政治因素影響較大，存在較高不確定性，不能僅僅因美國(guó)對(duì)伊朗可能實(shí)施嚴(yán)厲制裁而斷言油價(jià)能大幅攀升至120-150美元/桶，且以沙特、阿聯(lián)酋與俄羅斯合計(jì)接近300萬桶/日的閑置產(chǎn)能來看，油市長(zhǎng)時(shí)間供應(yīng)短缺的可能性低。加上全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩及年底美國(guó)中期大選特朗普對(duì)低汽油油價(jià)的訴求，除非發(fā)生大規(guī)模斷供事件，否則油價(jià)升至120美元以上機(jī)會(huì)渺茫。

供應(yīng)偏緊局面有望緩解

中國(guó)證券報(bào)：后續(xù)原油市場(chǎng)供需面將如何發(fā)展？

黃李強(qiáng)：OPEC的6月月報(bào)預(yù)估，三季度全球原油需求為9942萬桶/日，非OPEC供應(yīng)5983萬桶/日，OPEC非常規(guī)油氣和LPG供應(yīng)637萬桶/日，OPEC目前的產(chǎn)量在3186.9萬桶/日，全球原油缺口135.1萬桶/日。

由于原油供應(yīng)存在缺口，因此各國(guó)原油庫(kù)存都出現(xiàn)了不同程度的下降。以美國(guó)為例，截至6月29日，EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為41788.1萬桶，較最高時(shí)下降11766.2萬桶，降幅達(dá)到21.97%。

目前來看，雖然OPEC就增產(chǎn)還沒有明確的方案，但OPEC增產(chǎn)乃至放開限產(chǎn)是大概率事件。同時(shí)，雖然美國(guó)放開了原油出口限制，但由于港口配套設(shè)施有限，因此，出口存在瓶頸。不過，隨著時(shí)間的推移，這一限制將會(huì)逐漸減弱，這對(duì)全球油價(jià)將會(huì)產(chǎn)生進(jìn)一步的壓制。因此，在今年下半年到明年，全球原油供應(yīng)偏緊局面有望逐漸緩解。

劉燕義：進(jìn)入7月份，原油市場(chǎng)的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移為不可抗斷供因素與政治導(dǎo)向增產(chǎn)的博弈上。若沙特滿足美國(guó)要求增產(chǎn)200萬桶/日，近乎于將耗盡全部閑置產(chǎn)能，除非動(dòng)用原油儲(chǔ)備庫(kù)存，否則短期難以實(shí)現(xiàn)。而沙特大幅超額增產(chǎn)，也可能將導(dǎo)致OPEC內(nèi)部出現(xiàn)分裂。因供應(yīng)缺口嚴(yán)峻，美國(guó)要實(shí)現(xiàn)年底對(duì)伊朗完全斷供的制裁概率低，加上11月中期大選對(duì)選民“使用上低汽油價(jià)格”承諾，最終美國(guó)或?qū)σ晾实闹撇昧Χ扰c節(jié)奏料有所松動(dòng)，從而抑制油價(jià)過快地上漲。

陳棟：據(jù)統(tǒng)計(jì)，霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球近40%石油的輸出任務(wù)，波斯灣石油總出口量的90%以上均經(jīng)過霍爾木茲海峽。與此同時(shí)，每天約有1700萬桶的原油油船通過該海峽，約占全球海運(yùn)原油量的30%。EIA估計(jì)通過該海峽的油輪有85%是運(yùn)往亞洲，主要接收國(guó)家有日本、韓國(guó)、印度還有中國(guó)。

如果霍爾木茲海峽被封鎖，那么波斯灣地區(qū)的能源輸出就只能依靠陸地石油管道來進(jìn)行。目前通過石油管線運(yùn)送的石油量大大低于通過霍爾木茲海峽運(yùn)送的石油量，遠(yuǎn)不能滿足世界石油的供給需求?；魻柲酒澓{的關(guān)閉將使原油、石油產(chǎn)品和液化天然氣的供應(yīng)量急劇減少，嚴(yán)重影響世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)，這無疑會(huì)在短期內(nèi)給予油價(jià)強(qiáng)勁的上漲動(dòng)力。

7月高位運(yùn)行概率大

中國(guó)證券報(bào)：對(duì)后續(xù)油價(jià)運(yùn)行有何預(yù)期？

黃李強(qiáng)：全球貿(mào)易形勢(shì)變化或給全球經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響，這會(huì)對(duì)原油的需求產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，由于美國(guó)進(jìn)入加息周期，美元強(qiáng)勢(shì)格局形成，偏強(qiáng)的美元對(duì)于原油價(jià)格也將產(chǎn)生壓制。預(yù)計(jì)2019年原油價(jià)格重心或?qū)⒌陀诮衲辍?/p>

劉燕義：供應(yīng)問題仍對(duì)近階段油價(jià)形成較強(qiáng)支撐，而美國(guó)不斷施壓油價(jià)、沙特積極響應(yīng)增產(chǎn)，一定程度上抑制了市場(chǎng)做多情緒。布倫特原油價(jià)格臨近80美元/桶壓力位，美油屢創(chuàng)新高近75美元/桶，兩者絕對(duì)價(jià)格已在相對(duì)高位，繼續(xù)拉漲還面臨中歐需求端隱憂和外圍金融環(huán)境的不確定風(fēng)險(xiǎn)，7月原油價(jià)格維持高位運(yùn)行的概率大。

陳棟：盡管目前沙特存在提高產(chǎn)能預(yù)期，但利空影響或低于市場(chǎng)預(yù)期。鑒于眼下美伊關(guān)系持續(xù)升級(jí)，未來原油供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)將顯著凸顯，預(yù)計(jì)原油市場(chǎng)積極因素仍將占據(jù)主導(dǎo)地位并推動(dòng)油價(jià)再度走強(qiáng)。