證監(jiān)會統(tǒng)計顯示，截至今年5月底，交易所債券市場累計發(fā)行扶貧公司債和資產(chǎn)支持證券59只，發(fā)行金額316.56億元，在堅持市場化原則前提下，資本市場服務(wù)貧困地區(qū)實體經(jīng)濟發(fā)展的成效不斷顯現(xiàn)，交易所市場扶貧債實現(xiàn)了全面落地。針對目前扶貧債發(fā)行交易特點，業(yè)內(nèi)人士呼吁，監(jiān)管機構(gòu)鼓勵或引導(dǎo)增信機構(gòu)對扶貧債的增信予以支持，引導(dǎo)和鼓勵更多機構(gòu)資金參與扶貧債券投資，進一步提高扶貧債的業(yè)務(wù)加分分值。

扶貧債發(fā)行交易 ?支持政策不斷完善

發(fā)揮資本市場作用，利用市場化機制服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略，是證監(jiān)會從推進開展金融扶貧工作之初便立下的原則。國海證券丁蕊認為，扶貧債作為募集資金用于精準扶貧項目建設(shè)、償還精準扶貧項目借款或者補充精準扶貧項目營運資金的債務(wù)融資工具，是一種市場化、透明化的直接債務(wù)融資方式。

據(jù)證監(jiān)會統(tǒng)計，截至今年5月底，交易所債券市場累計發(fā)行扶貧公司債和資產(chǎn)支持證券59只，發(fā)行金額316.56億元。債券發(fā)行人分布于貴州、重慶、云南、廣西等經(jīng)濟欠發(fā)達的中西部省（區(qū)、市），覆蓋范圍廣；發(fā)行人行業(yè)分布多元，涵蓋了有色金屬采選、醫(yī)藥制造、旅游等9大行業(yè)。交易所市場扶貧債實現(xiàn)了全面落地。

國家各部委對金融扶貧高度重視，人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等均出臺不同政策給予支持。今年5月，為了讓扶貧債的功能落到實處，滬深交易所分別發(fā)布《扶貧專項公司債券相關(guān)問題解答》，鼓勵和支持注冊在貧困地區(qū)以及有實際精準扶貧項目融資需求的企業(yè)發(fā)行扶貧債券。確定用于精準扶貧項目的金額應(yīng)不低于債券募集資金總額的50%，其余部分可以用于補充公司流動資金或償還借款等。

此外，兩個交易所除積極落實即報即審，安排專人負責扶貧債券項目審核工作外，還明確鼓勵與綠色債券、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債券等專項品種相結(jié)合的扶貧債券發(fā)行，對此類項目發(fā)行人提供更便利快捷的審核通道。

保障發(fā)行?券商青睞補充增信措施

長城證券相關(guān)負責人表示，扶貧債發(fā)行因為有了綠色通道，審核速度明顯加快。不過，他也指出，扶貧債作為公司債的一個細分品種，目前除審核享受綠色通道外，與普通公司債相比并無明顯優(yōu)勢，反而可能因為發(fā)行人主體偏弱的原因?qū)е马椖侩y度大，困難較多。

華英證券有關(guān)負責人也表示，由于金融環(huán)境差、發(fā)行主體資信差及投資者態(tài)度謹慎等諸多因素限制，貧困縣發(fā)行債券十分不易。

從市場情況來看，補充增信是證券公司承銷扶貧債青睞使用的方式。常見的增信手段包括：保證擔保、差額支付承諾、保證保險承諾、流動性支持、回購承諾等。而在扶貧債發(fā)行中增信機構(gòu)提供增信支持較為常見。

以長城證券承銷的“16桂德?！表椖繛槔?，發(fā)行人廣西德保銅礦有限責任公司所在的百色地區(qū)經(jīng)濟基礎(chǔ)較為薄弱，且發(fā)行人面臨有色金屬行業(yè)不景氣的不利背景。為了降低項目違約風險，長城證券一方面控制了發(fā)行額度，發(fā)行額度僅1.50億元；另一方面協(xié)調(diào)了廣西百色開發(fā)投資集團有限公司作為擔保人為本期債券提供了擔保，最終確保了項目的成功發(fā)行。在本期債券募集資金的支持下，發(fā)行人調(diào)整生產(chǎn)布局，加強生產(chǎn)管理，生產(chǎn)業(yè)績得到了新的突破。同時，在募集資金的支持下完成棚戶區(qū)的改造工程并建成限價房投入使用，從根本上解決了職工住房困難問題，改善了員工居住環(huán)境。

券商投行人士總結(jié)了四條扶貧債操作實務(wù)經(jīng)驗。首先，考慮到扶貧特性，扶貧債發(fā)行規(guī)模一般較小。應(yīng)充分考慮償付能力，因地制宜設(shè)計合理方案。其次，考慮到主體資質(zhì)，扶貧債發(fā)行利率高于同期同評級債券，市場認可度不高，需充分測算項目回報，揭示項目特點。再者，扶貧債銷售難度相對較大，銷售周期相對長，需大范圍匹配投資者，找準點到點的投資需求。最后，由于扶貧債主體資質(zhì)偏弱，審核周期可能較長，申報前應(yīng)充分論證，完善說明各方面情況。

據(jù)記者了解，在華福證券主承銷云南省電力投資有限公司非公開發(fā)行扶貧公司債這一項目中，在申報階段，華福就已啟動銷售工作，總部領(lǐng)導(dǎo)多次飛赴云南拜訪發(fā)行人，銷售交易部在北京、上海及昆明等多地組織多輪路演，又協(xié)調(diào)相關(guān)投資機構(gòu)與發(fā)行人一對一進行溝通交流。參與認購的福建海峽銀行的投資經(jīng)理和主管領(lǐng)導(dǎo)與項目組舉行多輪會談，通過認購扶貧債精準對接扶貧的個性化需求，確保了扶貧建設(shè)資金“?？顚Ｓ茫瑢？顚＿€”，從“大水漫灌”轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬_制導(dǎo)”的可持續(xù)扶貧。這一“新思路”既符合行內(nèi)風險偏好和授信政策，又能將資金用到貧困縣的“刀刃”上。

券商呼吁?加大政策支持力度

發(fā)行主體資質(zhì)較弱往往是扶貧債承銷需要面對的首要問題。長城證券相關(guān)負責人表示，希望監(jiān)管機構(gòu)能夠鼓勵或引導(dǎo)增信機構(gòu)對扶貧債的增信予以支持。“如果監(jiān)管機構(gòu)能夠出臺鼓勵政策，鼓勵商業(yè)擔保機構(gòu)為扶貧債券提供商業(yè)擔保、鼓勵有實力的當?shù)厣鲜泄竞蛧衅髽I(yè)依托自身信用或提供增信支持發(fā)行扶貧債券來投資扶貧項目，則可以極大的解決扶貧債券評級較低的問題?！?/p>

同時，募集資金使用和業(yè)務(wù)加分鼓勵政策方面也還有提升空間。

上述相關(guān)負責人表示，目前存在部分投行人員在承攬過程中對扶貧債的承攬積極性不高的問題。為此，長城證券對業(yè)務(wù)創(chuàng)新設(shè)有內(nèi)部鼓勵政策。對于扶貧債等創(chuàng)新品種的項目組有特殊獎勵制度，一定程度上提高了業(yè)務(wù)人員的積極性。他建議，監(jiān)管部門可以考慮對于成功發(fā)行扶貧債券的券商建議進一步提高加分分值，從而鼓勵更多的券商出臺內(nèi)部激勵政策，促進扶貧債的發(fā)展。

同時，他認為，為減少風險，減低發(fā)行難度，扶貧債券期限設(shè)置一般較短，但扶貧項目周期一般較長，建議鼓勵公司債募投資金用途優(yōu)先用于償還扶貧債券，減低扶貧債券到期償付難度，拉長還款周期，給扶貧項目較充分的發(fā)展時間。

此外，從投資的角度看，目前投資者購買扶貧債的動力并不足。呈現(xiàn)出扶貧公司債和資產(chǎn)支持證券的買方機構(gòu)集中在貧困地區(qū)的特點。丁蕊指出，對于投資者而言，最為關(guān)注的是項目收益和償債能力。

長城證券相關(guān)負責人建議，監(jiān)管部門引導(dǎo)和鼓勵機構(gòu)資金參與扶貧債券投資，鼓勵上市公司閑置資金用于投資扶貧債券等支持國家戰(zhàn)略類債券的投資，引導(dǎo)和鼓勵券商、基金機構(gòu)資金參與扶貧債券投資和交易，增加扶貧債券二級市場流動性。同時，出臺專門的試點辦法，鼓勵達到一定條件的扶貧債券在交易所進行質(zhì)押式回購，并溝通和引導(dǎo)相關(guān)部門對扶貧公司債券出臺專門的貼息政策。