現(xiàn)在的A股市場(chǎng)已經(jīng)處于歷史底部,這已是民間和監(jiān)管層達(dá)成的共識(shí)。但當(dāng)前的A股市場(chǎng)究竟是什么底,市場(chǎng)各方則存在一定的分歧。估值底是各界比較認(rèn)可的說(shuō)法,政策底的說(shuō)法也有市場(chǎng)。但筆者認(rèn)為,當(dāng)前的A股市場(chǎng)是信心底。

為什么說(shuō)是信心底呢?這個(gè)問題我們稍后再說(shuō)。這里先看看監(jiān)管層釋放的政策信號(hào)。

6月19日,央行行長(zhǎng)易綱接受采訪時(shí)說(shuō),“中國(guó)的資本市場(chǎng)有條件健康發(fā)展,我對(duì)此充滿信心?！彼麖?qiáng)調(diào),既然是市場(chǎng),就會(huì)有漲有跌,投資者應(yīng)該保持冷靜,理性看待。

7月5日,中國(guó)人民銀行黨委書記、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清接受采訪時(shí)說(shuō),上市公司盈利能力提升,平均估值水平在主要經(jīng)濟(jì)體中居于低位。國(guó)際投資界普遍認(rèn)為,中國(guó)資本市場(chǎng)已顯示出較好的投資價(jià)值。

7月6日,深圳證券交易所發(fā)文稱,深市上市公司整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng),轉(zhuǎn)型升級(jí)取得積極成效,從上市公司業(yè)績(jī)和估值水平看,市場(chǎng)都具備了穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)。

7月8日,上海證券交易所發(fā)文稱,目前來(lái)看,滬市公司整體估值水平已經(jīng)處于較低位置,投資價(jià)值凸顯。

上面歸納的這些監(jiān)管層對(duì)A股市場(chǎng)的表態(tài),就是估值底的由來(lái),其實(shí)也是筆者提出的信心底的重要依據(jù)。是什么造成了市場(chǎng)信心的缺失呢?在A股市場(chǎng)下滑的這個(gè)時(shí)間段,最大的消息莫過(guò)于新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)在上市(其他國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素不在本文討論之列)過(guò)程中暴露出來(lái)的估值問題了。

某家擬在滬港同時(shí)上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè),最早的估值在800億美元到1200億美元之間,其后隨著在A股上市進(jìn)程的推進(jìn),估值降到了700億美元至800億美元之間。后由于種種原因,這家企業(yè)暫時(shí)放棄了在A股上市。待到這家企業(yè)在香港上市時(shí),其估值僅為540億美元。

同一家企業(yè),A股市場(chǎng)與香港市場(chǎng)的估值差距怎么就這么大呢?正因如此,新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的上市引發(fā)了投資者對(duì)A股市場(chǎng)估值的不滿,信心也跌至低谷。這就是筆者說(shuō)A股現(xiàn)在是信心底的原因之一。

還好,在這家新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)行定價(jià)方面,監(jiān)管層堅(jiān)持了既定原則。

非常認(rèn)同港交所行政總裁李小加說(shuō)的一番話。他說(shuō),新經(jīng)濟(jì)股股價(jià)最后的高和低,取決于兩個(gè)人之間找到的可以共同接受的價(jià)格,這兩個(gè)人一個(gè)需要投資一個(gè)需要融資。交易所不關(guān)心太多他們之間(價(jià)格)的上上下下。因?yàn)楸O(jiān)管者不能左右這一個(gè)市場(chǎng),并不能管理這一個(gè)市場(chǎng),要敬畏這個(gè)市場(chǎng)。

A股市場(chǎng)該如何從這個(gè)信心底走出來(lái)呢?答案必然是仁者見仁智者見智。筆者的看法是,進(jìn)一步凈化市場(chǎng)的投融資環(huán)境,打造一個(gè)“三公”的市場(chǎng),才能逐步恢復(fù)市場(chǎng)信心,吸引更多的增量資金進(jìn)入市場(chǎng)。

7月8日,證監(jiān)會(huì)宣布外國(guó)投資者參與A股市場(chǎng)交易范圍進(jìn)一步放開。A股市場(chǎng)報(bào)之以普漲。

最后,恢復(fù)A股市場(chǎng)的信心不會(huì)一蹴而就,這需要時(shí)間。監(jiān)管層喊話有助于市場(chǎng)恢復(fù)信心,但扎實(shí)推進(jìn)改革開放發(fā)展才是提振市場(chǎng)信心的根本舉措。監(jiān)管層只要按照自己劃定的道路前進(jìn):統(tǒng)籌考慮研究擬定長(zhǎng)遠(yuǎn)性、基礎(chǔ)性制度建設(shè)舉措,進(jìn)一步豐富資本市場(chǎng)投資主體,拓寬資金入市渠道,優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),提高資本市場(chǎng)對(duì)外開放程度和國(guó)際化水平。如此,一個(gè)穩(wěn)健發(fā)展的A股市場(chǎng)在不久之后就會(huì)呈現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外投資者面前。