周四（7月5日），轉(zhuǎn)債市場(chǎng)（含可交換債，下同）隨A股走勢(shì)震蕩，不過(guò)午后明顯抗跌，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤(pán)還微漲0.04%，個(gè)券的整體表現(xiàn)也強(qiáng)于正股。

市場(chǎng)人士指出，近期持續(xù)調(diào)整過(guò)后，轉(zhuǎn)債估值已處于或接近歷史底部，中長(zhǎng)期配置價(jià)值明顯，盡管短期市場(chǎng)尚未企穩(wěn)，但考慮到轉(zhuǎn)債市場(chǎng)潛在上漲空間較足，中長(zhǎng)期資金可嘗試布局。

轉(zhuǎn)債表現(xiàn)好于正股

7月5日，上證綜指小幅低開(kāi)，盡管早盤(pán)一度翻紅，但午后加速回落。截至收盤(pán)，上證綜指下跌0.92%報(bào)2733.88點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)28個(gè)月新低；深成指下挫1.92%報(bào)8862.18點(diǎn)，創(chuàng)2014年11月以來(lái)新低；創(chuàng)業(yè)板指跌2.1%報(bào)1532.68點(diǎn)，上證50頑強(qiáng)守紅。

在此背景下，轉(zhuǎn)債抗跌特征彰顯。5日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)高開(kāi)高走，早盤(pán)一度大漲0.28%，盤(pán)中突破276點(diǎn)，盡管隨后漲幅逐漸收窄，但在午后A股大跌的情況下，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)出頑強(qiáng)的抗跌性，最終仍收漲0.04%報(bào)275.4點(diǎn)。

昨日可交易的83只轉(zhuǎn)債個(gè)券中，34只收漲，47只收跌，另有2只收平；而對(duì)應(yīng)正股中僅有11只上漲，高達(dá)71只收盤(pán)報(bào)跌。

轉(zhuǎn)債個(gè)券表現(xiàn)也明顯抗跌，如鼎信通訊跌停，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債跌幅僅3.72%；格力轉(zhuǎn)債、艾華轉(zhuǎn)債、嘉澳轉(zhuǎn)債分別下跌0.03%、1.03%、0.65%，對(duì)應(yīng)正股則分別大跌了8.82%、8.08%和7.03%；此外，航天信息、新鳳鳴等6只正股的跌幅均超過(guò)5%，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債中最大跌幅僅2.4%，且眾興轉(zhuǎn)債還微漲0.18%。

換一個(gè)角度看，5日，轉(zhuǎn)債的跟漲能力也有所增強(qiáng)，如寶信轉(zhuǎn)債以2.45%的漲幅領(lǐng)漲，對(duì)應(yīng)正股的漲幅為2.13%；緊隨其后的順昌轉(zhuǎn)債收漲1.31%，對(duì)應(yīng)正股反而大跌2.42%；贛鋒轉(zhuǎn)債上漲了1.01%，對(duì)應(yīng)正股的漲幅也僅0.34%。

短期謹(jǐn)慎中期樂(lè)觀

市場(chǎng)人士指出，由于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)當(dāng)前主要影響因素仍是正股表現(xiàn)，在A股形勢(shì)未明朗前轉(zhuǎn)債投資者仍應(yīng)謹(jǐn)慎為宜，不過(guò)當(dāng)前市場(chǎng)具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值也已成為機(jī)構(gòu)共識(shí)，中長(zhǎng)期投資可適度樂(lè)觀。

“目前依然宜堅(jiān)持保守策略，建議投資者謹(jǐn)慎參與近期轉(zhuǎn)債的申購(gòu)，多參與交易活躍的低價(jià)債券尤其是大額轉(zhuǎn)債，并尋求條款博弈機(jī)會(huì)?！眹?guó)元證券表示。

中信證券指出，近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體缺乏彈性，多數(shù)個(gè)券彈性并未處于最佳位置，考慮到目前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)潛在上漲空間較足，投資者大可以比正股多一份耐心。

中信證券判斷，正股市場(chǎng)或逐步呈現(xiàn)分化的走勢(shì)，部分板塊有望先行觸底，宜重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、電子、軍工、新能源等板塊對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)債標(biāo)的，當(dāng)然首選彈性與空間俱佳的標(biāo)的。此外，中報(bào)期即將到來(lái)，可以適當(dāng)關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期或穩(wěn)健的標(biāo)的，受正股基本面支撐，有望賺取收益。

光大證券進(jìn)一步指出，在下半年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)擴(kuò)容以及權(quán)益市場(chǎng)震蕩市的預(yù)期下，轉(zhuǎn)債價(jià)位預(yù)計(jì)繼續(xù)分化或出現(xiàn)越來(lái)越多的低價(jià)券，在轉(zhuǎn)債自身最終轉(zhuǎn)股的訴求未變情況下，預(yù)計(jì)會(huì)有比較明顯的轉(zhuǎn)股價(jià)修正機(jī)會(huì)。