上述投資人舉了一個(gè)非常有代表型的例子，“當(dāng)時(shí)我們看了一個(gè)熱門(mén)項(xiàng)目，收入500萬(wàn)，估值高達(dá)2.5億，這家企業(yè)目前發(fā)展很困難，還融不到錢(qián)，只能借款維持發(fā)展?！?/p>

作為整個(gè)體育產(chǎn)業(yè)鏈的頭部頂級(jí)IP資源，世界杯一舉行，全球體育產(chǎn)業(yè)都跟著興奮起來(lái)。

“體育產(chǎn)業(yè)是一個(gè)未來(lái)十年持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)”、“經(jīng)歷過(guò)投資泡沫的洗禮后，體育產(chǎn)業(yè)健康成長(zhǎng)的序幕才剛剛拉開(kāi)。”國(guó)內(nèi)投資人對(duì)國(guó)內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間都非常樂(lè)觀，但是卻面臨一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題——項(xiàng)目難找。

“我們每周看大約30個(gè)項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)初步篩選就只剩下四五家，然后做進(jìn)一步調(diào)查。”動(dòng)域資本合伙人謝立治告訴投資界（ID:pedaily2012）, “很多項(xiàng)目單純對(duì)標(biāo)細(xì)分領(lǐng)域的頭部公司，沒(méi)有找到用戶(hù)的真正需求所在，要做成功很難?！?/p>

投資人理性了很多，創(chuàng)業(yè)者也“謙虛”了很多。投資界了解到，有些在2015年估值超高的項(xiàng)目因?yàn)槿诓坏劫Y，只能靠借款存活了。

體育產(chǎn)業(yè)投資選擇賽道非常關(guān)鍵

因?yàn)檩^長(zhǎng)的體育產(chǎn)業(yè)鏈條，且不同細(xì)分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域發(fā)展水平相差極大，體育競(jìng)技的殘酷性也體現(xiàn)在了投資領(lǐng)域。體育產(chǎn)業(yè)包含體育賽事運(yùn)營(yíng)、體育裝備、滑雪產(chǎn)業(yè)、馬拉松產(chǎn)業(yè)、足球產(chǎn)業(yè)、體育旅游、戶(hù)外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)等多個(gè)熱點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，但不是每個(gè)產(chǎn)業(yè)都能賺到錢(qián)。

“從投資角度來(lái)講，體育產(chǎn)業(yè)不會(huì)是爆發(fā)性增長(zhǎng)，但卻會(huì)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。平均來(lái)看，整個(gè)行業(yè)大概會(huì)有20%的年化增長(zhǎng)。如果你選擇好賽道，特別是龍頭企業(yè)，它們的成長(zhǎng)會(huì)超越行業(yè)平均水平。有些行業(yè)的盈利非常好，所以選擇賽道很重要?！?曜為資本共同創(chuàng)始人兼CEO韓大為表示。

在體育行業(yè)，提前搶跑的頭部企業(yè)會(huì)持續(xù)領(lǐng)跑，后續(xù)創(chuàng)業(yè)者只是跟隨模仿的話，很難脫穎而出。有些賽道是先行發(fā)展，土壤變得比較肥沃，有些賽道發(fā)展則比較滯后。

在一位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，體育產(chǎn)業(yè)最早的流量紅利時(shí)代已過(guò)，后來(lái)者面臨的門(mén)檻很高，如果想要趕超，付出的成本要比先進(jìn)入者高出幾倍。

體育公司想賺錢(qián)很難，曾是業(yè)內(nèi)共識(shí)?！绑w育項(xiàng)目變現(xiàn)很難，好的項(xiàng)目很少，我們更多的投一些線下公司，比如體育場(chǎng)館之類(lèi)的線下項(xiàng)目?！庇型顿Y人表示。

對(duì)線下項(xiàng)目的推崇，可能也是2014年體育投資熱潮冷卻后的教訓(xùn)所得?！绑w育最終還是做線下，早前做了一批用手機(jī)約教練、約場(chǎng)地、約球友、約比賽的項(xiàng)目，現(xiàn)在都銷(xiāo)聲匿跡了，因?yàn)樗堑皖l的?！眲P興資本合伙人潘石堅(jiān)表示。

潘石堅(jiān)還提到了另外一個(gè)體育產(chǎn)業(yè)投資的誤區(qū)就是目前仍然比較火熱的可穿戴設(shè)備。他認(rèn)為，個(gè)人可穿戴設(shè)備比如手環(huán)是一個(gè)偽需求，目前只有小米、華為、蘋(píng)果這些企業(yè)活了下來(lái)，硬件這塊，小企業(yè)干不成。

線上體育也不是沒(méi)有機(jī)會(huì)。隨著中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，也出現(xiàn)了一些新的內(nèi)容變現(xiàn)方式，比如電視直播，現(xiàn)在看到的NBA線上轉(zhuǎn)播就是騰訊視頻獨(dú)家專(zhuān)播，體育愛(ài)好者可以直接在移動(dòng)平臺(tái)上付費(fèi)觀看。

2017年體育產(chǎn)業(yè)融資金額下滑50%，“每月僅看20個(gè)項(xiàng)目”

經(jīng)過(guò)了前兩年的爆發(fā)式增長(zhǎng)期，資本在體育產(chǎn)業(yè)的布局開(kāi)始放慢腳步。根據(jù)懶熊體育統(tǒng)計(jì)，2017 年1月1日至12月31日，國(guó)內(nèi)體育相關(guān)創(chuàng)業(yè)公司投融資/并購(gòu)事件共發(fā)生188 起，其中公開(kāi)融資金額（量級(jí)）的有166起，資金總額約100億人民幣。

這一數(shù)據(jù)相對(duì)于前兩年大幅下滑。根據(jù)懶熊體育統(tǒng)計(jì)，2015年，體育類(lèi)創(chuàng)業(yè)公司融資217起，融資金額約147億元；2016年，有披露的體育類(lèi)創(chuàng)業(yè)公司共融資235起，融資金額約196億元。可以看出，2017年體育產(chǎn)業(yè)較2016年整體投融資額下降了超50%。

“事實(shí)上，去除電競(jìng)和游戲相關(guān)行業(yè)，我們統(tǒng)計(jì)的數(shù)字顯示，下降的數(shù)量比這個(gè)還要多?！?原蒼資產(chǎn)合伙人謝祖濤表示。

中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)化元年始于2014，當(dāng)時(shí)的東風(fēng)來(lái)自于國(guó)務(wù)院的一紙文件。2014年10月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見(jiàn)》，即46號(hào)文發(fā)布，體育產(chǎn)業(yè)被作為綠色產(chǎn)業(yè)、朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)培育扶持。意見(jiàn)提出，到2025年國(guó)家體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將超過(guò)5萬(wàn)億元，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)發(fā)展的重要力量。

此后，體育產(chǎn)業(yè)投資迎來(lái)了持續(xù)2年的熱潮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2013年1月至今，共有35支體育產(chǎn)業(yè)基金成立，基金投資總規(guī)模超1370.56億元。

不過(guò)，從2017年開(kāi)始，體育產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了冷思考期。一方面是跟整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)，強(qiáng)監(jiān)管下流動(dòng)性收緊，股權(quán)投融資大環(huán)境不理想，同時(shí)，經(jīng)歷了兩年的熱炒，投資機(jī)構(gòu)對(duì)于體育行業(yè)的了解更深，投資也漸趨理性。

“2014年46號(hào)文之后大家跑步進(jìn)入體育市場(chǎng)，但到了2016、2017年因?yàn)檎也坏阶儸F(xiàn)渠道造成了不小的恐慌，大家覺(jué)的體育沒(méi)有產(chǎn)業(yè)沒(méi)有那么想象的那么好。”潘石堅(jiān)回憶道。

體育產(chǎn)業(yè)的降溫被認(rèn)為是前期盲目狂熱的必然結(jié)果?！敖?jīng)過(guò)了2015年的資本盲目助推，體育產(chǎn)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了斷層，大多都是早期項(xiàng)目，像凈利潤(rùn)1000萬(wàn)、收入5000萬(wàn)的B輪成熟公司非常少?！敝x祖濤說(shuō)道，“我們現(xiàn)在每月大概就看20個(gè)項(xiàng)目，這個(gè)數(shù)量相比醫(yī)藥等領(lǐng)域是非常少的。項(xiàng)目數(shù)量很多，但是好的項(xiàng)目不多?！?/p>

目前市場(chǎng)上已經(jīng)成立的體育產(chǎn)業(yè)基金整體運(yùn)作情況也并不理想。今年，很多基金實(shí)際根本沒(méi)有運(yùn)作起來(lái)，有些所謂文娛產(chǎn)業(yè)的大基金可能只投文化產(chǎn)業(yè)不投體育產(chǎn)業(yè)。

體育創(chuàng)業(yè)公司曾經(jīng)估值2.5億，現(xiàn)在只能借錢(qián)

資本冷靜了，體育行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者們也理性了。一位投資人說(shuō)，今年看項(xiàng)目過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者們都謙虛了很多。

“2015年時(shí)，很多項(xiàng)目根本沒(méi)得談，創(chuàng)始人見(jiàn)的投資人也多，覺(jué)得自己的項(xiàng)目很好，要價(jià)特別高。”上述投資人舉了一個(gè)非常有代表型的例子?！爱?dāng)時(shí)我們看了一個(gè)熱門(mén)項(xiàng)目，收入500萬(wàn)，估值高達(dá)2.5億，這家企業(yè)目前發(fā)展很困難，還融不到錢(qián)，只能借款維持發(fā)展?！?/p>

那些年趕過(guò)的風(fēng)口終于還是變成了破裂的泡沫。謝祖濤表示，他在做項(xiàng)目的初步篩選時(shí)，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注這家公司是為了玩概念圈錢(qián)，還是真正在做體育，有沒(méi)有落地可能性。

募資難的大背景下，錢(qián)也不好拿。據(jù)悉，有些體育創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)簽了合同，但是最后到不了賬，還是拿不到錢(qián)。

經(jīng)過(guò)近幾年的發(fā)展，體育創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域的方向也在發(fā)生變化，最早期的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利期過(guò)后，能否捕捉到用戶(hù)的真正需求，發(fā)現(xiàn)新的潛在市場(chǎng)空間，是新的體育產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)者面臨的最大難題。

“像健身領(lǐng)域，傳統(tǒng)做法可能就是賣(mài)卡，滲透率很低，后來(lái)開(kāi)始社區(qū)化，最后變成了‘洗澡卡’，這是非常淺層的需求；而現(xiàn)在健身人群年齡偏低，健身不再是單純?yōu)榱私】?，而是有更高訴求，為了美或者健身某種程度上可以代表他的人格”，謝立治表示。在這種需求下，一些定制化或標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)動(dòng)服務(wù)項(xiàng)目會(huì)有機(jī)會(huì)。

在謝立治看來(lái)，體育行業(yè)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目要變現(xiàn)并不難，關(guān)鍵是你是否有為用戶(hù)真正創(chuàng)造價(jià)值。他舉了一個(gè)例子，比如青少年足球培訓(xùn)。“家長(zhǎng)們的付費(fèi)意愿其實(shí)很強(qiáng)烈，但是前提是你的產(chǎn)品服務(wù)要好?！?/p>

有投資人看到，國(guó)內(nèi)體育創(chuàng)業(yè)者群體正在發(fā)生一些變化。早期的一批體育創(chuàng)業(yè)者可能是體育行業(yè)或者媒體行業(yè)出身，相對(duì)比較傳統(tǒng)，今年新的體育創(chuàng)業(yè)者越來(lái)越年輕化，學(xué)歷也越來(lái)越高。

目前海外項(xiàng)目性?xún)r(jià)比很高

體育產(chǎn)業(yè)投資降溫，最明顯的表現(xiàn)之一就是海外并購(gòu)的戛然而止。今年2月，國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于發(fā)布境外投資敏感行業(yè)目錄（2018年版）的通知）顯示，在需要限制企業(yè)境外投資的行業(yè)中，體育俱樂(lè)部赫然在列。

曾幾何時(shí)，砸重金收購(gòu)歐美體育俱樂(lè)部是中國(guó)資本海外體育產(chǎn)業(yè)投資的重頭戲。四年前，中國(guó)商人朱曉東通過(guò)其控股的上海旭日資產(chǎn)管理有限公司子公司，收購(gòu)了超過(guò)百年歷史的帕維亞足球隊(duì)100%的股權(quán)，就此掀起了中資入主海外足球俱樂(lè)部的狂潮。

數(shù)據(jù)顯示，2016年底，中資已經(jīng)埋下了海外20多家足球俱樂(lè)部?！斑^(guò)去三四年，你要是投資了英超俱樂(lè)部，估值基本上是要翻番的?！耙晃煌顿Y人表示。

如今在政策調(diào)控影響下，海外體育產(chǎn)業(yè)投資已經(jīng)直接歸零。6月14日，商務(wù)部舉行6月第2次例行新聞發(fā)布會(huì)，新聞發(fā)言人高峰介紹，關(guān)于前5個(gè)月我國(guó)對(duì)外投資合作的情況時(shí)介紹，今年前5月，房地產(chǎn)業(yè)、體育業(yè)、娛樂(lè)業(yè)等領(lǐng)域都沒(méi)有新增的對(duì)外投資的項(xiàng)目。

這也是自從去年8月，國(guó)務(wù)院下發(fā)文件要求嚴(yán)管境外非理性投資之后，這三個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月無(wú)新增對(duì)外項(xiàng)目。

這是否意味著海外體育產(chǎn)業(yè)投資已經(jīng)停止？“海外體育投資并沒(méi)有停，我們也看了幾個(gè)海外項(xiàng)目，但是發(fā)現(xiàn)很多都欠缺在國(guó)內(nèi)的落地能力。” 謝祖濤說(shuō)道。

另一方面也和海外體育創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的屬性有關(guān)。一位投資人表示，海外體育領(lǐng)域有很多技術(shù)團(tuán)隊(duì)，但這種純技術(shù)團(tuán)隊(duì)很難在中國(guó)融資?！凹夹g(shù)類(lèi)公司可能要分散大量精力做商業(yè)化，如果技術(shù)無(wú)法做到持續(xù)領(lǐng)先，最后發(fā)展就會(huì)很尷尬?！彼忉尩??！昂Ｍ怏w育產(chǎn)業(yè)基金投資周期都非常長(zhǎng)，很多基金不退出只靠分紅做資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)?！?/p>

不過(guò)在一些投資人看來(lái)，海外跨境投資的暫時(shí)放緩也提供了好的“抄底”機(jī)會(huì)。“2015年、2016年的時(shí)候，很多中國(guó)企業(yè)出境做了大量的投資，經(jīng)過(guò)兩年調(diào)整，估值又出現(xiàn)了回調(diào)，變得更加合理，目前一些海外體育項(xiàng)目投資性?xún)r(jià)比都很高?！表n大為表示。

結(jié)語(yǔ)

相較于歐美體育產(chǎn)業(yè)占GDP總額3%的比例，國(guó)內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)僅僅占GDP的0.6%，體育產(chǎn)業(yè)的黃金時(shí)代剛剛到來(lái)。經(jīng)歷了前兩年資本的熱潮之后，行業(yè)的發(fā)展也漸趨理性。無(wú)論是對(duì)創(chuàng)業(yè)者還是投資機(jī)構(gòu)而言，都未嘗不是一件好事。