昔日持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的白馬股風(fēng)光不再，以滬深300指為代表的白馬股指數(shù)自今年1月底創(chuàng)反彈高點(diǎn)后，接連下挫。近期隨著A股市場(chǎng)持續(xù)走弱，滬深300指數(shù)跌幅有所擴(kuò)大，指數(shù)創(chuàng)逾1年新低。在此期間，滬深300指數(shù)累計(jì)跌幅超20%。

從個(gè)股層面來看，在滬深300成分股中，以食品飲料、家電、通訊、計(jì)算機(jī)和電子等行業(yè)板塊個(gè)股為例，多只白馬股跌幅較大。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，跌幅超20%的個(gè)股有56只，其中，中興通訊受禁令事件影響跌幅最大，1月底以來累計(jì)跌近60%。其次則是，三六零、三七互娛、京東方A和華夏幸福等個(gè)股，跌幅均超40%。

當(dāng)然，也有不少個(gè)股自今年1月底以來，逆勢(shì)大漲，其中醫(yī)藥生物板塊內(nèi)個(gè)股表現(xiàn)突出，在16只漲幅超過10%的個(gè)股中有10只屬于醫(yī)藥生物行業(yè)，占比62.5%，并且漲幅靠前的個(gè)股均屬于醫(yī)藥生物個(gè)股，智飛生物在宮頸癌疫苗漲價(jià)的推動(dòng)下，漲幅居前，1月底以來累計(jì)上漲54.24%。

白馬股緣何調(diào)整？

2017年，在價(jià)值理念的引導(dǎo)下，白馬股曾備受市場(chǎng)追捧，不少白馬股甚至接連創(chuàng)歷史新高，而如今卻接連調(diào)整走弱。

另外，今年6月1日A股正式納入MSCI，由于QFII等外資機(jī)構(gòu)一直鐘情于白馬股，因此，不少分析人士稱，參照外資機(jī)構(gòu)配資情況，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)在A股納入MSCI之際開始抱團(tuán)白馬股。

分析人士認(rèn)為，A股納入MSCI已經(jīng)傳了兩三年了，前幾年可能是落地樂觀時(shí)間上有一定的落差，但是這樣一個(gè)風(fēng)格其實(shí)在2017年已經(jīng)形成所謂的漂亮50應(yīng)該說是走出了非常伶俐的獨(dú)特的走勢(shì)，本身也是對(duì)海外資金的預(yù)期比較高。

安信證券陳果研究認(rèn)為，參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)正式納入時(shí)，成分權(quán)重股上漲的概率并不高。由于前期市場(chǎng)對(duì)外資的流入期望過高，認(rèn)為其所帶來的增量資金將推動(dòng)大盤和相關(guān)權(quán)重股上漲，股市在前期便已經(jīng)累積了一定漲幅，而各國(guó)股市在正式被納入MSCI指數(shù)時(shí)股市卻出現(xiàn)了持續(xù)上行動(dòng)力不足乃至下挫的跡象，同時(shí)由于前期被動(dòng)性配置資金對(duì)各權(quán)重股的利好更明顯，正式入摩后權(quán)重股隨大盤回調(diào)的幅度也都較大。

前海開源楊德龍認(rèn)為，些前期表現(xiàn)比較堅(jiān)挺的消費(fèi)白馬股出現(xiàn)了補(bǔ)跌。原因是受到了獲利回吐的壓力，像白酒、醫(yī)藥、食品飲料等行業(yè)的龍頭股出現(xiàn)了一定的回調(diào)。

近八成白馬股中報(bào)預(yù)喜

白馬股經(jīng)過一年多的上漲后，大部分個(gè)股估值已經(jīng)抬升，目前進(jìn)行調(diào)整也屬正?，F(xiàn)象。分析以上跌幅較大的白馬股不難發(fā)現(xiàn)，部分個(gè)股受黑天鵝事件影響較大，部分則受一季報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期影響。

不過，就目前已經(jīng)披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的白馬股來看，預(yù)喜率比較高。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，在滬深300成分股屬于食品飲料、家電、通訊、計(jì)算機(jī)和電子等行業(yè)的個(gè)股中，目前已經(jīng)有35只個(gè)股進(jìn)行了中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)披露，其中，預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的有27家，占比77%。

截至目前，在上述發(fā)布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的個(gè)股中，美年健康業(yè)績(jī)預(yù)增幅度居前。公司預(yù)計(jì)，中報(bào)凈利潤(rùn)約1.2億元~1.8萬元，增長(zhǎng)723.42%~1135.13%。公司表示，隨著國(guó)家預(yù)防醫(yī)學(xué)各項(xiàng)重磅政策的陸續(xù)落地與健康消費(fèi)升級(jí)，健康體檢行業(yè)的市場(chǎng)需求旺盛，呈現(xiàn)井噴趨勢(shì)。

后期白馬股如何表現(xiàn)？

雖然白馬股目前已經(jīng)連續(xù)下跌多日，但值得注意的是，白馬股普遍有業(yè)績(jī)支撐，一般情況下，下跌幅度都比較有限，因此，不少機(jī)構(gòu)建議，在白馬股大跌時(shí)，注意抓住配置機(jī)會(huì)。

中泰證券李迅雷就此表示，近年來A股國(guó)際化進(jìn)程加速，資本市場(chǎng)對(duì)外開放的大門進(jìn)一步打開，隨之而來的是A股估值體系也正逐步向美國(guó)等成熟市場(chǎng)靠攏。在存量經(jīng)濟(jì)的背景下，將成熟市場(chǎng)的定價(jià)邏輯作為鏡子，可以反觀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資價(jià)值的差異與趨勢(shì)。

存量經(jīng)濟(jì)下龍頭公司的確定性溢價(jià)有望繼續(xù)提升。雖然經(jīng)過了一年多的龍頭股行情，但A股龍頭組合的估值水平仍明顯低于非龍頭組合，這與成熟市場(chǎng)中龍頭公司具有估值溢價(jià)的規(guī)律相背。

前海開源楊德龍表示，在這段時(shí)間A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的時(shí)候，外資仍然在不斷流入到A股市場(chǎng)，唯一的差別是四五月份外資主要是流入到一些大盤藍(lán)籌股、優(yōu)質(zhì)白馬股上，而近期外資開始流入到一些中小創(chuàng)的股票上。

這說明了外資做投資主要是看公司的基本面，如果公司基本面良好，而股價(jià)出現(xiàn)了大幅下挫，外資就愿意去抄底。所以從外資的選擇來看，無論是優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股，還是優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)股，只要價(jià)格跌到足夠便宜，都會(huì)積極的進(jìn)行布局。（王軍）

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