作為貴金屬家族的成員，黃金、白銀兩兄弟曾經(jīng)榮辱與共，如今黃金的金色光環(huán)有所褪色，而蓄勢已久的白銀似有“崛起”之勢。

　　今年上半年以來，貴金屬走勢可謂“一波三折”：年初延續(xù)去年底的上漲趨勢，2月-4月維持橫盤震蕩，5月后金銀走勢分道揚鑣。中國證券報記者統(tǒng)計顯示，5月以來，COMEX黃金期貨主力合約累計下跌4.07%，而同期白銀期貨主力合約相對抗跌幾乎持平。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，黃金和白銀走勢分化說明影響二者的因素發(fā)生了變化，強(qiáng)勢美元和利率抬升對黃金和白銀均產(chǎn)生了利空影響，但白銀表現(xiàn)相對堅挺主要是因工業(yè)屬性爆發(fā)。下半年來看，全球風(fēng)險事件仍可能頻發(fā)，貴金屬可能會觸底震蕩上行，而白銀或許較黃金更具交易價值。

　　金銀走勢分化

　　上半年以來，在美元反彈以及美國利率高企的影響下，金價整體處于震蕩下行趨勢，白銀則跟隨黃金維持弱勢震蕩。不過，近期在有色金屬以及全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的提振下，白銀價格陷入橫盤。

　　從盤面走勢來看，黃金期貨于上周四創(chuàng)出年內(nèi)新低至1262.4美元/盎司后，目前跌幅收窄至1271美元/盎司附近。另一方面，白銀依然維持在窄幅區(qū)間內(nèi)，并未跌破5月1日以來的新低，目前持穩(wěn)于16.415美元/盎司。

　　這種情況也導(dǎo)致金銀比行情顯現(xiàn)。由于金銀之間的聯(lián)動屬性，金銀比往往是套利投資者關(guān)注的焦點。

　　從金銀比價角度來看，自2017年4月開始穩(wěn)步上行，于今年4月達(dá)到階段高點81，隨后逐漸回落，目前降至77附近。

　　據(jù)中大期貨貴金屬分析師趙曉君介紹，金銀比價自2000年后，一直維持在40-80區(qū)間震蕩，目前處于高位區(qū)間。在COMEX庫存中，白銀庫存創(chuàng)下歷史新高，相較于黃金有較大的供應(yīng)壓力，而黃金價格在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、油價回升導(dǎo)致的通脹回升下，一度沖擊去年的最高位。

　　貴金屬分析師韓驍認(rèn)為，目前黃金、白銀聯(lián)動系數(shù)小幅下降，主要由于影響黃金、白銀聯(lián)動行情的金融屬性暫時有所鈍化，市場缺乏新的金融炒作點。相對于黃金而言，白銀商品屬性較強(qiáng)，且相對于其他有色金屬品種仍處于相對低位。因此，相對于黃金來說，白銀目前受到供需基本面的商品屬性影響在增強(qiáng)，因此導(dǎo)致兩者聯(lián)動性有所下降。

　　“4月中旬可以看作是一個分界點，在此之前，美元指數(shù)弱勢震蕩，疊加一些地緣局勢風(fēng)險帶來的階段性避險需求，黃金震蕩偏強(qiáng)表現(xiàn)略好于白銀。但4月中旬之后，美元指數(shù)強(qiáng)勢反彈，對金價形成明顯壓制，黃金和美元的負(fù)相關(guān)性從-0.7下降至目前的-0.94。與此同時，白銀價格僅震蕩微跌?！睎|證衍生品研究院貴金屬高級分析師徐穎表示。