半價(jià)參與定增拿足折扣,如今浮盈蒸發(fā)本金腰斬。有著“鎖價(jià)”優(yōu)勢(shì)的3年期定增現(xiàn)在大多到了揭曉答卷的時(shí)刻,但結(jié)果卻出人意料。據(jù)統(tǒng)計(jì),在2015年完成的263單3年期定增中,對(duì)照當(dāng)前股價(jià),約有96單處于價(jià)格倒掛的虧損狀態(tài),個(gè)別定增的參與者虧損幅度甚至超過(guò)50%。反之,一些原本“優(yōu)惠”不大的定增,卻因上市公司的穩(wěn)健成長(zhǎng)而為參與者帶來(lái)了數(shù)倍盈利。
3年間,A股再融資回歸市場(chǎng)本義,不僅在制度上終結(jié)“鎖價(jià)模式”,“(定增募資)定價(jià)基準(zhǔn)日只能是發(fā)行期首日”的新設(shè)定已將昔日套利空間幾乎“熨平”。且在市場(chǎng)生態(tài)上,價(jià)差套利與價(jià)值投資也此消彼長(zhǎng),前者不再是包賺不虧的資本捷徑,而后者則已漸成主流,與好公司一同成長(zhǎng)將是投資者的不二選擇。
五折參與定增仍然巨虧
6月26日,停牌半年但重組仍在“推進(jìn)”的華數(shù)傳媒復(fù)牌一字跌停,剛獲解禁的定增股份浮虧加重。此前,在5月21日,華數(shù)傳媒有近2.87億股限售股解禁,占公司總股本的20%,持股方不是別人,正是3年前被市場(chǎng)瘋狂追捧的杭州云溪,其直接及間接股東包括史玉柱、謝世煌、馬云等。
時(shí)間撥回到4年前,2014年4月,華數(shù)傳媒啟動(dòng)定增方案,按22.8元/股的價(jià)格,向杭州云溪發(fā)行近2.87億股,募集資金高達(dá)65.36億元,投向“華數(shù)TV”互聯(lián)網(wǎng)電視終端全國(guó)拓展等項(xiàng)目。馬云的光環(huán)立刻在股價(jià)上得到反映,復(fù)牌后,華數(shù)傳媒連續(xù)三個(gè)“一字”漲停。
按當(dāng)時(shí)規(guī)則,定增價(jià)格通過(guò)鎖價(jià)方式,由停牌前交易價(jià)格確定,2015年5月定增實(shí)施完成時(shí),華數(shù)傳媒股價(jià)已漲至45.61元/股,杭州云溪幾乎是以二級(jí)市場(chǎng)的“半價(jià)”參與,定增完成即浮盈100%。
可3年限售期滿后,華數(shù)傳媒股價(jià)已跌至10.37元/股(定點(diǎn)復(fù)權(quán),下同),杭州云溪不僅虧掉了所有浮盈,本金還被腰斬。
華數(shù)傳媒上述定增只是眾多“拿足折扣,卻又虧掉老本”的3年期定增案例之一。2016年之前,3年期定增允許鎖價(jià)發(fā)行,巨大的套利空間令無(wú)數(shù)公司、資本趨之若鶩,個(gè)別公司甚至精準(zhǔn)停牌,用低價(jià)為相關(guān)方謀得動(dòng)輒30%、50%的折扣空間。
更有公司在重組中向?qū)嶋H控制人的“朋友圈”送出大禮包,后者以停牌前股價(jià)參與配套募資定增,享受重組復(fù)牌后“電梯般”的連續(xù)漲停。
以*ST巴士(原名“新嘉聯(lián)”)為例,該公司2015年5月啟動(dòng)重組方案,收購(gòu)巴士在線100%股權(quán)并募集配套資金。其中,2900萬(wàn)股的配套募資定增股份由控股股東天紀(jì)投資全部拿下。通過(guò)鎖價(jià)方式,發(fā)行價(jià)格為11.86元/股。到2015年11月定增完成時(shí),*ST巴士二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)已漲至36元/股左右。也就是說(shuō),上述2900萬(wàn)股定增股份一上市,天紀(jì)投資就已獲得逾200%的浮盈。
但是,巨大折價(jià)帶來(lái)的賬面浮盈,并未讓天紀(jì)投資笑到最后,如今,距離股份解禁還有5個(gè)月,*ST巴士的股價(jià)已跌至3.5元/股,天紀(jì)投資參與定增的浮虧已高達(dá)2.4億元,虧損幅度高達(dá)70%。
據(jù)統(tǒng)計(jì),2015年完成的263單3年期定增中,96單目前價(jià)格倒掛虧損,占比為36.5%。其中,倒掛虧損幅度超過(guò)30%的有33單,虧損幅度超過(guò)50%的有8單。
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