神州優(yōu)車的停牌給了市場無限想象。有機構人士透露，神州優(yōu)車正在停牌核查三類股東，或為登陸A股做準備。

　　這家新三板市值最大的掛牌公司是唯一符合資本市場服務新經(jīng)濟試點政策的企業(yè)，市值452億、營收98億，神州優(yōu)車有著新三板市值最高的公司、網(wǎng)約車第一股、汽車產(chǎn)業(yè)鏈等諸多概念，被市場多家機構寄予厚望。

　　還有說法稱神州優(yōu)車也有可能轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港，成為“新三板+H”的踐行者，無論如何，帶有新經(jīng)濟標簽的神州優(yōu)車注定備受關注。

　　關鍵點一：硬指標符合A股創(chuàng)新試點標準

　　神州優(yōu)車近期動作不斷，先是在5月底發(fā)行了規(guī)模為100億元的汽車電商ABS產(chǎn)品，成為了全國首單汽車電商行業(yè)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，后是發(fā)布公告聲稱擬籌備重大事項，股票自6月14日起停牌。

　　停牌一時間引發(fā)市場無限猜測，一方面神州優(yōu)車正在核查三類股東，另一方面，資本市場擁抱新經(jīng)濟的試點工作正積極開展。

　　證監(jiān)會針對創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行股權類融資工具并在境內(nèi)上市設置了多項綠色通道，其中符合標準的企業(yè)有兩類：

　　一是已境外上市的紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元人民幣；

　　二是尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)(包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊企業(yè))，最近一年營業(yè)收入不低于30億元人民幣，且估值不低于200億元人民幣；或收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領先技術，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位。

　　試點對象需是那些少數(shù)符合國家戰(zhàn)略、具有核心競爭力、市場認可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，達到相當規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。

　　若按照硬性指標來看，神州優(yōu)車似乎符合條件，截至目前，神州優(yōu)車總市值達459.69億。

　　從2017年的業(yè)績來看，神州優(yōu)車去年上半年虧損4.5億元，全年凈利潤為-2.6億元。較上年同期-35.8億元大幅減虧33.2億元，減虧幅度92.7%。今年一季度，神州優(yōu)車業(yè)績增長，2018年一季度財報顯示，公司實現(xiàn)營收20.8億元，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長勢頭；凈利潤1.42億元，同比增長127.9%。

　　另外，神州優(yōu)車2017年全年毛利實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正，達12.6億元， 毛利率12.8%；而在2016年，公司毛利率為-26.3%，2015年公司毛利率更是低至-172.3%。

　　神州優(yōu)車表示，2017年毛利率轉(zhuǎn)正，一方面得益于公司整體營業(yè)收入快速增長，另一方面，營業(yè)成本受益于運營效率的提高、成本費用的控制等，在金額、增長率方面均大大低于營業(yè)收入。2017年年報顯示，報告期內(nèi)，公司營業(yè)成本為85.9億元，占營業(yè)收入的87.18%，而在2016年，這一比值為126.28%。

　　關鍵點二：是否符合新經(jīng)濟還需明確

　　從軟性指標來看，是否符合“新經(jīng)濟”，則是仁者見仁智者見智。

　　有市場人士認為，神州優(yōu)車建設的是汽車產(chǎn)業(yè)鏈，和新經(jīng)濟掛鉤，但也有市場人士表示，神州優(yōu)車只是網(wǎng)約車平臺，不符合政策支持范圍。

　　從神州優(yōu)車的營收構成來看，專車業(yè)務收入仍占“大頭”。根據(jù)2017年年報，神州優(yōu)車表示，自網(wǎng)約車新政頒布以來，神州優(yōu)車是首家全面符合新政監(jiān)管標準的網(wǎng)約車服務提供商。2017年公司專車業(yè)務收入56.5億元，在市場競爭愈加激烈、監(jiān)管愈加嚴格的情況下業(yè)務量繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展，占營業(yè)收入57.49%。

　　盡管神州優(yōu)車業(yè)績增長較快，但競爭對手的上升勢頭更猛。近日，滴滴出行聯(lián)合北汽、比亞迪、吉利等31家汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)發(fā)起成立“洪流聯(lián)盟”，廣泛與汽車全產(chǎn)業(yè)鏈合作，共建汽車運營商平臺，推進新能源化、智能化、共享化的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，協(xié)力建設面向未來出行用戶與車主的服務平臺。

　　4月30日，滴滴出行還與全球最大汽車制造商大眾集團計劃成立合資公司。而滴滴與大眾的合作，反映了滴滴出行針對網(wǎng)約車新政的應對方案，打破了滴滴之前借用社會存量資源的輕資產(chǎn)C2C模式，轉(zhuǎn)向重資產(chǎn)運作的B2C模式。這對于專攻B2C模式的神州優(yōu)車來說，是一個不小的挑戰(zhàn)。

　　此外，網(wǎng)約車的新加入者美團，以一股強勁的勢態(tài)，通過一系列的促銷手段，搶食網(wǎng)約車的市場份額。

　　在專車持續(xù)布局的同時，神州優(yōu)車面向未來進行戰(zhàn)略性、前瞻性布局，布局大數(shù)據(jù)管理、車聯(lián)網(wǎng)、智能汽車、無人駕駛等前沿領域。2017年公司通過自有、投資、合作等模式進入汽車保險等汽車產(chǎn)業(yè)鏈的其他市場領域。

　　2017年，神州優(yōu)車電商業(yè)務板塊神州買買車收入達34.6億元，較上年增長近4倍，在公司總營收中占比提升至35.2%。由于汽車電商業(yè)務仍處于初期快速擴張階段，神州買買車暫未實現(xiàn)盈利，但虧損程度較上年大幅收窄。

　　報告期內(nèi)，神州車閃貸業(yè)務進一步打開市場，業(yè)績迎來爆發(fā)式增長。財報顯示，神州車閃貸及其它業(yè)務收入達7.3億元，較上年翻數(shù)番，并實現(xiàn)盈利。

　　財報還披露，2017年神州優(yōu)車先后認購優(yōu)車產(chǎn)業(yè)基金，參與發(fā)起設立河北幸福消費金融公司，購買創(chuàng)信保險100%股權，深度進入上游造車、消費金融、汽車保險等汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關領域。通過自有、投資、合作等形式，進一步完善了汽車全產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升了公司綜合競爭力。

　　關鍵點三：多家大機構已介入

　　2016年7月22日，神州優(yōu)車正式掛牌新三板，成為專車第一股。當日，神州優(yōu)車市值達到418億元。截至目前，神州優(yōu)車市值成為新三板第一。

　　2017年上半年，神州優(yōu)車完成兩次定向增發(fā)，共募集資金70億人民幣，引入了中國銀聯(lián)、中國人保、浦發(fā)銀行、國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金、上海谷欣等重要戰(zhàn)略投資者。

　　而對于參與這兩次定增的投資者來說，都帶有明顯的戰(zhàn)略協(xié)同意圖，無論是中國人保還是浦發(fā)銀行，乃至支付巨頭中國銀聯(lián)，他們的目標是希望在移動出行乃至汽車全產(chǎn)業(yè)鏈賽道上為自身的業(yè)務尋找落地的場景，而神州優(yōu)車的人車生態(tài)圈，正好契合了他們的需求。

　　安信證券諸海濱認為，以專車模式針對高端市場，主打安全及服務質(zhì)量。受未被滿足的出行需求、對于高端出行的需求增加、交通出行的購買力增強、政府扶持力度加大四大因素推動，網(wǎng)約專車作為便捷靈活的出行新選擇將會獲得更大的發(fā)展。神州優(yōu)車以產(chǎn)品安全、重服務、標準化的三大特點，鎖定高端市場用戶需求，從而在競爭中突出自身差異化的優(yōu)勢。

　　同時，采用B2C定位+C2C補足，在進入網(wǎng)約車這一紅海的同時保證合規(guī)性，神州優(yōu)車盈利模式更為清晰：市場層面，在網(wǎng)約車市場中，滴滴等C2C模式不比B2C模式具有更大網(wǎng)絡效應優(yōu)勢；具體公司層面，B2C運營模式在合規(guī)性、盈利模式方面更為優(yōu)勢，同時充分發(fā)揮公司協(xié)同效應。同時開放C2C以免費換流量，通過補足客戶吸引與高峰車流量兩者形成補充，共同構成共享出行的全產(chǎn)品線。諸海濱認為神州優(yōu)車獨角獸差異化模式戰(zhàn)群雄。

　　關鍵點四：如何選擇待明確

　　對于市場猜測，神州優(yōu)車并未正面回應。

　　也有聲音稱，神州優(yōu)車有望成為“新三板+H股”的踐行者。4月21日下午，全國股轉(zhuǎn)公司與港交所在北京簽署合作諒解備忘錄，雙方歡迎對方市場符合條件的掛牌/上市公司在本市場申請掛牌/上市，“新三板+H股”正式落地。之后的5月份里，成大生物在5月4率先公告董事會決議，啟動新三板+H股。隨后盛世大聯(lián)于14日，中國康富于18日，君實生物于22日，寰爍股份于24日先后發(fā)布了啟動新三板+H股的公告，至此新三板已經(jīng)有5家公司正式宣布啟動“新三板+H股”。

　　神州優(yōu)車也被部分市場人士認為有此可能。無論從規(guī)模還是商業(yè)模式上看，神州優(yōu)車符合港交所想招攬的內(nèi)地企業(yè)標準，上述市場人士認為，對于這類企業(yè)，香港市場給出的估值水平并不低。一旦拿到H股發(fā)行批復，成功上市融資也應是順理成章的事。