【研究報告內(nèi)容摘要】

投資摘要：

汽車功率半導(dǎo)體進(jìn)入黃金十年。燃油車向電動車轉(zhuǎn)變驅(qū)動下，功率半導(dǎo)體平均用量成長數(shù)倍，單輛汽車A S P有望從71美金上升至三百八十七美金。電動車目前處于產(chǎn)業(yè)化的早期，滲透率處于較低水平，成長空間巨大。功率半導(dǎo)體作為電動車核心零部件受益于汽車電動化的長期趨勢，發(fā)展前景廣闊。

功率半導(dǎo)體技術(shù)變化放緩，追趕海外先進(jìn)水平正當(dāng)時。功率半導(dǎo)體在工藝線寬、器件結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)工藝know-how三個層面的技術(shù)變化放緩，隨著國內(nèi)企業(yè)在產(chǎn)線建設(shè)、產(chǎn)品開發(fā)方面速度加快，國內(nèi)外差距將明顯縮窄。功率半導(dǎo)體芯片產(chǎn)品差異化來自晶圓制造能力、封裝測試能力及系統(tǒng)理解能力，晶圓制造能力是功率器件企業(yè)的核心競爭力，產(chǎn)品附加值貢獻(xiàn)率最高。

海外企業(yè)戰(zhàn)略性退出部分功率半導(dǎo)體市場，國內(nèi)企業(yè)有機(jī)會承接市場份額。全球中小尺寸晶圓制造產(chǎn)能在持續(xù)向大陸地區(qū)轉(zhuǎn)移，北美、日本近年來持續(xù)關(guān)閉8寸及以下晶圓廠，退出技術(shù)成熟的芯片產(chǎn)品領(lǐng)域。由于盈利能力不斷下降，海外功率半導(dǎo)體企業(yè)漸漸收縮產(chǎn)品線，砍掉盈利較差的產(chǎn)品。國內(nèi)企業(yè)有著貼近下游應(yīng)用市場得天獨厚的優(yōu)勢，有望不斷去承接海外企業(yè)退出的市場份額。

投資建議：

在電動車需求驅(qū)動及硅片缺貨漲價影響下，功率半導(dǎo)體供需緊張的局面有望延續(xù)至2020年，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入超長期的景氣周期。建議投資者把握功率半導(dǎo)體的板塊性投資機(jī)會。國內(nèi)功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈主要公司包括揚杰科技、富滿電子、捷捷微電、士蘭微、聞泰科技等。

風(fēng)險提示：

國內(nèi)企業(yè)進(jìn)口替代進(jìn)程不及預(yù)期的風(fēng)險。