商品市場周二大幅震蕩。文華商品指數(shù)當(dāng)日下挫1.66%，創(chuàng)下3月23日以來當(dāng)日最大跌幅。工業(yè)品成為重災(zāi)區(qū)，滬膠主力合約盤中一度跌停，隨后跌幅小幅縮窄，全日下跌5.74%，基本金屬以及黑色品種跌幅都在2%以上。

專業(yè)人士分析認(rèn)為，國際貿(mào)易環(huán)境動蕩成為市場極端行情“導(dǎo)火索”，但是隨著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，下半年國內(nèi)需求可能持續(xù)弱化，工業(yè)品低迷行情或?qū)⒗^續(xù)，有基本面支撐的農(nóng)產(chǎn)品板塊成為多頭避險港灣。

30個品種當(dāng)日下跌

周二市場行情波動巨大，中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，當(dāng)天共有30個品種價格下跌，24個品種跌幅超過1%，11個品種跌幅超過3%，7個品種當(dāng)日跌幅超過4%。大跌之下，部分空頭獲利頗豐。

“意外之喜！”周二下午兩點左右，一位期貨投資人在朋友圈發(fā)了一條消息，配圖是橡膠主力合約的行情走勢圖。市場擔(dān)憂貿(mào)易形勢生變，滬膠基本面弱勢，再度成為空頭的重點打擊對象，主力合約盤中一度跌停，遠(yuǎn)月合約跌幅也在4%以上。

該投資人告訴中國證券報記者，從上周四開始，他持有大量橡膠主力合約的空單，今天的大跌之下收獲頗豐。

不過該投資人坦承，大跌并不在計劃之內(nèi)，“天膠主力合約技術(shù)上是6月8日就明顯破位，13日大跌之后，走勢完全崩壞，所以我就建了空倉，但是沒想到今天的行情這么大?！?/p>

并不是所有人都是如此幸運。多位投資者向中國證券記者表示，周二工業(yè)品大跌之下?lián)p失慘重。一位持有螺紋鋼主力合約多頭的投資人表示，當(dāng)天上午10時左右割肉離場。從盤面上看，螺紋鋼主力合約周二上午9時55分左右跌幅便達(dá)到2%，全日跌幅達(dá)到2.91%。

青梧桐資本合伙人李倩表示：“期貨市場的特點是高杠桿，投資者在極端行情中需要保持冷靜，保住本金是生存的第一法則?！?/p>

農(nóng)產(chǎn)品成避險港灣

在工業(yè)品大跌的同時，部分農(nóng)產(chǎn)品卻表現(xiàn)良好。當(dāng)日盤面上，上漲的品種全部為農(nóng)產(chǎn)品，其中蘋果主力合約1810早盤一度逼近漲停，隨后震蕩下行，收盤報漲3.72%，價格繼續(xù)維持在10000元/噸之上。當(dāng)日蘋果市場總持倉額為1008億元，較上一交易日14.41億元。

豆粕、大豆等品種同樣表現(xiàn)良好。豆粕主力合約當(dāng)日上漲105元/噸，漲幅為3.56%。豆二1809合約當(dāng)日漲幅為3.01%。

一些市場觀點認(rèn)為，短期國內(nèi)外政經(jīng)形勢變化導(dǎo)致市場對農(nóng)產(chǎn)品供需格局判斷改變成為行情的主導(dǎo)情緒。

“國內(nèi)很多農(nóng)產(chǎn)品仍然需要進(jìn)口，進(jìn)出口失衡之后國內(nèi)需求無法滿足的預(yù)期吸引資金做多。”中大期貨有限公司副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川表示。

以大豆為例，西南期貨研究報告指出，2017年全年，中國共進(jìn)口大豆9552.6萬噸，同比增加13.8%，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。其中來自美國的有3285.5萬噸，占中國進(jìn)口總量的34%，占美豆出口量的55%。來自巴西的有5092.7萬噸，占中國進(jìn)口總量53%，占巴西出口量的80%。

該研究報告指出，考慮到進(jìn)口成本可能有較大的提高以及后期采購南美豆或不足以保證后期國內(nèi)的需求，根據(jù)估算，可能在2018年底或2019年初出現(xiàn)供需缺口。

李倩則表示，今日部分農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)出色，不排除有市場資金主動避險的因素，“我了解到很多朋友已經(jīng)把倉位轉(zhuǎn)移到農(nóng)產(chǎn)品?！?/p>

“從操作的角度上看，一些持有工業(yè)品空單，但是又不太適合平倉的這些頭寸，很有可能就持有農(nóng)產(chǎn)品的多單進(jìn)行避險?！本按ū硎?。

工業(yè)品基本面存憂

一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國際形勢變化的“黑天鵝”只是商品期貨市場大幅震蕩的“導(dǎo)火索”，基本面孱弱才是市場變化的核心原因。

以天然橡膠為例，天然橡膠開割面積不斷增加，產(chǎn)能充分的格局近幾年難以改變。前期5月份橡膠旺季引發(fā)中期反彈，但六月份為橡膠需求淡季，同時橡膠進(jìn)入旺產(chǎn)期，供給端穩(wěn)定增產(chǎn)，形成供給充分、需求疲弱態(tài)勢，因此在5月份的旺季結(jié)束之后，6月份橡膠明顯走弱，加之國內(nèi)天然橡膠庫存呈現(xiàn)持續(xù)增高態(tài)勢，進(jìn)一步對橡膠形成較大壓力。事實上，昨天盤面上天然橡膠主力合約也成為空頭攻擊的核心，領(lǐng)跌整個商品板塊。

“下跌是市場的預(yù)期差發(fā)生了很大的轉(zhuǎn)變，之前市場對未來預(yù)期太好，但是5月份以來的數(shù)據(jù)并不樂觀，”寶城期貨金融研究所所長程小勇表示。

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資41420億元，同比名義增長10.2%，增速比1-4月份回落0.1個百分點。其中，住宅投資29037億元，增長14.2%，增速與1-4月份持平。同期全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）216043億元，同比增長6.1%，增速比1-4月份回落0.9個百分點，連續(xù)4個月回落。

“外需不確定性較大，內(nèi)需方面，基建投資繼續(xù)回落。同時規(guī)范地方政府發(fā)債、規(guī)范PPP項目、資管新規(guī)導(dǎo)致表外融資受限等都將限制各主體融資，導(dǎo)致投資下降。地產(chǎn)投資略有反彈，但是最近陸家嘴論壇對地產(chǎn)風(fēng)險高度關(guān)注，后市地產(chǎn)降溫是大概率事件，因此內(nèi)需邊際走弱?！背绦∮卤硎荆枨鬀Q定商品的價格走向，在宏觀國內(nèi)外需求同比下滑的情況下，商品市場難言樂觀。

東吳期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長姜興春表示，全年國內(nèi)需求保持中性偏謹(jǐn)慎的態(tài)勢?！爸袊?jīng)濟(jì)一方面面臨著外部市場的動蕩，一方面國內(nèi)在轉(zhuǎn)型期，去杠桿雖然在外部條件干擾下節(jié)奏有所變化，但是整體趨勢不會改變。”

姜興春認(rèn)為，在此背景下，工業(yè)品整體將震蕩下行。農(nóng)產(chǎn)品板塊油脂等品種受制于需求同樣會價格下跌，部分有基本面支撐的農(nóng)產(chǎn)品有望震蕩上行。