近年來(lái)，隨著私募股權(quán)投資市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境的變化，投資機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)整自己的LP的募資生態(tài)也相應(yīng)發(fā)生變化。當(dāng)下，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的LP大致可分為個(gè)人投資者、各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)和政府引導(dǎo)基金這三類(lèi)，這一年來(lái)，他們發(fā)生了哪些變化，記者對(duì)此進(jìn)行逐一梳理。

個(gè)人投資者數(shù)量增速放緩

一直以來(lái)，中國(guó)的一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)相似，都以散戶(hù)為主。松禾資本合伙人袁宏偉向記者介紹，在五六年前，私募股權(quán)特別在早期投資這個(gè)領(lǐng)域，根本不受主流金融機(jī)構(gòu)的重視。投資者都來(lái)自于一些有專(zhuān)業(yè)背景、有長(zhǎng)遠(yuǎn)打算的資本，還有一些本身就有一定投資經(jīng)驗(yàn)的超高凈值客戶(hù)，他們往往有豐富的資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，但私募股權(quán)的資金配置在他們的總資產(chǎn)中占比也是較低的。

但近一兩年開(kāi)始，這種散戶(hù)主導(dǎo)的投資者格局開(kāi)始發(fā)生變化。清科私募通數(shù)據(jù)顯示，從2014年底到2017年底，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)上LP整體數(shù)量從13215家增長(zhǎng)到21953家，增幅達(dá)66%；其中個(gè)人LP數(shù)量同期增長(zhǎng)1762家，增幅為25%，但個(gè)人增幅大幅低于同期LP整體增幅。

而從個(gè)人LP在LP整體中的占比來(lái)看，截至2014年底，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)上富有家族及個(gè)人在LP數(shù)量中占比為54.4%，但到了2016年中，該比例降低至49.4%，而到2017年底，該比例進(jìn)一步降低至40.7%?！捌鋵?shí)從最開(kāi)始到現(xiàn)在散戶(hù)參與的額度相對(duì)來(lái)說(shuō)是增長(zhǎng)的，只是增長(zhǎng)的速度非常慢。”袁宏偉說(shuō)。

還有一個(gè)愈發(fā)明顯的現(xiàn)象是，真正的高凈值LP，開(kāi)始傾向于自己投項(xiàng)目。深圳創(chuàng)業(yè)投資人士陳女士近期觀察到，身邊許多LP都不太想投基金，而在詢(xún)問(wèn)能否直投某個(gè)項(xiàng)目。“有LP向我們提出想直接投某個(gè)項(xiàng)目，這些LP不僅是個(gè)人投資者，還有機(jī)構(gòu)投資者?！比欢惻扛嬖V記者，對(duì)機(jī)構(gòu)而言，接受LP投資單個(gè)項(xiàng)目，后續(xù)管理起來(lái)會(huì)非常麻煩，而且在時(shí)間上很難配合得上，“如果因?yàn)槟硞€(gè)項(xiàng)目來(lái)募資的話，等錢(qián)募到了，項(xiàng)目就沒(méi)了。”在陳女士看來(lái)，LP之所以有這種轉(zhuǎn)變，更多是出于對(duì)基金的不信任，特別是一些小基金，“有些基金投下去了，業(yè)績(jī)又沒(méi)有跑出來(lái)，LP開(kāi)始對(duì)基金沒(méi)什么信心。”

此外，今年出臺(tái)的資管新規(guī)也對(duì)個(gè)人LP的投資門(mén)檻做了新的規(guī)定，“家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元”和“需有兩年以上投資經(jīng)歷”，因此，可以預(yù)見(jiàn)的是，個(gè)人LP的數(shù)量未來(lái)在LP整體中占比有可能會(huì)進(jìn)一步下降。