在昨天召開的興業(yè)證券2018年中期策略會(huì)上，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院副院長(zhǎng)、海外研究中心總經(jīng)理張憶東今年以來(lái)首提投資機(jī)會(huì)，建議增加中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)配置，堅(jiān)持價(jià)值投資。該公司研究院策略研究中心總經(jīng)理王德倫認(rèn)為，創(chuàng)新型企業(yè)境內(nèi)上市將帶來(lái)機(jī)會(huì)，今年“大創(chuàng)新”是主線，同時(shí)還要高度重視基本面，把握趨勢(shì)的變化。

興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院副院長(zhǎng)、首席宏觀分析師王涵表示，今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)如期放緩，疊加波動(dòng)率上行，股市整體表現(xiàn)較差，公募基金加倉(cāng)了醫(yī)藥等防御性板塊；與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)放緩疊加政策結(jié)構(gòu)性去杠桿，債市走牛。這兩者均指向市場(chǎng)資金短期在避“坎兒”。從中長(zhǎng)期視角來(lái)看，政府在融資、財(cái)稅等方面推出了面對(duì)新經(jīng)濟(jì)的一些優(yōu)惠政策，因此新經(jīng)濟(jì)相關(guān)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的可能成為未來(lái)權(quán)益投資的方向。隨著資管新規(guī)的推進(jìn)，“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的大勢(shì)之下，ABS（資產(chǎn)支持證券）等新業(yè)態(tài)有望獲得快速發(fā)展，未來(lái)市場(chǎng)空間將進(jìn)一步打開。

今年年初，張憶東提醒全球股市低波動(dòng)的美好時(shí)光已結(jié)束，此后持續(xù)提醒上半年行情進(jìn)入調(diào)整期，建議輕倉(cāng)“臥倒”。本次策略會(huì)上，張憶東今年以來(lái)首提投資機(jī)會(huì)——建議增加中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)配置，堅(jiān)持價(jià)值投資。

張憶東的投資策略從“輕倉(cāng)”轉(zhuǎn)為“加倉(cāng)”，主要是源于三方面原因：一是，從風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看，貿(mào)易戰(zhàn)、地緣政治、信用風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍有變數(shù)，但影響已經(jīng)有所體現(xiàn)，下半年邊際效應(yīng)將遞減。二是，全球流動(dòng)性方面，歐美貨幣正?；墓?jié)奏是關(guān)鍵變數(shù)。下半年美聯(lián)儲(chǔ)及歐洲央行如果更加“鷹派”，則全球流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能引發(fā)債務(wù)危機(jī)，如果是“鴿派”，則新興市場(chǎng)有望獲得喘息。三是，從基本面看，二季度市場(chǎng)擔(dān)憂中國(guó)去杠桿和經(jīng)濟(jì)降速的風(fēng)險(xiǎn)，甚至擔(dān)心可能失控導(dǎo)致硬著陸風(fēng)險(xiǎn)。但是，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策精準(zhǔn)調(diào)控的能力越來(lái)越強(qiáng)，數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性十足，對(duì)于中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)盈利的穩(wěn)定性有幫助。

王德倫認(rèn)為，下半年國(guó)內(nèi)信用債風(fēng)險(xiǎn)暴露、去杠桿不斷推進(jìn)，海外資金收緊，市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境整體偏緊、風(fēng)險(xiǎn)偏好不時(shí)受到擾動(dòng)，經(jīng)濟(jì)基本面在新舊動(dòng)能切換過(guò)程中階段性承受壓力，市場(chǎng)總體依然是震蕩市格局。由于內(nèi)外部壓力呈現(xiàn)“蹺蹺板”格局，外部環(huán)境緊則內(nèi)部政策松、外部松則內(nèi)部緊，因而市場(chǎng)會(huì)存在波段式機(jī)會(huì)。由于經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利總體平穩(wěn)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)階段性釋放后，可能迎來(lái)政策松動(dòng)機(jī)會(huì)，疊加四中全會(huì)的召開，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升。

他強(qiáng)調(diào)，從結(jié)構(gòu)上看，“大創(chuàng)新”是主線。創(chuàng)新成長(zhǎng)股的周期可以看2年～3年，大視野下今年只是大創(chuàng)新的“春天”，還沒到百花齊放季節(jié)，需要高度重視基本面，把握趨勢(shì)變化。