6月12日，央行重啟公開市場(chǎng)操作，開展了500億元7天期、200億元14天期和300億元28天期逆回購交易，對(duì)沖到期的700億元央行逆回購后實(shí)現(xiàn)凈投放300億元。分析人士稱，臨近月中時(shí)點(diǎn)，企業(yè)繳稅和存準(zhǔn)補(bǔ)繳等對(duì)短期流動(dòng)性影響將開始顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)央行將開展適量資金投放操作，保持貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)。 

　　6月初以來，市場(chǎng)資金面較為寬松，央行公開市場(chǎng)操作回歸凈回籠格局。本周一，央行繼續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作，到期的200億元央行逆回購實(shí)現(xiàn)自然凈回籠，為連續(xù)第三日凈回籠。 

　　從銀行間債券回購市場(chǎng)來看，昨日市場(chǎng)資金面總體仍維持寬松。早盤大行按加權(quán)價(jià)格融出隔夜資金，融入機(jī)構(gòu)需求很快得到滿足，早盤7天資金非銀融出價(jià)格在2.9%-3.0%左右，14天成交在3.20%-3.40%左右，跨月資金融出在5.00%-5.60%左右，銀行類機(jī)構(gòu)融入報(bào)價(jià)在4.70%-4.90%左右，銀行在加權(quán)位置有少量成交，非銀成交在5.10%左右，跨月資金價(jià)格總體較前一交易日有所上漲；午后，資金面稍稍收緊，至尾盤恢復(fù)均衡。 

　　本周來看，公開市場(chǎng)到期回籠量較上一周減少，全周共有2400億元央行逆回購到期，無其他央行流動(dòng)性工具到期。但進(jìn)入中旬，稅期、繳準(zhǔn)等因素可能形成一定的疊加影響。 

　　6月主要稅種納稅繳款截止日在15日，按照之前經(jīng)驗(yàn)，15日前后兩三日是稅期對(duì)流動(dòng)性影響最大的時(shí)候。另外，15日也是例行法定準(zhǔn)備金繳退款日，季月存款類機(jī)構(gòu)可能面臨一定量的存準(zhǔn)補(bǔ)繳。 

　　由此來看，雖然短期資金面仍比較平穩(wěn)，但為防范潛在流動(dòng)性波動(dòng)，預(yù)計(jì)央行仍將適時(shí)適量開展公開市場(chǎng)操作。 

　　展望半年末資金面，分析人士指出，在美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息、季末MPA考核等壓力下，不排除出現(xiàn)流動(dòng)性短時(shí)緊張、波動(dòng)加大現(xiàn)象。不過，央行“擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍+超額續(xù)作MLF”的組合操作仍反映了其維穩(wěn)流動(dòng)性、降低銀行負(fù)債端壓力的意愿，結(jié)合跨季存單發(fā)行完成近七成、發(fā)行利率出現(xiàn)回落等來看，年中流動(dòng)性整體料好于預(yù)期，資金面平穩(wěn)跨季可期。 

　　機(jī)構(gòu)分析稱，今年以來，央行通過普惠金融定向降準(zhǔn)、臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排（CRA）、降準(zhǔn)置換MLF等，部分改善了商業(yè)銀行負(fù)債管理的壓力，無論是短期流動(dòng)性、長期流動(dòng)性增量方面，也都好于去年同期水平。近期央行通過“MLF擴(kuò)大擔(dān)保品范圍+MLF超額續(xù)作”釋放流動(dòng)性，維持了中性偏寬松的態(tài)度。這種政策導(dǎo)向下，央行維護(hù)流動(dòng)性平穩(wěn)運(yùn)行的意圖未變，年中流動(dòng)性出現(xiàn)收緊的可能性也不大。 

　　值得一提的是，上周以來，同業(yè)存單市場(chǎng)明顯放量，隨后發(fā)行利率呈現(xiàn)下行跡象，這可能意味著同業(yè)存單利率將見頂回落，進(jìn)而有助于中短端利率的下行。Wind數(shù)據(jù)顯示，自6月6日觸及4.60%后，3個(gè)月同業(yè)存單利率目前已下滑至4.57%一線。 

　　國泰君安證券固收分析師覃汗認(rèn)為，從近期同業(yè)存單發(fā)行情況看，銀行機(jī)構(gòu)的負(fù)債端壓力總體不大，目前跨季存單的發(fā)行已完成接近7成，后續(xù)發(fā)行壓力總體不大，短端利率接近市場(chǎng)頂部，資金面不會(huì)發(fā)生持續(xù)性緊張的局面，大概率在季末前幾天才會(huì)有些趨緊。