下半年市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)怎樣的投資機(jī)會(huì)？中融基金權(quán)益投資部總監(jiān)孔學(xué)兵認(rèn)為，雖然市場(chǎng)不確定性因素較多，但中長(zhǎng)期看成長(zhǎng)股仍具備較好的投資價(jià)值。

孔學(xué)兵表示，5月中旬以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)債務(wù)問(wèn)題的擔(dān)憂加劇，A股市場(chǎng)的流動(dòng)性進(jìn)一步收縮，疊加外部環(huán)境影響，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下行。由此，市場(chǎng)風(fēng)格顯著偏向防御性板塊，如醫(yī)藥、食品飲料等。而新興成長(zhǎng)類資產(chǎn)經(jīng)歷了一季度的估值修復(fù)后再次回調(diào)，體現(xiàn)了存量博弈環(huán)境下的資金挪移。

宏觀政策方面，孔學(xué)兵認(rèn)為，金融去杠桿將有序推進(jìn)，部分杠桿率較高、經(jīng)營(yíng)壁壘較低的上市公司將面臨挑戰(zhàn)，但相關(guān)政策依然存在調(diào)整空間。如日前央行已擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍，預(yù)計(jì)后續(xù)相關(guān)緩解流動(dòng)性壓力的政策仍將有可能出臺(tái)。

對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)，孔學(xué)兵表示：“市場(chǎng)的情緒化特征較為明顯。從估值層面看，4月至5月部分新興成長(zhǎng)股回調(diào)較大，但企業(yè)盈利趨勢(shì)依然維持向上。在恐慌情緒壓制下，部分優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股已進(jìn)入歷史性估值低位，性價(jià)比凸顯，估值進(jìn)一步壓縮的空間有限，未來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)值得期待?？萍紕?chuàng)新等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不斷催生投資機(jī)遇，值得我們保持戰(zhàn)略信心和耐心。”

孔學(xué)兵表示，一方面，對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出極度厭惡；另一方面，不計(jì)成本地追逐相對(duì)穩(wěn)定的資產(chǎn)。這正是市場(chǎng)處于不穩(wěn)定時(shí)期的明顯特征，但就中長(zhǎng)期而言，各類資產(chǎn)都會(huì)回歸均值。

下半年投資策略方面，孔學(xué)兵還是對(duì)成長(zhǎng)股情有獨(dú)鐘。他認(rèn)為，消費(fèi)類資產(chǎn)在中長(zhǎng)期有較好的穩(wěn)定性和確定性，但市場(chǎng)當(dāng)下支付了過(guò)高的溢價(jià)，長(zhǎng)期性價(jià)比弱化；周期股短期業(yè)績(jī)較好，但中長(zhǎng)期面臨投資下行壓力，存在一定的低估值陷阱，確定性存疑；成長(zhǎng)股短期面臨流動(dòng)性擠出壓力和外部環(huán)境動(dòng)蕩的影響，當(dāng)下正被部分資金所拋棄，但從PEG/PER角度來(lái)看，眾多公司的估值已處于歷史波動(dòng)區(qū)間1/4分位，甚至是歷史新低，中長(zhǎng)期看性價(jià)比正在不斷優(yōu)化。

“需要特別注意的是，6月至7月有幾個(gè)重要的觀察窗口?！笨讓W(xué)兵提醒道，“一是外圍市場(chǎng)的變化，二是創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)預(yù)告。在這之前保持對(duì)優(yōu)質(zhì)公司二季度業(yè)績(jī)的跟蹤，盡量不參與短期市場(chǎng)風(fēng)格博弈，耐心等待市場(chǎng)出清后投資機(jī)遇的再度出現(xiàn)。”