幸福也許會遲到，但一定不會缺席。

　　眼看著城商行最近一家家的排隊上市，近7年時間沒有A股首發(fā)的保險業(yè)，即將迎來第五家上市公司——中國人保。

　　6月5日晚間，證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，第十七屆發(fā)審委2018年第85次會議審核結(jié)果公布，中國人民保險集團(tuán)股份有限公司(首發(fā))獲通過。

證監(jiān)會發(fā)審委公告截圖

　　這意味著，這家集“保險業(yè)黃埔軍校、與新中國同生共長、財險業(yè)老大哥”等標(biāo)簽于一身的巨無霸，在登陸港股市場后的第6年終于“回家”。對于A股市場而言，中國人保的回歸，也將填補目前保險股中財險標(biāo)的的不足，有望重燃市場對保險板塊的追捧。

　　或許投資者更關(guān)心的是，近年來風(fēng)生水起的保險行業(yè)為何僅有4家A股上市公司？中國人保此次“回A”的意義，是否標(biāo)志著國內(nèi)保險股新一波擴容潮行將來臨？未來還有哪些潛在的保險標(biāo)的值得期待？

　　巨無霸歸來！主業(yè)財險第一股

　　中國人保的歷史是新中國保險業(yè)發(fā)展的縮影。它的每一次變革，都標(biāo)志著中國保險業(yè)在時代激流中的一次跨越性發(fā)展。

　　中國人保注冊資本424億元，財政部是其發(fā)起人及控股股東。它是國內(nèi)大型保險集團(tuán)之一，旗下坐擁財險、壽險、健康險、養(yǎng)老險、再保險、保險中介、資產(chǎn)管理、公募基金、投資控股、金融科技等子公司。

　　不過在投行人士眼中，若從投資價值的角度來分析，中國人保的差異化優(yōu)勢并不只是“集團(tuán)化”，而是“目前內(nèi)地保險股中唯一一家以財險業(yè)務(wù)為主的”，這或許會成為投資者對其另眼相看的主要原因。

　　究其背后原因，主要是財險業(yè)務(wù)負(fù)債久期較短，因此財險企業(yè)利潤對利率的敏感性沒有壽險那么強，一旦遇到低利率環(huán)境，利潤的波動性要小于壽險企業(yè)、利潤穩(wěn)定性更強。

　　放眼目前A股保險板塊的四個標(biāo)的，中國人壽和新華保險僅為壽險業(yè)務(wù)；中國平安和中國太保雖為集團(tuán)整體上市，但無論從財險業(yè)務(wù)收入占比、財險凈利潤占比還是從財險市場份額來看，中國人保的優(yōu)勢更明顯。

　　展望未來，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生表示：“中國人保未來在財險之外的多個業(yè)務(wù)線有進(jìn)一步挖掘的巨大空間，且各業(yè)務(wù)線之間也有條件發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)?！?/p>

　　對于資本市場而言，中國人保也可能是巨無霸。根據(jù)預(yù)披露的招股說明書來看，中國人保擬在A股發(fā)行不超過45.99億股，占發(fā)行后總股本不超過9.78%。

　　保險業(yè)風(fēng)聲水起，為何A股標(biāo)的至今僅有4個？

　　A股第五家保險公司的姍姍來遲，也由此引發(fā)了投資者對于保險板塊標(biāo)的稀少的討論，這與近年來保險行業(yè)的風(fēng)生水起形成強烈反差。

　　截至目前，國內(nèi)共有保險集團(tuán)控股公司12家、保險公司192家，其中財產(chǎn)險公司87家、人身險公司93家、再保險公司12家。回顧近20年，保險行業(yè)保費規(guī)模從1998年的1247億元增長到2017年的3.66萬億元，按保費收入我國已居全球第二。

　　但目前已在A股市場上市的卻僅有4家。從公開信息來看，除中國人保之外，目前并無保險公司處于IPO排隊的狀態(tài)。相比之下，在A股上市的銀行已超20家，此外還有10多家銀行正為IPO排隊。

　　對于如此之大的反差和對比，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，保險行業(yè)自身的特殊性，業(yè)務(wù)的復(fù)雜性和不透明性，以及盈利周期較長，決定了保險公司在上市周期上要長于其它金融類公司。

　　另一個關(guān)鍵原因是，償二代監(jiān)管體系實施后，因在資產(chǎn)負(fù)債匹配、業(yè)務(wù)含金量、承保風(fēng)險等維度上的差異，致使大型保險公司與中小型保險公司在融資訴求和融資條件上出現(xiàn)了兩極分化的趨勢。

　　即大型保險公司往往在財務(wù)指標(biāo)上符合IPO上市的條件，但償二代實施后反而對其資本要求下降，因此僅從資本補充的角度出發(fā)，上市的訴求并不強烈；而中小型保險公司因資產(chǎn)組合、公司治理、風(fēng)險管理水平等較低，因此亟須找到更多、更快、更高效的資本補充出口，但它們往往在持續(xù)盈利等指標(biāo)上并不符合上市條件。

　　喊出上市口號險企不下10家，哪些標(biāo)的值得期待？

　　中國人保的登場，無疑開了個好頭。

　　從更深遠(yuǎn)的角度來看，中國人?！盎谹”的意義，已不僅僅是保險股規(guī)模上的放量，而且對于保險公司在中國資本市場上的地位也有顯著的提升作用。不僅如此，還可能標(biāo)志著國內(nèi)保險股新一波擴容潮行將來臨。

　　無論是已公開宣告的、還是本報了解到的，粗略估算，目前有上市融資打算的保險公司不下10家。那么，未來還有哪些潛在的保險標(biāo)的值得期待呢？

　　最可能排在前面、也備受業(yè)界期待的是泰康保險、華泰保險。據(jù)悉，這兩家保險集團(tuán)早在數(shù)年前就有了IPO計劃，近年來也頻頻出現(xiàn)在“待上市險企的熱搜榜”，有媒體甚至曾經(jīng)一度報出泰康保險已向監(jiān)管部門遞交上市材料的新聞。但因股權(quán)、上市時間窗口等問題，截至目前遲遲沒有實際行動。

　　此外，合眾人壽、天安財險、中融人壽等中小保險公司，近年來也喊出了未來要上市的口號。

　　2016年，合眾人壽在醞釀新一輪增資擴股時，董事長戴皓就曾表示，這是公司上市前最后一輪引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。按照戴皓的上市規(guī)劃，合眾人壽計劃在2018年或2019年上市。

　　近日，有媒體爆出：中融人壽也宣稱，力爭3年后啟動IPO，實現(xiàn)公開上市；錦泰財險也表示，力爭5年內(nèi)實現(xiàn)IPO。

　　保險公司上市預(yù)熱潮勢頭兇猛，資本市場上保險板塊的壯大指日可待。這有利于保險股估值水平的進(jìn)一步提升，從而帶動保險業(yè)在整個國民經(jīng)濟(jì)中的影響力，進(jìn)而擴大中國保險業(yè)在國際市場上的影響力。

　　但殘酷的現(xiàn)實亦擺在眼前，上市之路并非坦途。在目前已喊出上市口號的保險公司中，且不論有多少家公司符合連續(xù)盈利等硬指標(biāo)，僅從公司治理、風(fēng)險管控等“軟實力”來看，也離上市公司要求相差甚遠(yuǎn)。

　　就算是軟硬實力皆達(dá)標(biāo)，上市也只是保險公司發(fā)展征程中的一個“加油站”，遠(yuǎn)不是“終點站”。分析人士指出，保險類上市公司不僅應(yīng)當(dāng)充分利用資本市場壯大自身實力，還要帶動整個保險業(yè)做大做強，駛上可持續(xù)發(fā)展的良性軌道。