近一段時間以來，養(yǎng)殖仍虧損，影響生豬存欄量，豆粕庫存居于高位，且6月大豆到港量或高達(dá)954萬噸，豆粕上漲暫顯乏力。但需要密切關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣，6月中下旬后，美豆一旦炒作展開將容易拉升粕價。

進(jìn)口大豆到港量大

據(jù)天下糧倉網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年6月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報到港147船954.95萬噸，較5月份的904.2萬噸增長5.61%。后續(xù)大豆到港量依舊十分龐大，7月份大豆到港預(yù)期在950萬噸，8月份預(yù)期880萬噸。上述數(shù)據(jù)表明，供應(yīng)壓力階段性還是比較大的，這將壓制豆粕價格企穩(wěn)向好運(yùn)行。

由于大豆到港量仍較大，當(dāng)前油廠大豆庫存量繼續(xù)增加。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日當(dāng)周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆總庫存量為537.09萬噸，較上周的515.63萬噸增加21.46萬噸，增幅4.16%，較去年同期506.17萬噸增加6.11%。就全國范圍來看，同樣截至5月25日當(dāng)周，全國油廠進(jìn)口大豆總庫存量為602.16萬噸，較上周的569.21萬噸增加32.95萬噸，增幅在5.78%。加上全國主要港口貿(mào)易豆及國儲進(jìn)口豆，全國大豆庫存將達(dá)到726.1萬噸，較上周的701.3萬噸增3.53%。隨著后期大豆陸續(xù)到港，預(yù)計后期大豆庫存整體或繼續(xù)逐步上升。

油廠豆粕庫存仍處高位

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日當(dāng)周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量為115.61萬噸，較上周的115.13萬噸增加0.48萬噸，增幅0.41%，并較去年同期108.63萬噸增加6.42%。但由于上合峰會6月在青島召開，政府通知5月30日至6月11日青島方圓200公里油廠都要停機(jī)，山東沿海油廠大多停機(jī)，未來兩周油廠開機(jī)率或?qū)⒊霈F(xiàn)下降，預(yù)計豆粕庫存將有所下降。但需值得注意的是，上合峰會后開機(jī)率將重新回升，屆時供應(yīng)壓力將被重新凸顯。此外，截至5月25日當(dāng)周，未執(zhí)行合同量繼續(xù)下降，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕未執(zhí)行合同量為585.16萬噸，較上周的607.01萬噸減少21.85萬噸，降幅為3.60%。上述數(shù)據(jù)在一定程度上表明，后市豆粕需求并不被看好。

近期菜籽油盤面走勢表現(xiàn)較強(qiáng)，這主要是由于菜子油拋儲基本完成，國儲菜油所剩不多，儲備壓力得到了釋放。對于豆油而言，2018年初，全國豆油商業(yè)庫存有160多萬噸，而目前庫存水平為130萬噸附近，去庫存進(jìn)程顯著。隨著國內(nèi)萊油儲備庫存的釋放，豆油庫存也在逐步下降，這顯然對豆油價格形成利好支撐。

油廠對豆粕和豆油這兩類產(chǎn)品價格存在“蹺蹺板”效應(yīng)。當(dāng)前油廠豆粕庫存高企，豆粕價格與其庫存負(fù)相關(guān)性較為顯著，豆粕價格的階段性弱勢有利于豆油價格的企穩(wěn)向好運(yùn)行。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，江蘇張家港普通蛋白豆粕出廠價格為2950元/噸，廣東湛江普通蛋白豆粕出廠價格為2880元/噸，分別較5月初的3190元/噸和3150元/噸大幅減少240元/噸和270元/噸，下降幅度較為明顯。

總體來看，豆粕階段性供應(yīng)壓力還是比較大的，這不利于豆粕行情的企穩(wěn)向好。但值得注意的是，6月份以后天氣情況將更加重要，尤其7-8月是關(guān)鍵生長期，天氣市下美豆容易被注入天氣升水，未來市場關(guān)注焦點仍將在美豆產(chǎn)區(qū)天氣問題。如果美豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)明顯的天氣問題，那么豆粕基本面因素將被弱化，豆粕價格將有較好的上漲動力。反之，若美豆產(chǎn)區(qū)一直天氣良好，則隨著大量進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，豆粕價格將面臨回落壓力。