在諸多重要市場(chǎng)指數(shù)中,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)今年始終保持正收益,最高達(dá)到9%,平均值也有5%左右。然而5月中下旬以來,可轉(zhuǎn)債年度收益率盤中一度轉(zhuǎn)負(fù)。但從近期披露的數(shù)據(jù)看,市場(chǎng)機(jī)構(gòu)并未放棄,而是選擇逆勢(shì)增倉(cāng)。

“5月中旬,可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)可謂風(fēng)頭正勁,諸多策略十分有效。但此后明顯感覺整個(gè)市場(chǎng)估值提升,投資者難覓好的布局窗口。市場(chǎng)普遍期待新券上市,但始終未有發(fā)行的音訊。”一家公募基金經(jīng)理向記者表示。

在市場(chǎng)等待做多新券之時(shí),轉(zhuǎn)債市場(chǎng)迎來諸多利空侵?jǐn)_。

“股票市場(chǎng)持續(xù)走弱,轉(zhuǎn)債估值不低,信用風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo),都是轉(zhuǎn)債走弱的核心邏輯?！鄙鲜龌鸾?jīng)理表示。

興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)顯示,5月共19只轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)超過中證轉(zhuǎn)債指數(shù),但無一錄得正漲幅。匯添富可轉(zhuǎn)債A、建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A、興全可轉(zhuǎn)債、民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選A和招商可轉(zhuǎn)債相對(duì)表現(xiàn)較好,跌幅均小于0.6%。

記者梳理發(fā)現(xiàn),5月上?？赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示,雖然市場(chǎng)急跌,但是整體機(jī)構(gòu)持倉(cāng)穩(wěn)定,其中保險(xiǎn)、社保和QFII賬戶明顯加倉(cāng)。值得重視的是,5月份再度出現(xiàn)自然人股東加倉(cāng)的現(xiàn)象。減持方面,僅有年金機(jī)構(gòu)和基金有減持,但是基金減持?jǐn)?shù)量不足2000萬元。

自然人持倉(cāng)陡增曾出現(xiàn)在2017年11月,此后在今年1月份迎來了轉(zhuǎn)債一輪大漲。

興業(yè)證券可轉(zhuǎn)債分析師左大勇在報(bào)告中表示,面對(duì)轉(zhuǎn)債單邊下跌,不少基金采取了一些對(duì)沖策略。比如增持消費(fèi)類股票,通過結(jié)構(gòu)化操作來避免承受過多損失,也有采用增持利率債的方式保持相對(duì)收益。

經(jīng)歷了急挫,機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為可轉(zhuǎn)債跌幅將收窄。

“可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)未來跌幅將收窄,具備了一定的價(jià)值,下跌空間有限。”海通證券分析師張崎向記者表示。

左大勇說,接下來的市場(chǎng)有望迎來悲觀預(yù)期修復(fù)。目前轉(zhuǎn)債已經(jīng)處于偏底部位置。從平價(jià)中位數(shù)來看,轉(zhuǎn)債價(jià)位整體在90元上下,僅比2008年下半年的低點(diǎn)稍高;從轉(zhuǎn)股溢價(jià)率看,偏股型標(biāo)的平均為12%至13%,僅比2007年上半年時(shí)稍高。上述情況意味著,市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)債的預(yù)期已經(jīng)達(dá)到相對(duì)低點(diǎn)。他認(rèn)為,近期資金面利好疊加轉(zhuǎn)債接近歷史底部的因素,左側(cè)適當(dāng)布局是可行的。

新券則是市場(chǎng)一致選擇的突破點(diǎn)。左大勇認(rèn)為,近期新券恢復(fù)發(fā)行,但節(jié)奏可控,存在一定機(jī)會(huì)。

華創(chuàng)證券分析師王文歡認(rèn)為,經(jīng)歷了連續(xù)調(diào)整,新券最大的好處就是估值偏低,因此存在比較好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。據(jù)統(tǒng)計(jì),2018年上市可轉(zhuǎn)債首日平均價(jià)格在106元,轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在8.6%左右,適合建倉(cāng)。

同時(shí),市場(chǎng)對(duì)于新券也較為追捧。最新數(shù)據(jù)顯示,本周一啟動(dòng)發(fā)行的新泉轉(zhuǎn)債市場(chǎng)反響不錯(cuò),網(wǎng)上中簽率達(dá)到萬分之三,好于預(yù)期。