隨著獨(dú)角獸企業(yè)在A股和港股陸續(xù)上市,有關(guān)他們的后市表現(xiàn)成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)話題。值得注意的是,已經(jīng)有一批獨(dú)角獸企業(yè)在港股上市,但它們遭遇“破發(fā)”尷尬。

分析人士指出,“破發(fā)”實(shí)際上展現(xiàn)了投資者狂熱追捧獨(dú)角獸的另一面,獨(dú)角獸三個(gè)字并非股價(jià)穩(wěn)步攀升的“金科玉律”。

獨(dú)角獸企業(yè)頻頻破發(fā)

目前已有多家獨(dú)角獸公司在A股和港股上市,如藥明康德、工業(yè)富聯(lián)、寧德時(shí)代集中登陸A股,小米集團(tuán)正在申請赴港上市。可以說獨(dú)角獸企業(yè)掀起一波上市熱潮。

同時(shí),一些已上市的獨(dú)角獸企業(yè)在香港遭遇破發(fā)的尷尬。平安好醫(yī)生(44.60-2.62%)作為今年在香港上市的第一只科技獨(dú)角獸,上市不久便跌破發(fā)行價(jià)。6月1日收盤價(jià)為44.65港元,比發(fā)行價(jià)54.8港元跌去約18%。

與平安好醫(yī)生同為港股新經(jīng)濟(jì)代表的眾安在線、易鑫集團(tuán)(3.88+0.00%)、閱文集團(tuán)(71.00-3.07%)、雷蛇(2.25-0.88%),都曾獲得很高的超額認(rèn)購倍數(shù),但上市后股價(jià)不盡如人意,紛紛破發(fā)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),市值較此前高位累計(jì)已損失逾1700億港元。目前,閱文集團(tuán)距離股價(jià)最高時(shí)“縮水”30%,眾安在線距離股價(jià)最高時(shí)“縮水”超44%,雷蛇距離股價(jià)最高時(shí)“縮水”56%。

無獨(dú)有偶,較早在港上市的科技公司也陷入“破發(fā)”境地。2016年12月在港上市的美圖公司(8.46+1.81%),今年6月1日收盤價(jià)為每股8.48港元,低于8.5港元的發(fā)行價(jià)。

華盛資本證券研報(bào)指出,新經(jīng)濟(jì)股價(jià)集體暴跌主要是“泡沫”惹的禍。新經(jīng)濟(jì)題材對于券商、香港市場、上市公司、媒體以及上市前投資人來說,都有足夠的動(dòng)力出手,估值被炒高是必然的。這些新經(jīng)濟(jì)公司的成長性并不差,但泡沫過多,估值虛高勢必出現(xiàn)問題。一方面,估值有水分需要釋放;另一方面,往后的業(yè)績增長情況還需觀察。

安信證券研報(bào)認(rèn)為,2009年以來的171家退出獨(dú)角獸行列的公司,具體包括IPO、并購等六大退出通道,IPO退出占比達(dá)60%。縱觀獨(dú)角獸公司“后市表現(xiàn)”,有12家公司最新市值低于10億美元,脫離獨(dú)角獸行列;有10家公司最新市值低于退出時(shí)估值水平,在資本市場上未獲得認(rèn)可和較高估值?？梢?獨(dú)角獸“不同天”特征顯著,內(nèi)部存在分化。

謹(jǐn)防“獨(dú)角獸陷阱”

分析人士認(rèn)為,獨(dú)角獸并非一些已經(jīng)完全成熟的公司,其本身仍存在不確定性。比如,曾估值90億美元的血液檢測創(chuàng)業(yè)公司Theranos,因夸大營收目標(biāo)+技術(shù)虛假陳述,使得公司淪為“硅谷的嚴(yán)重教訓(xùn)”,市值一路下跌;美國第二大團(tuán)購網(wǎng)站LivingSocial,因?yàn)檫^度擴(kuò)張+市場定位不清+創(chuàng)新不足,導(dǎo)致其走向“賣身之路”。

因此,獨(dú)角獸并非永遠(yuǎn)是優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,投資潛在風(fēng)險(xiǎn)亟需警惕。一方面,投資獨(dú)角獸企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷,主要是因?yàn)椤蔼?dú)角獸”企業(yè)的經(jīng)營模式大都成型,一旦遇到發(fā)展瓶頸,調(diào)整難度較大;另一方面,市場對于獨(dú)角獸企業(yè)有更高期許和估值,市場溢價(jià)通常處于較高水平,而投資者需要承擔(dān)相應(yīng)的市場風(fēng)險(xiǎn)和溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

近期,港交所行政總裁李小加在討論對港股新經(jīng)濟(jì)企業(yè)中的生物科技企業(yè)投資時(shí)呼吁:“要防止這個(gè)板塊過早過熱引發(fā)崩盤。提醒投資者尤其是對生物科技不熟悉的中小散戶投資者,一定要小心,小心,再小心!冷靜,冷靜,再冷靜!如果你看不懂生物科技公司的招股說明書,請千萬不要投資;如果你對生物科技行業(yè)的政策與發(fā)展不甚了解,請千萬不要投資;如果你的心臟不能承受股價(jià)一天漲跌20%甚至更高的波動(dòng),請千萬不要投資。如果你不能接受投資的股票價(jià)值有可能歸零的風(fēng)險(xiǎn),請千萬不要投資?！?/p>

對于該如何挖掘獨(dú)角獸的機(jī)會(huì),安信證券表示,需要從多維度、多層面進(jìn)行分析。一方面是創(chuàng)新能力和不可替代性,即建立起競爭壁壘和較高的準(zhǔn)入門檻,一般是各大細(xì)分行業(yè)的龍頭;另一方面是可觀的成長性,主要是指未來持續(xù)成長,特別是超預(yù)期成長。