6月1日,仁會(huì)生物股價(jià)再次上漲7.77%。自5月28日公告擬從新三板摘牌后,仁會(huì)生物4個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)上漲接近20%,單日最高漲幅曾超25%,成交金額同步放大。股價(jià)上漲,一方面體現(xiàn)了投資者對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可;另一方面,這會(huì)否推高仁會(huì)生物對(duì)異議股東股份的回購成本呢?

隨著新三板企業(yè)摘牌數(shù)量增加,異議股東與掛牌公司之間的博弈問題日益凸顯。尤其是一些明星公司、做市企業(yè),股東人數(shù)較多,處理異議股東或給企業(yè)帶來一定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。據(jù)了解,已經(jīng)有企業(yè)由于回購壓力大,不得不取消摘牌。

“投資者保護(hù)工作是企業(yè)籌劃摘牌時(shí)最重要的部分。”聯(lián)訊證券新三板分析師彭海表示。

仁會(huì)生物受追捧

5月28日,創(chuàng)新層做市企業(yè)仁會(huì)生物公告,根據(jù)公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃,結(jié)合自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要,公司擬申請(qǐng)從新三板市場(chǎng)摘牌。公告次日,仁會(huì)生物股價(jià)開盤即快速拉升,盤中漲幅最高達(dá)27.72%,全天成交金額373萬元。在市場(chǎng)人士看來,仁會(huì)生物股價(jià)上漲,一方面體現(xiàn)了投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)可,另一方面也可能不利于公司未來對(duì)異議股東所持股份的回購。

據(jù)公告,仁會(huì)生物控股股東、實(shí)際控制人承諾,針對(duì)終止掛牌的異議股東所持有股份,控股股東、實(shí)際控制人或其指定的第三方愿意對(duì)異議股東持有的公司股份進(jìn)行回購?；刭弮r(jià)格不低于異議股東取得該部分股票時(shí)的價(jià)格,具體價(jià)格以雙方協(xié)商確定為準(zhǔn)。

仁會(huì)生物所指的異議股東需滿足以下條件:第一,審議終止掛牌事項(xiàng)股東大會(huì)的股權(quán)登記日登記在冊(cè);第二,股東大會(huì)當(dāng)天,未參加股東大會(huì)或參加股東大會(huì)未投贊成票。據(jù)悉,審議終止掛牌事項(xiàng)的股東大會(huì)將在2018年6月12日召開。

這意味著,在6月12日前參與交易的股東,如不同意仁會(huì)生物摘牌即成為“異議股東”。而隨著仁會(huì)生物股價(jià)走高,公司對(duì)異議股東股份進(jìn)行回購的成本有可能會(huì)上升。截至2018年3月31日,仁會(huì)生物的股東戶數(shù)達(dá)到400戶,中小股東持股超過2300萬股。

不過,仁會(huì)生物董秘汪瑤表示,公司回購異議股東股份的前提是,該股東沒有損害公司利益。

摘牌成本持續(xù)上升

事實(shí)上,為了減少不必要的麻煩,不少明星企業(yè)在籌劃摘牌的同時(shí)就申請(qǐng)停牌。

但即便如此,企業(yè)的摘牌成本依然呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。有新三板資深投資者認(rèn)為,擬摘牌的企業(yè)質(zhì)地越優(yōu)良,投資者就越待價(jià)而沽,企業(yè)回購成本就會(huì)上升。

據(jù)悉,近期,一家新三板企業(yè)因?yàn)榛刭彸杀具^高,不得不取消摘牌。“這家企業(yè)本來想通過摘牌清理三類股東,誰知異議股東特別多,實(shí)際控制人回購壓力很大,最后只能投反對(duì)票,否決了自己提出的摘牌議案?！庇辛私庠摂M摘牌企業(yè)的資深投資人表示。

據(jù)券商人士介紹,目前新三板企業(yè)在股東大會(huì)審議摘牌議案時(shí),會(huì)與異議股東進(jìn)行溝通,確定一個(gè)合理的回購價(jià)格,大部分異議股東將按照這個(gè)價(jià)格退出,也有部分成本高于此價(jià)格的股東,可以其實(shí)際交易的價(jià)格退出。但在現(xiàn)實(shí)操作中,確實(shí)屢屢出現(xiàn)“釘子戶”式小股東,要求公司高價(jià)回購其持股。

“一般而言,只要企業(yè)申請(qǐng)摘牌的理由正當(dāng),確實(shí)是出于更好發(fā)展的角度,做市商和投資者都會(huì)配合。但我們的確遇到了一些難以溝通的情況,此時(shí)公司只能盡量協(xié)商。尤其是對(duì)于一些優(yōu)質(zhì)公司來說,未來還想上市,為避免夜長(zhǎng)夢(mèng)多,只好作出適當(dāng)?shù)淖尣?。”該券商人士表示?