近日,市場(chǎng)上頻頻出現(xiàn)信托違約的消息:或是上市公司投資的信托理財(cái)產(chǎn)品未能兌付,或是企業(yè)未能償還信托貸款。一時(shí)間,信托業(yè)似乎被“違約潮”、“信用危機(jī)”等標(biāo)簽籠罩。

然而仔細(xì)翻看信托公告,看到的又是另一番景象,就目前違約項(xiàng)目來(lái)看,從國(guó)通信托的天津市政項(xiàng)目,再到中誠(chéng)信托的歐風(fēng)小鎮(zhèn)項(xiàng)目、光大信托的德奧通航項(xiàng)目等,多以“通道”項(xiàng)目為主。并且,信托公司給出的回應(yīng)也比較統(tǒng)一:“相關(guān)信托計(jì)劃屬事務(wù)管理類信托,我司承擔(dān)被動(dòng)受托責(zé)任?！?/p>

一般來(lái)講,事務(wù)管理類信托項(xiàng)目的投資管理運(yùn)作決策權(quán)在委托人手中,相應(yīng)的,如果項(xiàng)目出現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),也主要由委托人負(fù)責(zé)項(xiàng)目的化解。對(duì)于信托公司來(lái)講,如果不是因自身操作失誤導(dǎo)致項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),則一般不會(huì)為項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)。這類風(fēng)險(xiǎn)一般不會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)向信托公司傳導(dǎo)。

因此,從公開信息來(lái)看,上述項(xiàng)目之所以出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),與其說(shuō)是機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理失職,不如說(shuō)是包括企業(yè)、個(gè)人在內(nèi)的委托人投資失利:據(jù)筆者觀察,近期違約項(xiàng)目的投資者多以上市公司、自然人為主,資金運(yùn)用則是由委托人自主決定或通過(guò)“投資顧問”進(jìn)行。由于投資人自主決策或自行委托第三方管理、運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn),信托公司僅做形式性的審查而非實(shí)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)盡調(diào)。

事實(shí)上,信托行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)不像市場(chǎng)信息所渲染的那么“不靠譜””。以信托業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)來(lái)看,截至2017年年底,全行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量共有601個(gè),合計(jì)規(guī)模1314.34億元,在26.25萬(wàn)億元的總資產(chǎn)中僅占0.5%,且風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目占比逐年下降。與商業(yè)銀行超過(guò)1.5%的不良率相比,信托業(yè)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目規(guī)模尚屬較低水平。

與此同時(shí),信托行業(yè)近年的大發(fā)展也為信托行業(yè)積累了殷實(shí)的家底以抵御風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普益數(shù)據(jù)顯示,2017年,67家披露數(shù)據(jù)的信托公司合計(jì)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金規(guī)模為330.02億元,平均每家4.93億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19.74%,增速相對(duì)較高。截至2017年末,68家信托公司的信托賠償準(zhǔn)備金合計(jì)221.12億元,同比增長(zhǎng)明顯。并且,2016-2017年信托業(yè)內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)大規(guī)?！霸鲑Y潮”,資本實(shí)力的提升也從側(cè)面反映了信托公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力的提高。

陽(yáng)光底下無(wú)新鮮事,無(wú)論是債券市場(chǎng)和信托市場(chǎng),在看到違約現(xiàn)象的同時(shí),更應(yīng)該反思違約出現(xiàn)的原因,關(guān)注會(huì)不會(huì)引起風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)。今后信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況如何尚待觀察,但市場(chǎng)僅抓住信托項(xiàng)目違約這一“面子”做文章,而未探究風(fēng)險(xiǎn)的“里子”,對(duì)于穩(wěn)健發(fā)展十余年且風(fēng)險(xiǎn)管理卓有成效的信托行業(yè)來(lái)講,或許有失公允。