在上述1078家企業(yè)中，多家企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)良好。根據(jù)掛牌公司發(fā)布的年報，23家公司2017年全年營業(yè)利潤在1億元以上，59家公司營業(yè)利潤在5000萬元以上。

業(yè)績增速方面，427家公司2017年歸屬于母公司股東的凈利潤同比增速超過50%。其中，279家公司歸母凈利潤同比增速超過100%。

以南通三建為例，2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入207億元，歸屬于母公司的凈利潤13.21億元，同比增長89.69%。過去一年，公司股價上漲69%。

根據(jù)聯(lián)訊證券新三板研究團(tuán)隊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年新三板掛牌企業(yè)平均凈利潤為1072.2萬元，與上年相比名義增長14.7%。以這一數(shù)據(jù)作為參照，在上述股價表現(xiàn)較好的公司中，多數(shù)業(yè)績表現(xiàn)要超過市場平均水平。

有的掛牌公司所處行業(yè)發(fā)展空間較大，概念相對熱門，因此受到資金關(guān)注。以麥克韋爾為例，公司2015年12月掛牌，2016年3月做市，做市商的拿票成本為11.8元/股。截至2018年5月15日，收盤價為129.31元/股，考慮到掛牌以來累積分紅達(dá)到3.445元/股，收益率已經(jīng)超過10倍。麥克韋爾是全球最大的電子霧化設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)企業(yè)之一，也就是俗成的電子煙。業(yè)績方面，2015年，麥克韋爾凈利潤為3804萬元，2017年增至2.2億元，增長4.77倍。良好的業(yè)績成為股價爆發(fā)的基礎(chǔ)。

聯(lián)訊證券研究院新三板負(fù)責(zé)人彭海對中國證券報記者表示，“新三板市場體量大，企業(yè)質(zhì)地參差不齊，不少企業(yè)的價值被低估?！?/p>

“市場總體表現(xiàn)不佳，但一些高成長的企業(yè)投資價值較高?！北本┬露s盛資本董事長張弛對記者表示，“如果流動性提升，流動性折價問題得到改善，這類企業(yè)的價值將得到更加充分的挖掘?！?/p>

由于新三板市場流動性整體偏弱，部分公司股價表現(xiàn)可能“失真”。對投資而言，還須關(guān)注價格的有效性。

張弛認(rèn)為，從目前情況看，新三板市場的價格公允性仍有待提高。有的公司成交量很小，一兩萬元的成交額就可能把股價拉升十幾倍。因此，除業(yè)績、概念等因素外，投資還需要結(jié)合價量綜合考慮。

Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在前述1078家掛牌企業(yè)中，一年內(nèi)累計換手率超過30%的公司只有286家；如果換手率標(biāo)準(zhǔn)提升到50%，在上述公司中只有154家符合標(biāo)準(zhǔn)。這意味著大約70%的企業(yè)股價上漲沒有得到成交量的配合。

“新三板企業(yè)股價暴漲暴跌并不少見。但是，如果缺乏成交量配合，說明資金進(jìn)入有限，股價的有效性也會打折扣。”一位長期關(guān)注新三板投資的私募股權(quán)人士告訴中國證券報記者，由于協(xié)議轉(zhuǎn)讓等特殊交易方式的存在，再加上流動性不足，導(dǎo)致部分掛牌企業(yè)股價“失真”。

5月21日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連發(fā)三道自律監(jiān)管公告，2018年4月25日至5月17日，胡云亮、劉保娟、邢聲海三人因頻繁進(jìn)行反向交易，嚴(yán)重影響股票收盤價格。隨后通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式賣出相關(guān)股票，上述交易違反了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)規(guī)定，三人均被采取限制證券賬戶三個月轉(zhuǎn)讓期的自律監(jiān)管措施。

“新三板因為特殊的交易機(jī)制和市場環(huán)境，出現(xiàn)了一些操縱股價的案例。但這些案例很多并不是為了從二級市場牟利，而是為了推動相關(guān)定向增發(fā)融資。有的是做市商業(yè)務(wù)部門或個人為了完成公司業(yè)績考核要求等?！鼻笆鏊侥既耸繉χ袊C券報記者表示。

“現(xiàn)在新三板采用不連續(xù)競價交易，操縱空間得到一定程度遏制?！睆埑诒硎?。

市場持續(xù)低迷，逆市出現(xiàn)的牛股讓投資者看到了曙光，部分機(jī)構(gòu)在積極布局，以期待挖掘更多牛股。

以合全藥業(yè)為例，公司由集合競價轉(zhuǎn)做市，15家券商為其提供做市服務(wù)。合全藥業(yè)母公司藥明康德是生物醫(yī)藥領(lǐng)域的“獨角獸”。2018年3月，藥明康德IPO順利過會。這是中概股以IPO形式回歸A股的第一單。合全藥業(yè)去年通過重大資產(chǎn)重組，從藥明康德購入制劑資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，提供制劑工藝研發(fā)和生產(chǎn)外包服務(wù)。2017年，合全藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入21.87億元，凈利潤高達(dá)4.95億元。

“新三板+H股”概念公司受到追捧。成大生物已宣布將赴港IPO，今年4月國元證券和中航證券兩家券商加入為其提供做市服務(wù)。

此外，一些機(jī)構(gòu)投資者或上市公司積極參與新三板掛牌企業(yè)的定增和并購，且定增和并購價格高于這些新三板企業(yè)當(dāng)時的股價。

今年4月底，長城華冠完成新一輪定增，募資總額為10億元，定增價格為10.6元/股，遠(yuǎn)高于定增計劃完成時大約7元/股的股價。據(jù)了解，長城華冠是新能源汽車整車生產(chǎn)企業(yè)，由整車設(shè)計業(yè)務(wù)起家，在汽車設(shè)計領(lǐng)域深耕14年。2010年以來，公司布局新能源汽車創(chuàng)新研發(fā)，逐步掌握可充電儲能系統(tǒng)（RESS）、整車控制管理系統(tǒng)（VCU）、整車輕量化等領(lǐng)域的核心技術(shù)。2014年4月，公司發(fā)布前途“K50”電動跑車。

“并購價格高于市場價很多，這顯示出這些企業(yè)的股價沒有充分反應(yīng)其價值，或者認(rèn)購人認(rèn)可的企業(yè)價值?！睆埑谡f，“我們最近準(zhǔn)備參與一家企業(yè)的定增，擬投資5000萬元，定增價為10元/股，而公司二級市場的成交價就維持在8元/股左右。”

由于新三板企業(yè)魚龍混雜，挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的并不容易，單純依靠股價走勢行不通，價值投資仍是主要的邏輯。

彭海認(rèn)為，對于二級市場的股價走勢，投資者更要重點關(guān)注交易量。有些企業(yè)股權(quán)集中，股價上漲10倍并不難；但如果沒有成交量的配合，機(jī)構(gòu)投資者退出相當(dāng)困難。

“行業(yè)分析是一大重點，需要理解行業(yè)發(fā)展的深度邏輯，尋找行業(yè)龍頭。這也是專業(yè)投資機(jī)構(gòu)所專長的領(lǐng)域。”張弛表示。