從滬深交易所推進中國存托憑證(CDR)向符合條件的企業(yè)敞開第二上市地的大門,到新三板推出“三板+H”為掛牌企業(yè)提供多個選項,再到港交所、新加坡交易所改革發(fā)行制度擁抱新經(jīng)濟、獨角獸,如何更好地服務(wù)“高精尖”產(chǎn)業(yè),讓優(yōu)質(zhì)資源生根發(fā)芽成為了包括A股在內(nèi)的全球資本市場發(fā)展的主題。

多位交易所相關(guān)人士表示,多層次資本市場將為高精尖產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供多樣化的融資服務(wù),從主板、創(chuàng)業(yè)板到新三板,都在積極對接創(chuàng)新企業(yè)和“高精尖”產(chǎn)業(yè),交易所正在就創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證的實施做準(zhǔn)備工作。

迎接“高精尖” 交易所在準(zhǔn)備

在2018金融街論壇年會上,上交所副理事長張冬科透露,證監(jiān)會最近正在研究CDR的實施細則,不久的將來就可以看到具體政策出臺,上交所正在積極做好創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證的準(zhǔn)備工作。

張冬科認為,符合要求的試點企業(yè)數(shù)量不可能很多,但上市速度會相對較快。“新政向市場釋放了新的信號,即中國資本市場是有包容性的,是開放的,資本市場對現(xiàn)有制度進行改革,包括信息披露、監(jiān)管制度等”。

這是經(jīng)濟發(fā)展到現(xiàn)階段的必然要求。多層次資本市場體系能為高精尖產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供多樣化的融資服務(wù)。一方面,高精尖企業(yè)是技術(shù)與資本、人力資源與金融資源有效結(jié)合的平臺,其發(fā)展周期較短,市場競爭激烈,在創(chuàng)業(yè)期、成長期和成熟期的不同階段,企業(yè)融資需求各不相同,需要多層次資本市場的融資服務(wù)。股權(quán)融資能夠有效降低企業(yè)資產(chǎn)負債率,使企業(yè)輕裝上陣,有能力加大研發(fā)投入。另一方面,資本市場的風(fēng)險定價和避險功能可有效促進高精尖產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。高精尖企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新周期長、投入大、不確定性高、傳統(tǒng)金融服務(wù)難以覆蓋,資本市場投資方與投資方風(fēng)險共擔(dān)、利益共享機制,與高精尖企業(yè)的特征相適應(yīng)。

一組權(quán)威數(shù)據(jù)顯示,2017年到今年4月,交易所市場繼續(xù)推行新股發(fā)行的常態(tài)化,共有463家企業(yè)進行了IPO融資,融資的總額達到了2652億元,其中132家為高精尖行業(yè)的企業(yè),融資約650億元,占25%;新三板2017年至2018年4月,累計股權(quán)融資約1600億元,其中高精尖行業(yè)企業(yè)融資約550億元,占比35%。

單就去年一年,證監(jiān)會審核推動上市公司涉及高精尖產(chǎn)業(yè)的項目占比達到33%,交易金額約1500億元。

在深交所所服務(wù)的2100多家上市公司中,高精尖產(chǎn)業(yè)企業(yè)超過1000家,市值超過11萬億元,規(guī)模占比近50%。深交所副總經(jīng)理李輝介紹,深交所涌現(xiàn)出京東方、碧水源、?？低暋⒖拼笥嶏w等一批對產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級具有引領(lǐng)作用和示范意義的企業(yè)。

為了推進交易所更好地服務(wù)新經(jīng)濟和“高精尖”產(chǎn)業(yè),滬深交易所都在提升服務(wù)。

張冬科表示,將對上交所已上市企業(yè)進行優(yōu)化,包括重組、并購、再融資、提升治理水平、提升信息披露的質(zhì)量等;對擬上市企業(yè)做好融資保障;為優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債、發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品做好服務(wù)等。

李輝指出,將多渠道提高直接融資比重,支持高精尖企業(yè)通過IPO、再融資等方式借助資本力量做大做強,引導(dǎo)高精尖企業(yè)充分利用公司債,特別是雙創(chuàng)債,可續(xù)息債以及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等固定收益創(chuàng)新工具,不斷豐富籌資形式,拓寬融資渠道。同時,積極推進以產(chǎn)業(yè)整合為重點的市場化并購,積極推動并全力配合創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點等。

新三板擁抱新經(jīng)濟

在交易所迎接“高精尖”產(chǎn)業(yè)的同時,新三板市場也在擁抱新經(jīng)濟方面做著布局。

全國股轉(zhuǎn)公司副總隋強表示,新三板現(xiàn)在有11300多家公司,有70%屬于高新技術(shù)企業(yè),這些高新技術(shù)企業(yè),就是新三板將來主要服務(wù)的對象,下一步將按照精細化分層的思路匹配差異化制度安排,這些差異化制度安排,包括交易、投資適當(dāng)性、信息披露和監(jiān)管等。

上周五新三板剛剛公布了2018年的創(chuàng)新層名單,940家掛牌企業(yè)入圍,這意味著新三板市場下一步改革啟動。

具體來看,創(chuàng)新層仍然以信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、機械設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒等幾大行業(yè)為主,其中信息技術(shù)行業(yè)企業(yè)仍然數(shù)量最多,占比為18%,與去年幾乎持平。電子設(shè)備、機械設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒等行業(yè)創(chuàng)新層企業(yè)占比略低于去年,而基礎(chǔ)化工、有色金屬、建筑、交運設(shè)備等行業(yè)創(chuàng)新層企業(yè)占比高于去年。

有市場人士表示,從新三板實踐來看,基礎(chǔ)制度設(shè)計可以很好的對接新經(jīng)濟企業(yè)需求,比如支持企業(yè)存量股份掛牌、進行公開轉(zhuǎn)讓、開展持續(xù)融資,比如依托主辦券商推薦和持續(xù)督導(dǎo)建立市場化遴選機制,比如實施市場內(nèi)部分層、探索差異化的制度服務(wù)體系,比如推出“新三板+H股”模式等,上述制度安排體現(xiàn)了鮮明的新三板特色,與新經(jīng)濟企業(yè)、創(chuàng)業(yè)資本的需求高度契合。